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股市情报:上述文章报告出品方/作者:投中网;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

3年市值缩水近八成,如今重回千亿,“钴爷”回来了

时间:2025-10-17 14:38
上述文章报告出品方/作者:投中网;仅供参考,投资者应独立决策并承担投资风险。

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能否重回1700亿高峰?


“钴爷”华友钴业最近杀“疯”了。

今年初,华友钴业股价只有29/股。到国庆节前的926华友钴业57.13/股收盘,总市值达到1054亿元。这也是自202310月公司市值跌破千亿之后,首次回归千亿市值“俱乐部”。

此后,华友钴业股价继续上攻。109日,“双节”后开盘首日,华友钴业股价再创新高,收盘67.03/股涨6.66%,总市值1335亿元。1014日,华友钴业股价又在日内冲到73/股的3年最高点。

上市10年间,华友钴业市值高点时曾达到1700亿元,也曾跌至不足400亿元。如今重回升势后,华友钴业股价强劲反弹能持续多久?又是否能再回1700亿元的巅峰?

巅峰跌落,市值3年缩水8

华友钴业成立于2002年,总部位于浙江桐乡,主要从事新能源锂电材料和钴新材料研发、制造2015年在上交所上市。

经过二十多年的发展,公司构建了海外资源、国际制造、 全球市场的经营格局;打造了新能源产业、新材料产业、印尼镍产业、非洲资源产业以及循环产业五大事业板块;业务涵盖镍钴锂资源开发、有色金属绿色精炼、锂电材料研发制造、资源回收利用的新能源锂电材料全产业链。

业绩方面,2021-2024年,华友钴业营收稳步增长,分别为353.1亿元435.6亿元452.8亿元468.3亿元。不过,受钴价下跌影响,公司盈利能力逐年下降,净利润分别为38.9亿元30.1亿元6.8亿元4.2亿元

与公司盈利下降同时,华友钴业的股价经历了暴跌。

20217月,华友钴业创下114.72/的历史最高价,总市值一度1700亿元,成为锂电材料板块的明星股。然而,华友钴业的高光时刻并没有得以延续,盛极而衰的转折迅速到来。

2021年四季度起,华友钴业股价震荡下行2022年末收于68.5/,较2021年的峰值跌超40%2023年跌势加剧,年末收盘价跌至38.2/股。进入2024年,股价颓势未改20247月初华友钴业发布半年报后,市值跌至364亿元,较最高时缩水近8成。

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华友钴业股价走势图

在经历2021-2024年的持续调整后,华友钴业股价于2025年迎来强劲反弹。今年一季度,公司股价从年初的29/左右攀升至40/区间;二季度公司股价震荡上行至50/附近;进入三季度,股价于926日突破57/,正式重返千亿市值梯队。

1014日,公司股价以73/创下年内新高,较年初涨了152%,是妥妥的翻倍牛股。

“黑天鹅”事件助推,市值重回千亿

零碳资本论分析认为,华友钴业股价的强劲反弹,主要受如下因素影响:

首先得益于锂电板块的整体走强形成的“β行情

2025年以来,全球新能源汽车市场复苏超预期上半年,新能源汽车全球销量同比增长35%,国内锂电池装机量突破300GWh,同比增幅达42%需求端的强劲复苏带动全板块估值修复。从细分领域看,正极材料、电解液等上游环节涨幅尤为显著截至9月末,锂电材料指数年内累计上涨68%,远超大盘表现。

政策端的持续发力更强化了行业景气预期国内新能源汽车购置补贴延续、欧洲碳关税政策落地推动高端电池需求增长,叠加储能电池市场的爆发式增长,共同为锂电板块上涨注入动能华友钴业作为三元正极材料龙头企业,自然受益于板块估值抬升的红利。

其次,公司业绩增长对股价与市值的回升提供了强力支撑。2025年上半年,华友钴业实现净利润27.11亿元,同比大幅增长60%以上,扭转了2023年、2024年连续两年的盈利下滑态势

华友钴业业绩改善主要是因为公司优化产品结构,并加强成本控制。今年以来,华友钴业印尼镍钴一体化项目产能持续释放,三元前驱体产量同比增长45%,高镍产品占比提升至60%,产品溢价能力显著增强。同时,通过产业链垂直整合,公司钴原料自给率提升至35%,有效对冲了原料价格波动风险。

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钴盐价格走势图

此外,今年上半年发生的一场“黑天鹅”事件使钴价反弹,进而助推了华友钴业股价的上涨。

今年年初,受全球新能源汽车增速放缓影响,钴需求短期承压。今年2,国内钴价跌到16.6万元/吨。然而,到了224,刚果(金)突然宣布,为了应对国际市场供应过剩和由此导致的钴价持续低迷,暂停钴出口四个月,减少全球的钴供应。

USGS(美国地质勘探局)数据,2023年全球钴矿产量23万吨,其中刚果(金)产量17万吨,全球占比73.9%。在钴供应方面,刚果(金)的地位举足轻重,话语权巨大。

此后钴价逐步回升至28万元/吨。920日,刚果(金)进一步将出口禁令延期,并2026—2027年出口配额仅为年产量的44%。有证券机构据此预计2025年全球钴供应短缺,缺口高12.2万吨。

该事件使钴价继续回升9当月就攀升至27万元/吨。据华泰证券发布的研报,钴价在2025年至2027年有望迎来上行周期,20262027年钴价中枢有望达到35万元/吨以上。

能否重回1700亿高峰?

虽然华友钴业市值重返千亿元,但距离巅峰时期的1700亿元还有很大的差距。未来,华友钴业市值能否再达新高峰?公司还有哪些增长点值得期待?

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华友钴业主要产品毛利率走势图

其一,华友钴业的锂电材料业绩或将继续高速增长。

数据显示,2020年,华友钴业锂电材料营收合计为25.32亿元,占总营收的12%。而到了今年上半年,公司三元前驱体及正极材料业务合计收入87.97亿元,占总营收的29.28%。其中,三元正极材料出货量3.96万吨,同比增长17.68%,出口量占中国三元正极材料总出口量的57%

值得一提的是,今年9月,华友钴业子公司LGES签订协议,约定20262030年供应三元前驱体约7.6万吨;同时与LGES波兰工厂签订合同,计划同期供应三元正极材料约8.8万吨,五年合计供货量达16.4万吨。

其二,海外市场想象空间广阔。

零碳资本论注意到,98日,华友钴业发布公告称,以1.21亿美元向日本丰田通商出售其所持有的电池材料公司BCM25%股权。资料显示,BCM公司主要从事新能源电池关键材料的研发与生产,其核心资产为位于印尼的镍钴资源项目。

对于这一举动,行业认为,华友钴业通过股权调整,既保留了与LG化学的合作基础,又可以借助丰田通商的全球网络增强BCM的国际竞争力。尤其在欧美锂电材料进口政策日益收紧的背景下,公司可快速切入日本、美国等高端市场,进一步拓展海外市场。三元材料业务将进入高速增长期,为未来的市值提供强劲支撑。

不过,需要注意的是,华友钴业近年来营收体量不断扩张,增收不增利问题依旧高悬在公司头上华友钴业盈利能力的波动性,一定程度上揭示出其对上游资源价格的高度依赖,这对其未来发展将是一大考验。

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