电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期。

❑ 电车&锂电：4月排产超25年底，宁德时代推出长寿命钠电储能电池

❑ 4月排产已超25年底水平，景气度超预期

电芯6家：铁锂排产129.5GWh，环比 4%，同比 51%，比25年12月 7%；三元排产21.6GWh，环比 1%，同比 19%，比25年12月-4%；正极：三元正极4家排产2.9万吨，环比 0%，同比 35%，比25年12月 4%；铁锂正极4家排产16.0万吨，环比 1%，同比 68%，比25年12月 5%；负极4家：排产17.6万吨，环比 7%，同比 52%，比25年12月 15%（可能有石油焦备货因素）；隔膜3家：排产21.0亿平米，环比 0%，同比 46%，比25年12月 2%；电解液2家：排产11.5万吨，环比 8%，同比 59%，比25年12月 6%。

❑ 宁德时代推出储能钠电15000次循环

4月1日，在第十四届储能国际峰会暨展览会(ESIE 2026)上，宁德时代以“钠锂双星打造全场景储能解决方案”为主题，首次展出储能钠离子电池，该产品与现有587Ah锂电池采用了同壳体的平台化设计，容量300 Ah，效率97%，循环寿命超15000次，能覆盖2～8小时大型储能以及AIDC储能的应用场景，今年将在储能领域商业化落地。

❑建议关注：

  1) 成本曲线有优势的企业将和竞争对手拉开差距的：宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能、中伟股份、天赐材料、亿纬锂能、天奈科技、恩捷股份、星源材质等

2) 率先出海布局的：龙蟠科技、中伟股份、万润新能、贝特瑞、星源材质、容百科技、当升科技、科达利等

3) 快充、高压密技术领先的：中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等

4) 受益于排产景气、有价格弹性的：天赐材料、天际股份、多氟多、嘉元科技、鼎胜新材等

5) 新技术渗透率提升，具备细分贝塔的：

【固态电池】国轩高科、亿纬锂能、金龙羽、上海洗霸、德尔股份、珠海冠宇、豪鹏科技、蠡湖股份、安孚科技等。

【固态电池设备】宏工科技、纳科诺尔、先导智能、信宇人、曼恩斯特、利元亨、海目星、杭可科技、赢合科技、璞泰来、联赢激光、德龙激光、德新科技等

【固态电池材料】厦钨新能、天铁科技、道氏技术、英联股份、星源材质、天奈科技、当升科技、恩捷股份、容百科技、有研新材、三祥新材、海辰药业、瑞泰新材、奥克股份、诺德股份、德福科技、远航精密等。

【硅负极】璞泰来、元力股份、圣泉集团、道氏技术、硅宝科技、博迁新材、贝特瑞等。

【快充高压实】威迈斯、信德新材、黑猫股份、中熔电气、中科电气、尚太科技、富临精工、龙蟠科技、湖南裕能、万润新能等。

【4680】斯莱克、东方电热、金杨股份、逸飞激光、联赢激光、海目星、东山精密等。

【复合集流体】英联股份、宝明科技、骄成超声、璞泰来、三孚新科等。

【换电】联赢激光、博众精工、山东威达等。

【钠电】维科技术、容百科技、振华新材、普利特、鼎胜新材、万顺新材等。

❑ 2.1 光伏板块观点

❑ 光伏周观点：市场监管总局重拳整治“内卷式”竞争，光伏行业迎来良性发展新拐点

核心观点：本周光伏行业迎来重大政策利好。3月30日，国家市场监管总局下发通知，明确将光伏、锂电池、新能源汽车等列为重点行业，综合整治“内卷式”竞争，并配套防治大型企业拖欠中小企业账款、加强商业秘密保护等13项措施。这是国家层面首次针对光伏行业“内卷”问题出台系统性监管方案，标志着行业竞争逻辑将从“价格战”转向“价值战”，产业链利润分配有望改善，具备技术壁垒和稳健经营能力的龙头企业将率先受益。

❑市场监管总局重拳整治光伏“内卷式”竞争，13项措施推动行业从价格战转向价值竞争

事件：3月30日，国家市场监管总局发布进一步贯彻《中华人民共和国反不正当竞争法》，核心内容包括：一是综合整治“内卷式”竞争，重点防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等行业的不正当竞争行为，要求综合考虑交易标的性质、生产规模、技术品质等多因素进行违法判定。二是构建多维度治理大型企业拖欠中小企业账款的协同机制，明确滥用优势地位、要求中小企业接受不合理交易条件并形成拖欠事实的，省级以上监管部门可要求整改，拒不整改的依法处理。三是加强商业秘密保护，指导重点产业和企业提升自我保护能力，防范泄密风险。四是推动竞争秩序共建，支持行业协会制定行业竞争规范和准则，引导企业抵制不正当竞争行为。

我们认为，此次市场监管总局的重磅出手，释放了强烈的政策信号。其一，“内卷式”竞争首次被纳入反不正当竞争法的执法重点，表明光伏等行业的低价恶性竞争对产业健康发展的严重损害，国家后续有望出台更多配套细则，遏制非理性扩产和低价倾销行为。其二，防治大型企业拖欠中小企业账款，直击光伏产业链“账期长、回款难”的痛点，有助于改善上游材料、设备等中小企业的现金流状况，缓解全产业链的流动性压力。其三，加强商业秘密保护和行业自律，将推动企业从“拼价格”转向“拼技术、拼品质”，具备核心技术和品牌优势的龙头企业将获得更公平的竞争环境。总的来看，此次政策是继工信部“反内卷”定调之后，市场监管部门在执法层面的实质性落地，光伏行业有望在2026年迎来竞争秩序的重塑，产业链价格和利润水平将逐步回归合理区间。

❑ 光伏产业链边际变化：

1）多晶硅：本周价格继续走跌，市场恐慌及看空情绪延续。下游仍未止跌，部分头部企业开始降价出货。4月有部分厂家检修消息传出，叠加期货交易规则调整及成本支撑，或对低价形成一定支撑，但短期价格仍偏弱。

2）硅片：本周价格走跌，主因成本下移与需求转弱，短期内仍未出现明显见底信号，预期仍有下降空间。海外方面，取消退税后增值税部分大概率由海外企业承担，价格大幅波动的可能性不大。

3）电池片：本周价格继续走跌，厂商看跌情绪较为一致。主要受上游价格下行及下游订单预期影响，部分厂家认为后续仍有下跌空间，且可能进一步扩大减产。

4）组件：本周国内价格暂时维持稳定，头部厂商报价基本无调整。但随着出口退税取消窗口期关闭，国内企业订单量急剧下降，叠加电池片价格下跌带来的成本拉动，后续价格有走弱预期。库存方面，本周小幅增加，海外订单迅速减少，国内项目需求暂未结束，预计库存仍处高位。中标方面，本周加权均价0.777元/W，环比上涨0.03元/W，主因统计区间包含分布式高价项目；总中标容量203.13MW，环比大幅下降。

5）高纯石英砂：本周进口砂散单高价下调，36寸坩埚低价下调。国内石英砂和坩埚价格陆续企稳，中层、外层砂已基本无利润空间，短期价格或不再变动。4月国内产量环比下降1.53%，砂厂主动减产匹配坩埚需求，叠加美国某企业推迟投产，后续内层砂降价空间收窄。

6）胶膜：本轮涨价受粒子供应短缺和原油价格上涨双重刺激，布伦特原油仍有第二波上涨趋势，战争影响短期难消除。4月胶膜排产环比减少约15%，主因石化厂转产及粒子价格波动，供应减少的风险将反馈在胶膜价格上。

7）光伏玻璃：本周价格小幅下跌。国内组件排产持续下降，市场成交热度衰退，海外订单也开始缩减，玻璃企业在手订单较少。行业库存天数已处高位，叠加前期点火窑炉持续放量，企业开始让利出货，部分优惠价降至9.5元/平方米左右。

❑ 投资建议：

1）受益太空光伏技术突破、产能扩张的设备及耗材环节：建议关注迈为股份、奥特维、晶盛机电、连城数控、拉普拉斯、高测股份、宇晶股份、捷佳伟创等。

2）受益行业减产自律等供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节：建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等。

3）受益于需求爆发、量增利稳的逆变器环节：建议关注通威股份、协鑫科技、大全能源、弘元绿能、福莱特、信义光能、TCL中环、双良节能等。

4）具备价格弹性的电池片环节：建议关注爱旭股份、钧达股份等。

5）受益于BC等新技术放量的辅材环节：建议关注聚和材料、帝科股份、宇邦新材、同享科技、广信特材等。

6）穿越周期、有望实现盈利修复的组件环节：建议关注隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、横店东磁、阿特斯、东方日升等。

7）受益可再生能源补贴下发，估值有望修复的运营商企业：林洋能源、晶科科技等。

8）有望受益于主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节：建议关注福斯特、金博股份、美畅股份、高测股份、天宜上佳、海优新材、赛伍技术、明冠新材、鹿山新材、永臻股份、鑫铂股份、石英股份、欧晶科技、通灵股份、中信博、意华股份等。

❑ 2.2 风电板块观点

❑ 风电周观点：阳江三山岛柔直输电工程导管架发运，法国计划启动10GW海上风电招标

 ❑ 阳江三山岛柔直输电工程导管架发运，项目计划2026年10月建成投产。

4月3日，南通振华重装承建的阳江三山岛工程海上换流站导管架举行发运仪式。该导管架长97米、宽75米、高76米，总重超14000吨，是目前国内尺寸最大、重量最重的导管架产品。导管架发运标志着阳江三山岛海上风电柔直输电工程由陆上建造阶段转入海上施工阶段。三山岛工程是我国首个海上风电海陆一体柔性直流输电工程，工程分海陆两部分，海上工程包括一座±500千伏海上换流站、辅助平台及115公里的500千伏直流海缆。陆上工程包括阳江海岸的海缆转架空终端站、江门古劳换流站以及途经阳江、江门、佛山的近200公里架空线，工程计划于2026年10月投产。随着此次导管架的发运，工程向前推荐一大步，有望按计划建成。

❑ 法国计划将AO9和AO10海上风电招标合并，启动10GW海上风电招标。

       法国政府计划将即将举行的AO9和AO10海上风电招标合并，启动规模达10GW的海上风电招标。此次合并招标包括5GW固桩式海上风电项目和5GW漂浮式海上风电项目，位于英吉利海峡、大西洋和地中海的七个区域。中标结果计划于今年年底或2027年初公布。与以往招标相比，此次招标程序规范将首次纳入《欧洲净零工业法案》中的供应链韧性标准，同时计划采取相关措施将平均电价控制在100欧元/兆瓦时以下。根据PPE3计划，法国到2035年实现15GW海上风电装机容量（目前法国国已有2GW海上风电投入运营，5.6GW正在开发中）。

❑ 风电产业链主要原材料价格变化：

本周10mm造船板价格上涨，齿轮钢、铸造生铁价格持平，废钢价格下降。2026年4月3日风电产业链主要原材料价格较2025年3月27日：10mm造船板全国均价上涨0.31%，齿轮钢（宁波）价格持平，铸造生铁（上海）价格持平，废钢（唐山）价格下降0.91%。

❑ 投资建议：

1）欧洲海风及国内深海科技产业链：建议关注大金重工、天顺风能、海力风电、泰胜风能、东方电缆、中天科技、亨通光电、亚星锚链、振华重工等；

2）风机招标价格稳中有升，关注风机盈利水平回升有望超预期，以及海外&海上风机在手订单充足的整机企业：建议关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能等；

3）产能紧缺的大兆瓦铸锻件、叶片等零部件：建议关注金雷股份、新强联、日月股份、广大特材、中材科技、威力传动、德力佳等。

❑ 2.3 核聚变周观点

❑ 核聚变周观点：高温超导强场磁体研讨会召开，产学研协同攻克聚变商业化关键瓶颈

核心观点：本周核聚变领域在核心部件技术攻关上迈出重要一步。3月28日，高温超导强场磁体春季技术研讨会在上海召开，汇聚国内20余家科研院所、高校及企业，聚焦超导材料研发、磁体设计与制造、产业落地路径等关键议题。高温超导磁体是提升聚变堆功率密度、推动装置小型化与产业化的核心技术，其性能与可靠性直接决定聚变能商业化的进程。此次研讨会搭建了产学研用深度协同平台，标志着我国聚变产业正从“单点突破”走向“全链条集中攻关”，为破解高温超导磁体安全稳定性等世界级难题凝聚了共识与方向。

❑高温超导强场磁体研讨会汇聚20余家单位，产学研协同攻关聚变小型化与产业化核心瓶颈

事件：3月28日，高温超导强场磁体春季技术研讨会在中国聚变上海闵行总部召开。会议指出，高温超导技术是提升聚变堆功率密度、推动聚变装置小型化与产业化的关键，其性能与可靠性是聚变能商业化必须攻克的核心课题。中国聚变将坚持深化产学研用协同创新，聚焦超导磁体设计、研制、测试全链条技术集中攻关，加快破解安全稳定性等难题。与会专家围绕超导材料研发与测试、磁体设计与制造、产业发展机遇与挑战等内容进行了深入研讨，对技术研发难点、产业落地路径等关键问题提出众多建设性意见。

我们认为，此次研讨会释放了聚变产业核心技术攻关加速的积极信号。高温超导磁体是托卡马克、场反磁镜等多种聚变路线的共性关键部件，其突破将产生全局性带动效应。中国聚变组织全链条协同攻关，有望在高温超导材料国产化、大型磁体制造工艺等方面实现自主可控。同时，参会单位覆盖了从基础研究到产业落地的完整创新链，中科院体系、高校与企业深度协同，有助于加速技术从实验室走向工程样机。此外，会议在上海召开，表明上海正成为继合肥之后又一聚变产业创新高地，长三角区域产业集群效应初显。总的来看，高温超导磁体技术的集中攻关，将为我国率先实现聚变能商业化提供关键“核芯”支撑。

❑ 投资建议：

1）核心设备环节：合锻智能、国光电气、联创光电、安泰科技、西子洁能、派克新材、锡装股份、雪人股份等；

2）电源环节：旭光电子、王子新材、爱科赛博、英杰电气、四创电子、弘讯科技等；

3）上游材料等环节：永鼎股份、精达股份、西部超导等。

❑ 储能周观点：储能白皮书定调长周期高增，地方重点项目密集落地

❑ 储能白皮书重磅出炉，长周期高增确定，产业链龙头显著受益

        《储能产业研究白皮书2026》权威发布，2025 年全球储能装机结构迎来关键拐点，抽水蓄能占比首次跌破50%，新型储能进入高速放量期。中国新型储能累计装机达144.7GW，全球占比首超51.9%，新增装机66.4GW连续四年位居全球第一，独立储能成为主流应用模式，西北、华北等风光大基地省份持续领跑，装机向头部区域与头部企业集中，电芯、PCS、系统集成各环节龙头出货量与市占率稳居前列，产业链订单饱满、业绩高增确定性突出。

        白皮书给出明确增长指引，保守预计2030年中国新型储能累计装机将突破371GW，理想场景有望达450GW，2026-2030 年复合增速维持20% ，长时储能、全钒液流、钠离子电池等新技术路线加速落地，技术结构持续多元化。行业从政策驱动转向市场化运营，装机高增长 盈利持续改善双逻辑共振，储能板块中长期成长空间清晰，产业链核心标的估值与业绩双击可期。

❑河北三地密集落地储能重点项目，装机与产业链制造双轮驱动

河北唐山、衡水、邢台三地同步发布 2026 年市级重点项目，合计落地储能电站项目35 个，装机规模3.6GW/9.86GWh，唐山、衡水、邢台分别贡献2.3GW/6.3GWh、900MW/2.56GWh、400MW/1GWh，区域储能装机加速落地，利好电站运营、EPC及设备集成环节订单释放。三地重点清单同步纳入储能产业链制造项目，覆盖储能 PACK、钠电电芯及系统、全钒液流电池等核心环节，地方政策从装机端向制造端延伸，钠离子电池、全钒液流等新型储能技术路线获地方重点支持，产业链上游材料、电芯制造环节景气度持续提升。

❑ 投资建议：

国内容量电价政策推动储能盈利模式落实，有利于国内大储长期发展。欧洲户储市场需求旺盛，美国大储及户储装机规模保持快速增长，便携式储能市场方兴未艾，持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振。建议关注：                                        

1）优质储能集成标的：科华数据、南都电源、南网科技、鹏辉能源、科士达、林洋能源、金盘科技、上能电气、盛弘股份、新风光、科信技术、科陆电子、智光电气、四方股份；

2）价高利优的户储企业：派能科技、华宝新能、科士达、阳光电源、德业股份；

3）优质储能运营商：南网储能、林洋能源、华自科技；

4）受益光储放量的逆变器环节：阳光电源、昱能科技、禾迈股份、锦浪科技、固德威、德业股份；

5）盈利回升的储能电芯环节：鹏辉能源、南都电源、林洋能源、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、国轩高科；

6）其他：结构件：祥鑫科技、铭利达；BMS：华塑科技；温控：英维克、同飞股份、高澜股份、申菱环境；消防：青鸟消防、国安达；

7）低基数高增速的工商业储能：全球化布局工商业储能龙头盛弘股份；切入工商业储能的电网设备公司杭州柯林、西力科技；全球分布式储能龙头固德威、锦浪科技、德业股份等；光储充领军企业星云股份、特锐德等；此外关注麦格米特、津荣天宇、合康新能等；

8）关注新兴增长的南非储能标的：德业股份，海兴电力。

❑ 电力设备周观点：南北电网投资齐发力，电力设备板块景气全面上行

❑国家电网 4 万亿投资加速落地，特高压与电网产业链迎高景气

        国家电网“十五五”4万亿投资规划全面落地，2026 年开局投资大幅提速，1-2月固投同比增80.6%，叠加陕豫±800kV、攀西 1000kV 两大特高压工程合计投资422亿元，全年电网投资强度再超预期。特高压、抽蓄、配网升级成为核心投向，跨区跨省输电能力与新能源消纳支撑能力同步提升，特高压设备、输变电、电力工程EP板块订单高增确定性强，产业链业绩兑现节奏加快。

      “十五五”电网投资较“十四五”增长40%，年均投资额突破8000亿元，重点围绕绿色转型、新型电网平台与科技自主可控展开，新能源外送通道、主配网协同建设持续加码。电网投资从规模冲高转向结构质变，新型电力系统建设加速，变压器、GIS、储能配套、智能电网等环节需求持续释放，电网产业链迎来中长期高景气周期，核心龙头估值与盈利双升空间打开。

❑ 南网一季度投资高增近五成，电网产业链南北共振景气上行

南网2026年一季度固定资产投资384.5亿元，同比大幅增长49.5%，招标采购、物资供应与货款支付同步高增，分别同比提升25%、43%、41%，显示电网建设节奏全面加快，产业链回款改善、订单饱满，输变电、电力设备、施工 EPC 等环节业绩确定性显著增强。南网2026 年全年计划投资1800亿元，“十五五”期间投资规模迈向万亿元，预计带动上下游超2万亿元投资，与国家电网4万亿投资形成南北共振、双轮驱动，全国电网投资迈入总量扩容、结构升级新阶段。

❑ 投资建议:

 看好出海、电改、数字配网三条投资方向：        

1）受益于海外电网建设加速，建议关注拥有渠道优势及海外产能的国内变压器出海厂商【金盘科技】、【伊戈尔】、【明阳电气】、【扬电科技】（突破欧洲市场），以及具备出海能力的零部件龙头【望变电气】、【华明装备】、【云路股份】；

2）电改建议关注：虚拟电厂【国能日新】、【东方电子】以及微电网/能源管理（受益于源网荷储及企业节能）【安科瑞】、【南网能源】、【苏文电能】；

3）数字配网方向建议关注配网数字化软件及平台【国电南瑞】、【国网信通】、【威胜信息】、【泽宇智能】，巡检机器人及无人机【申昊科技】、【亿嘉和】、【南网科技】，以及配用电终端【杭州柯林】、【四方股份】、【金智科技】、【友讯达】；

4）充电桩：建议关注运营标的【特锐德】、【万马股份】。以及有海外渠道的充电桩模块及充电桩整桩公司：【盛弘股份】、【科士达】、【炬华科技】、【通合科技】、【欧陆通】、【道通科技】。零部件【沃尔核材】等。

1）消费复苏不及预期、海外政策风险、新技术落地不及预期等;

2）光伏下游需求不及预期；行业竞争加剧；上游原材料价格大幅波动；

3）风电装机不及预期；政策落地不及预期；原材料价格波动等；

4）国际政治形势风险，市场规模不及预期；

5）电网投资进度不及预期；政策落地不及预期等；

6）氢能技术路线、成本下降尚存不确定性。