截至本周五（04月03日），上证综指收于3880.1点，较上周五（03月27日）的3913.72点下跌0.86%；沪深300指数报4440.79点，较上周五下跌1.37%；化工行业指数报4588.67点，较上周五下跌3.81%；CCPI（中国化工产品价格指数）报5380点，较上周五上涨1.93%。本周化工行业指数跑输沪深300指数2.44%。

本周化工板块的522只个股中，有78只周度上涨（占比14.94%)，有438只周度下跌（占比83.91%)。7日涨幅前十名的个股分别是：星辉环材、江苏索普、苏利股份、万朗磁塑、博汇股份、神剑股份、万凯新材、大东南、中油工程、三维股份；7日跌幅前十名的个股分别是：金牛化工、卓越新能、云南能投、金煤科技、赤天化、兴化股份、金浦钛业、海新能科、潞化科技、德方纳米。

近7日我们跟踪的220种化工产品中，有131种产品价格较上周上涨，有42种下跌。7日涨幅前十名的产品是：醋酸、甘氨酸、丁基橡胶、三聚氰胺、三氯乙烯、丁酮、WTI、吡虫啉、硫酸、硫铁矿；7日跌幅前十名的产品是：电石法PVC、DINP、顺丁橡胶、四氯乙烯、电石、DOTP、丁二烯、泛酸钙、DOP、pop类聚醚。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有39种价差较上周上涨，有31种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“顺丁橡胶-丁二烯”、“PTA-0.655×PX”、“环己酮-1.144×纯苯”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”；7日跌幅前五名的价差是：“一铵价差”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“聚丙烯PP-丙烯”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。

1.2、 本周行业观点：主要化工品库存下降，看好未来全球化工品补库需求

2026年3月以来，国内多数化工品库存有所下降。2026年3月以来，随着中东地缘冲突加剧，全球原油价格开始上涨，且呈现高位波动态势，同时海外原油供应高度紧张。国外方面，受原油供应紧张影响，一些化工装置开始出现关停、降幅情况，根据化工新材料公众号报道，日韩地区受原料短缺与产业重组影响，装置关停更为集中。韩国作为核心区域，3月迎来大规模永久关停，YNCC于3月中旬执行丽水工厂2号、3号裂解装置关停计划，合计淘汰乙烯产能140万吨/年，使其总产能降幅超60%。乐天化学大山工厂110万吨/年石脑油裂解装置同步完成永久关停。LG化学丽水2号80万吨石脑油裂解装置关停，多装置降负运行。国内方面，在传统“买涨不买跌”心态影响下，由于化工品价格高度锚定原油价格，多数化工品中、下游采买节奏大幅放缓，以消耗前期低价库存为主。生产方面，根据财联社3月23日报道，中国石化的原油和成品油库存能够保障生产经营稳定。国内能源供应有序，化工企业装置多正常生产。需求方面，而在金三银四传统需求旺季下，化工品需求仍然较好，以致于多数化工品的生产企业库存或者社会库存，自2026年3月以来开始呈现下降趋势。我们认为，短期地域冲突加剧，海外订单或转移至国内，有望带动国内化工品需求，或稳定支持化工品价格上涨；中长期来看，未来若全球原油供应趋于正常，海外受影响装置若复产亦需要时间，全球或起码迎来一轮化工品补库需求。我们坚定看好中国化工资产迎来价值重估。

推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【铬盐】振华股份；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、新乡化纤、三友化工等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】中盐化工、博源化工等；【其他】黑猫股份、苏博特、江苏索普、大洋生物等。【新材料】OLED：瑞联新材、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。

受益标的：【化工龙头白马】卫星化学、东方盛虹等；【化纤行业】神马股份、恒逸石化、华鼎股份等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、川金诺、史丹利、苏利股份、湖北宜化等；【硅】新安股份；【氯碱行业】中泰化学、新疆天业等；【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒等。

1.3、 本周重点产品跟踪：本周粘胶短纤市场窄幅上涨，磷矿石价格高位坚挺

1.3.1、 化纤：本周涤纶长丝、氨纶价格上涨

据Wind数据，2026年2月，国内服装及衣着附件出口金额110.61亿美元，同比 83.0%。我们认为，伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。

【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、三友化工、荣盛石化；【受益标的】恒逸石化、东方盛虹等。

涤纶长丝：本周（3月30日-4月3日）涤纶长丝市场价格小幅上涨。截至4月2日，涤纶长丝POY市场均价为9110元/吨，较上周均价上涨80元/吨；FDY市场均价为9460元/吨，较上周均价上涨150元/吨；DTY市场均价为10460元/吨，较上周均价下跌30元/吨。本周前期，中东地缘局势进一步升级，供应中断危机持续，国际油价大幅走高，聚酯原料市场随之走高，成本面支撑走强，长丝部分工厂趁机原价促销，并宣布后续价格将跟随成本上涨，下游用户受情绪引导，多入场适量补仓，长丝产销数据大幅提升，市场重心如期顺势上行，但下游用户持续跟进能力有限，场内交投气氛快速回落并持续维持低位状态。截至4月2日，涤纶长丝POY、DTY、FDY的库存天数分别为26.2、31.3、31.9天，较上周分别 1.4、 1.5、 1.1天。

推荐标的：新凤鸣、桐昆股份。受益标的：恒逸石化等。

粘胶短纤：本周（3月30日-4月3日）粘胶短纤市场大稳小动。根据百川盈孚数据，截至4月2日，粘胶短纤市场均价为13250元/吨，较上周末价格持平。本周原料主料溶解浆市场平稳运行，辅料液碱市场与硫酸市场继续拉涨，成本端走势上行；周内粘胶短纤行业供应量有所减少，各厂家成品库存量维持低位，供应端表现尚可；下游纱线厂家多执行前期订单为主，按需补货，场内新签订单释放有限，需求端表现平平。综合来看，上游原料市场延续涨势，场内暂无库存压力，下游企业按需跟进，市场处于订单交付期，粘胶短纤市场实际商谈重心波动不大。

粘胶长丝：本周（3月30日-4月3日）粘胶长丝市场略显平静。截至4月2日，粘胶长丝市场均价在44500元/吨，较上周均价持平。粘胶长丝市场供需平衡，经济流通速度缓慢，价格变化有限，厂家多持稳观望，业者心态尚可。目前粘胶长丝市场价格参考43000-46000元/吨。

【推荐标的】三友化工、新乡化纤。【受益标的】中泰化学、吉林化纤等。

氨纶：本周（3月30日-4月3日）成本面利好显著增强，氨纶企业挺市意向明显。根据百川盈孚数据，截至4月2日，华东地区氨纶40D周均价为25450元/吨，较上周上涨150元/吨，涨幅0.59%。主原料PTMEG环比持稳运行、辅原料纯MDI宽幅上行，成本面利好显著增强，成为驱动价格上行的关键一环，企业仍存强烈的挺市意向，甚至周内局部企业报价再度上调1000元/吨，但是现实是内贸实际需求未有明显好转，下游的阶段性接单基本已经告一段落，部分后市需求被透支，市场在成本与供需博弈下，买卖盘拉锯不减，短时压制行情的变动空间。

【推荐标的】华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

1.3.2、 化肥：本周场内低价货源难寻，工业级磷铵市场价格持续上涨

尿素：本周（3月30日-4月3日）国内尿素市场行情主稳，价格中枢未见明显波动。截至4月2日，国内尿素市场均价为1853元/吨，较上周四持平；山东及两河地区中小颗粒主流成交价持续稳定在1810-1840元/吨区间。周内期货走势先扬后抑，但现货未跟跌，核心支撑在于工厂库存低位以及复合肥高氮肥生产旺季的刚性需求。尽管行业维持高日产且储备货源陆续释放，理论上供给充裕，但企业库存处于低位，实际可售货源阶段性偏紧，部分工厂因而采取控收或暂停接单策略。局部物流成本因油价上涨而抬升，也对价格形成一定支撑。目前农业需求季节性走弱但零散补货仍在，工业刚需较为强劲，不过下游追高意愿普遍不强。整体来看，尿素价格上下空间受限，缺乏单边突破动力，市场情绪谨慎，企业多根据订单情况灵活调价收单。

磷矿石：本周（3月30日-4月3日）国内磷矿石市场区域分化明显。根据百川盈孚数据，主流品位方面，本周30%品位磷矿石全国均价报1011元/吨，28%品位均价942元/吨。 供应端，北方产区受环保督查影响，货源持续偏紧，价格再度上行；湖北矿区逐步复工，市场供应有所增加；贵州、四川、云南等南方主产区开采陆续恢复，但受政策管控、物流制约及复采节奏不一影响，整体供应仍未完全宽松。需求端，当前正值春耕用肥生产旺季，但硫磺价格持续刷新高位，叠加磷肥出口尚未启动，下游企业盈利承压，计划后续降低开工负荷。黄磷市场价格维持高位，需求支撑相对稳健；净化磷酸开工保持高位，短期硫磺成本冲击有限，高开工态势暂可延续，但后期硫磺价格仍是影响净化酸开工的核心变量。

农业磷酸一铵：本周（3月30日-4月3日）成本倒挂现象越发凸显，磷酸一铵市场谨慎操作。根据百川盈孚数据，截至4月2日，国内磷酸一铵（55%粉铵）市场均价为3942元/吨，较上周同期价格下跌3元/吨或跌幅0.08%，本次调价主因新一月权重有所调整。本周硫磺价格突破6000元/吨的大关，硫酸、硫铁矿及合成氨价格持续上扬，磷矿石价格高位持稳，磷酸一铵成本端压力持续居高。各工厂严格执行保供稳价政策，报价维持前期指导价水平，普遍陷入亏损经营状态。部分工厂已采取暂停生产或减负荷的策略，主要集中在湖北、四川等地，后续行业开工率仍面临下行的预期。

工业磷酸一铵：本周（3月30日-4月3日）场内低价货源难寻，工业级磷铵市场价格持续上涨。根据百川盈孚数据，截至4月2日，国内73%工业级磷酸一铵市场均价为7000元/吨，较上周同期价格（6819元/吨）上涨181元/吨，涨幅为2.65%。供应方面：截止截稿，据百川盈孚不完全统计，预计本周工业级磷铵产量约7.49万吨，较上周（7.55万吨）产量稍减。工业级磷铵行业开工率至65.69%，环比3月26日（67.46%）开工率降低。其中，华中、西南地区开工分别为：72.94%、58.70%。整理来看，本周行业供给量及开工率小幅降低，减量区域主要集中表现在华中和华东地区。主因湖北、山东地区个别企业装置降负荷生产，产量有所减少。需求方面：据悉，本周新疆下游市场交投以按需采购为主。受工业一铵价格持续高位影响，农业端需求受到抑制，接单能力偏弱。磷酸铁市场整体需求表现尚可，但目前出货仍主要依赖前期订单支撑。整体来看，下游采购情绪较为谨慎，市场成交多以零散补库为主，缺乏集中性放量。预计短期内需求端难有明显改善，市场将继续维持刚需主导的运行态势。

磷酸二铵：本周（3月30日-4月3日）成本压力传导工厂，磷酸二铵市场僵持盘稳。根据百川盈孚数据，截至4月2日， 64%磷酸二铵市场均价为 3968 元/吨（出厂价），与上周同期价格持平。本周磷酸二铵大厂延续前期表现，执行前期订单且稳定保供。市场主要异动体现在：1.原材料硫磺价格高调挺涨，其后坐力强劲，工厂采购成本大幅增加，二铵工厂陆续反馈亏损严重，生产意愿受挫。2.二铵市场刚需仍存，叠加二铵原材料价格高位运行，二铵现货偏紧，导致局部主销区域流通价格坚挺探涨，基层追高谨慎。综上，磷酸二铵国内市场供需僵持，价格稳中偏强运行，产出承压收紧。

氯化钾：本周（3月30日-4月3日）国内氯化钾市场成交较为僵持，价格窄幅下滑。根据百川盈孚数据，截至4月2日，氯化钾市场均价3269元/吨，价格较上周四下跌10元/吨，跌幅为0.3%。本周供应端国储持续放量，国产与进口货源持续到货；需求端春耕收尾、下游备货饱和，市场以刚需补货、谨慎观望为主，氯化钾市场价格重心稳步下移，局部高价暗降明显。

复合肥：本周（3月30日-4月3日）国复合肥市场前期订单走货为主，价格继续追高。据百川盈孚数据，截至3月26日，3*15氯基市场均价2820元/吨，较上周末涨幅1.26%；3*15%硫基市场均价3335元/吨，较上周末涨幅1.21%。硝基肥方面高位持稳为主，需求旺季，走货尚可，3*15%硝硫基出厂价格参考3300-3700元/吨。高氮肥价格逐步上探，高端企稳，低端减少，出厂报价参考：40% CL（30-5-5）/（28-6-6）2100-2400元/吨。本周国内复合肥市场交投活跃度尚可，肥厂执行前期订单出货为主，待发支撑下，供需两侧保持偏强运行。不过，随着肥价持续追高，加之小麦追肥基本收尾、夏季耕种启动为时尚早，经销商新单跟进谨慎，观望情绪较浓，仅逢低适度打款。

【推荐标的】尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）。

【受益标的】磷铵（云天化、川恒股份、川金诺、新洋丰、史丹利、川发龙蟒等）、钾肥（东方铁塔、藏格矿业等）。

1.4、 本周行业新闻：工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029年）》；英威达宣布己二胺及尼龙6,6产品不可抗力

1.4.1、 工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029年）》

工业和信息化部、国家发展改革委等七部门联合印发《加力推进石化化工行业老旧装置更新改造行动方案（2026－2029年）》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》提出，到2029年，各地2025年已确定的石化化工老旧装置更新改造任务全面完成，2026年后新确定的更新改造任务按计划推进，老旧装置安全环境风险大幅降低，减污降碳协同取得积极成效，优于标杆水平的产能比例显著提升，智能化、绿色化水平大幅提高。年度滚动摸底评估、持续改造提升的长效工作体系不断健全，标准引领和政策协同效应进一步发挥。《行动方案》围绕更新改造工作全过程管理，部署了6方面任务。

一是开展摸底调查和评估。各地将实际投产运行超过20年的生产装置逐一登记造册，形成老旧装置清单；对照产业政策、标准规范等进行评估，分类提出处置意见，形成更新改造工作台账。对经评估不需要更新改造的老旧装置每3年开展一次复核，实施更新改造装置的首次复核时间可延长至改造完成后的第6年。

二是制定更新改造方案。各地督促指导有关企业“一企一策”制定更新改造实施方案，明确更新改造措施、工作目标、进度安排等，更新改造工作完成时间原则上不超过5年。

三是推动提质升级。鼓励更新改造企业对标行业先进水平实施安全化、绿色化、智能化改造，加快先进技术推广应用以及工业软件、工业控制系统更新替代。整体新建项目应按要求达到能耗限额标准先进值或能效标杆水平、环保绩效A级水平，涉及高耗能、高碳排放项目应按要求实施能耗和碳排放等量或减量置换。加强老旧装置运行的日常管理，严格更新改造过程的安全环保管理。

四是优化项目管理。在研究重大石化项目布局时，优先支持老旧装置改造提升。鼓励地方建立完善绿色通道，加强要素保障，优化项目备案（核准）、环评、用地、取水、节能审查和碳排放评价、安全许可等办理流程，提高审查审批效率，加快推进项目落地。

五是做好验收管理。各地督促指导企业按照“一企一策”方案完成更新改造项目建设，企业应按照有关法律法规要求组织进行竣工验收，生态环境、应急管理等有关部门依法依规对验收情况进行监督检（核）查。

六是强化标准引领支撑。实施老旧石化化工装置标准提升专项行动，聚焦安全提升、绿色转型、数智改造、性能升级等方向，建立覆盖老旧装置更新改造各项要求和各个环节的标准体系，全面支撑和引领老旧石化化工装置更新改造工作。

为确保主要目标和工作任务顺利完成，《行动方案》提出，利用现有资金渠道支持符合条件的老旧装置设备更新改造。发挥有关政府投资基金作用，为企业提供投资支持。鼓励金融机构按照产业布局和产能调控方向，落实好有扶有控的信贷政策，通过信贷市场服务平台、国家产融合作平台等推进银企对接，提升金融服务质效。鼓励地方利用现有资金渠道，对老旧装置更新改造予以支持。中央企业年度考核评价应适当考虑老旧装置更新改造对经营业绩的影响。我们认为，未来随着《行动方案》逐步落实，化工子行业主要落后产能或逐步退出市场，这些化工子行业的供需格局有望向好。

1.4.2、 英威达宣布己二胺及尼龙6,6产品不可抗力

根据天天化工网报道，英威达尼龙化工（中国）有限公司于3月31日正式宣布，即日起就ADN（己二腈）、HMD（己二胺）及PA66聚合物（尼龙6,6）产品的不可抗力／履约免责声明。此次事件的导火索是持续的中东地区冲突引发丁二烯供应紧缺，导致英威达旗下英龙工厂常规原材料来源受阻，生产运营受到严重影响。己二胺（HMD）是PA66（尼龙6,6）和HDI（六亚甲基二异氰酸酯）的直接生产原料。己二腈(ADN)则为己二胺的直接原料。PA66广泛应用于汽车零部件、电子连接器及工程塑料领域；HDI则是高性能聚氨酯涂料、胶黏剂的关键原料。此次HMD供应中断，预计将同步波及上述多条下游产业链，相关企业或面临原料短缺与价格上涨的双重压力。国内方面，根据平观新闻报道，2025年5月，中国平煤神马集团年产10万吨氨基己腈装置顺利投产，标志着尼龙66关键原材料由“受制于人”到“领先于人”的历史性转变；根据河南能源公众号报道，2026年4月3日上午，中国平煤神马集团20万吨/年（一期）己二腈项目全线贯通。因此神马股份的己二腈供应进一步得到保障，随着PA66价格上涨，公司作为PA66龙头有望充分受益。受益标的：神马股份。

2.1、化工品价格涨跌排行：醋酸、甘氨酸等领涨

    近7日我们跟踪的220种化工产品中，有131种产品价格较上周上涨，有42种下跌。7日涨幅前十名的产品是：醋酸、甘氨酸、丁基橡胶、三聚氰胺、三氯乙烯、丁酮、WTI、吡虫啉、硫酸、硫铁矿；7日跌幅前十名的产品是：电石法PVC、DINP、顺丁橡胶、四氯乙烯、电石、DOTP、丁二烯、泛酸钙、DOP、pop类聚醚。

近7日我们跟踪的72种产品价差中，有39种价差较上周上涨，有31种下跌。7日涨幅前五名的价差是：“顺丁橡胶-丁二烯”、“PTA-0.655×PX”、“环己酮-1.144×纯苯”、“环氧乙烷-0.73×乙烯”、“二甲醚-1.41×甲醇”；7日跌幅前五名的价差是：“一铵价差”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“聚丙烯-1.01×丙烯”、“聚丙烯PP-丙烯”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”。

本周（3月30日-4月3日）涤纶长丝价差扩大。

本周（3月30日-4月3日）有机硅DMC价差扩大。

本周（3月30日-4月3日）复合肥价格小幅上涨。

本周（3月30日-4月3日）维生素A价格稳定。

4.1、 本周重要公司公告：华鲁恒升发布2025年年报等

4.2、股票涨跌排行：本周星辉环材、江苏索普等个股领涨

本周化工板块的522只个股中，有78只周度上涨（占比14.94%)，有438只周度下跌（占比83.91%)。7日涨幅前十名的个股分别是：星辉环材、江苏索普、苏利股份、万朗磁塑、博汇股份、神剑股份、万凯新材、大东南、中油工程、三维股份；7日跌幅前十名的个股分别是：金牛化工、卓越新能、云南能投、金煤科技、赤天化、兴化股份、金浦钛业、海新能科、潞化科技、德方纳米。

4.3、 本周重点覆盖标的中，万凯新材、振华股份等等涨幅居前

本周重点覆盖标的涨幅前五为：万凯新材、振华股份、圣泉集团、雪峰科技、恒逸石化。

风险提示

油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注¹。