3月人工智能板块迎来大幅调整，软件与硬件分化明显。人工智能板块指数（884201.WI）3月涨跌幅为-15.7%，同期上证综指涨跌幅-6.51%、沪深300涨跌幅-5.53%、创业板指涨跌幅-3.79%。我们认为，3月人工智能板块在地缘与流动性扰动下呈现高波动、结构严重分化的特征，伴随油价上行，通胀预期交易抬头与美联储降息预期反复，导致人工智能板块整体估值承压，叠加海内外市场对于AI颠覆软件商业模式仍然存在分歧，阶段性压制应用端估值与风险偏好，短期资金仍然更加青睐订单 业绩兑现硬件基础设施领域，人工智能板块整体呈现出硬件端抗跌，软件应用端持续回调的内部严重分化。

中国日均token调用量暴增，人工智能产业加速进入价值落地阶段。3月23日召开的中国发展高层论坛上，国家数据局局长刘烈宏宣布人工智能领域核心技术概念“Token”的官方中文译名正式确定为——“词元”。同时发布数据：今年3月中国日均Token调用量突破140万亿，相比2024年初的1000亿，两年增长超千倍。我们认为，伴随“人工智能 ”写入政府工作报告并于2025年推出“人工智能 ”行动计划，我国人工智能大模型能力持续迭代提升， token的命名是标志着人工智能时代的的价值锚点，中国AI产业将进入按“词元”计费阶段，进一步推动人工智能产业与行业深度融合、价值落地阶段。

英伟达发布新一代产品，AI算力产业迈入推理增效时代。2026年3月16日到19日英伟达GTC 2026大会在美国加州圣何塞举办，大会推出3nm工艺的Vera Rubin算力凭条，搭载HBM4e内存与高速互联技术，优化大模型推理效率，大幅降低推理成本，此外还发布了面向未来的Feynman芯片架构，采用1.6nm先进制程，集成光互联技术，此外，企业级AI智能体平台、太空轨道算力模块、全液冷数据中心解决方案同步亮相，形成芯片、系统、生态协同的全栈布局，标志AI算力需求从训练主导逐渐转向推理驱动，能效比、全栈解决方案等将成为未来产业发展核心，国产算力与绿色算力迎来加速发展。

算电协同首次写入政府工作报告，两大产业进入双轨融合时代。 3月5日，政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展。政策加码将打破算力与电力各自为政的格局，推动两大产业相互协同促进发展，相关产业如数据中心、AI智能调度中心、电力调度平台及基础设施等产业有望迎来新发展机遇。

技术迭代不及预期风险；科技巨头竞争加剧风险；法律监管风险；供应链风险；下游需求不及预期风险