【方正电子团队|豪威集团】业绩点评：高端新品加速迭代突破，新兴市场拓宽成长空间

核心观点

公司预计26Q1实现营收61.80-64.70亿元，同比减少4.51%至0.03%，主要系以存储芯片为代表的产品供需关系出现阶段性扰动，消费、汽车等终端市场需求承压；毛利率约28.70%-29.60%，公司各业务线毛利率稳健，半导体代理业务收入占比同比提升导致整体毛利略有下降。

汽车：智能化正推动汽车CIS需求快速增长。Frost&Sullivan预计2029年全球单车CIS数量达8颗。公司作为全球第一汽车CIS厂商，紧抓汽车智能化发展机遇，为高阶自动驾驶提供高安全性视觉感知支撑。2025年公司汽车CIS收入约74.71亿元，同比增长26.52%，市场份额持续提升。采用TheiaCel®技术的800万像素CIS OX08D20具有行业领先暗态性能和低功耗优势，并采用a-CSP™封装，尺寸比同类外部传感器减少50%，预计26Q4量产。公司针对性布局车载电源管理、信号传输、传感器接口等多品类车载模拟芯片，完成车规级产品矩阵的完善搭建。2025年公司车载模拟IC收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的18.32%，同比增长47.54%，公司将加速推进多款主力车载模拟产品的客户验证与批量导入，进一步打开车载市场增量空间。

新兴市场：公司CIS凭借高像素、高分辨率、宽动态范围、出色的低光性能与低功耗等优势，为全景及运动相机的成像质量与稳定性提供关键支撑，相关业务规模实现快速增长。当前智能眼镜终端正由技术验证阶段迈向规模化渗透。公司凭借领先的全局快门技术，有效赋能终端实现高精度眼球追踪与SLAM功能，最大限度减少并消除图像伪影；依托紧凑型传感器低光灵敏度解决方案大幅提升图像捕捉的清晰度与精准度，高度契合智能眼镜设备的应用要求。机器视觉方面，公司依托自研Nyxel®近红外增强技术、BSI背照式工艺以及全局快门等核心专利技术，精准匹配客户多元化、定制化的应用需求，收获客户高度认可。

手机：受行业整体调整及主力产品周期切换影响，2025年公司手机CIS收入约82.72亿元，同比减少15.61%。公司已掌握从像素架构到图像捕捉技术的全套核心技术。5000万像素一英寸CIS OV50X已实现量产交付，可支持旗舰智能手机实现电影级视频拍摄能力。公司持续丰富多规格产品矩阵，在5000万像素主流档位陆续推出像素尺寸覆盖0.6um-1.6um、兼具高动态范围与低功耗等核心优势的多款新品，并基于TheiaCel®技术平台拓展更多产品系列，进一步巩固并提升在中高端智能手机市场的份额。凭借在成像清晰度、细节还原等方面的突出优势，2亿像素产品有望成为智能手机CIS市场的核心增长点。公司2亿像素产品已通过客户验证并实现导入，将为公司市场份额提升打开新的增长空间。

投资建议

公司汽车产品矩阵持续完善，新兴市场拓宽成长空间，高端手机CIS加速迭代，助力业绩持续高增。鉴于存储价格上涨导致的手机销量调整，我们预计公司2026-2028年收入分别为310.62/360.23/406.80 亿元，归母净利润分别为40.51/52.48/63.74亿元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。