公司公告：2025年，公司实现营业收入4565亿元，同比 12.1%，归母净利润439亿元，同比 14.0%。加权ROE高达19.7%，盈利能力持续维持在高位区间。2025Q4实现营业收入934亿元，同比 5.9%；归母净利润61亿元，同比-11.3%。2025Q4收入符合预期，利润低于预期，主要是铜价上涨以及并购企业亏损导致。在严峻的外部市场压力下，公司实现收入、利润的较高增长，同时各项经营指标表现良好，反映了公司的核心竞争力，以及ToB业务作为第二成长曲线的带动作用。

分红率高，回购规模大：1）公司现金流充沛，除满足频繁的小规模外延收购，以及Capex外，足以支撑高分红率。2025年分红率73.6%，同比提升4.3 pct。2025年公司推出两项A股、H股回购计划，回购总金额超过116亿元，其中注销股票对应75亿元。公司公布新的股票回购计划，金额65-130亿元，回购价不超100元/股。2）公司当前A股市值对应分红收益率5.9%，如果考虑75亿元股票注销，等效分红收益率7.3%。

消费业务基本盘稳固：1）全年智能家居业务收入2999亿元（YoY  11.3%），全球市场份额持续领先。2）国内市场份额持续霸榜。推动全价值链的数智化与DTC运营，包括推行“线上线下一盘货”，通过“美云销 APP”实现渠道扁平化，“美云销”平台直接赋能数万家中小零售商，下沉市场零售规模突破300亿元。推动COLMO与东芝双高端品牌战略，2025年整体零售额实现同比较高增长。下半年中国家电市场国补退坡压力大，公司业务内销韧性十足。3）海外一方面布局全球产业链，应对美国关税的频繁变化；另一方面持续推动OBM业务，2025年占比已达到智能家居海外收入的45%以上。渠道渗透继续推进，海外自营分公司覆盖国家/地区数量由2024年的27个快速扩容至50个，并在全球范围内构建了25000家加入数字化平台的海外零售网络。

商业及工业解决方案表现亮眼：1）全年收入达1228亿元，同比 17.5%，占总营收26.9%，成为第二主业。其中楼宇科技358亿元，同比 25.7%，机器人与自动化310亿元，同比 8.0%，工业技术272亿元，同比 10.2%，其他创新业务287亿元，同比 26.9%。公司已由中央空调供应商转型为楼宇建筑智慧生态集成方案服务商。国内市场，美的商用多联机销售额份额超28%，离心机组份额超16%，均稳居行业第一。公司坚定布局机器人和新能源业务等次核心业务，2025年末成立新能源事业部，旗下拥有科陆电子、合康新能。2）外延式并购精准落子，2025年收购瑞士Arbonia AG旗下气候部门（欧洲供暖及暖通市场）、东芝电梯（中国）、锐珂医疗（Carestream Health）美国以外部分业务资产，增强了2B业务闭环，增厚了收入，但当年也带来一些亏损小幅拖累业绩。

需求不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料涨价的风险。