军工作为国家安全基石，自主可控是长期硬趋势。行业主要受国内需求主导，且兼具一定的成长和合理估值优势。

在全球地缘因素复杂动荡、军事安全需求升级背景下，我国国防工业和军贸市场和正迎来关键发展机遇。

当前军工装备、军工信息化、军工电子等方向仍有较大国产化空间以及一定的国产替代紧迫性。

本文重点解析军工三核心赛道。

01

军工装备

军工装备采购大致遵循5年计划期“前3年一半，后2年一半”，即在前3年的采购数量或资金投入总数量是整个5年计划的一半，后2年的采购数量或投入资金数量是整个5年计划的一半，总体上呈现出前低后高，逐年增长的经验规律表现。

军工装备处于军工产业链的中游，整个装备体系大致分为主战装备与非主战装备两大阵营。

国防军工产业链图示：

资料来源：行行查

主战装备：军工装备体系的主干，产品研制周期长、单体金额大且计划性强。SIPRI统计了11种主战武器装备：包括飞机（战机）、导弹、舰船、装甲车、发动机、防空装备、传感器、火炮、海军武装、卫星以及其他。

当前高端装备是军工重点发展方向。

细分领域来看，航空装备市场占比最大，约占整体规模的35%，其次是海工装备和导弹装备，分别占据25%和15%的市场份额，国防信息化装备市场也呈现快速增长态势。

资料来源：行行查

军机

军机方向是稳健批产的军工赛道，直接参加战斗、保障战斗行动和军事训练的飞机的总称，是航空兵的主要技术装备。

军机制造链上游为材料制造，中游是部件制造，下游为总装集成制造。

中游的航空部件制造主要为整机厂提供零部件、机电系统、航电系统等。

国内先进战机产业链相关厂商包括中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份等。

资料来源：行行查

无人机

无人机是当前最成熟的无人作战平台，已在实战中大量应用。

军用无人机按主要用途可分为侦察无人机、察打一体无人机、遂行通信任务无人机、靶标无人机等。

目前我国对无人装备建设重视度高，各类型的无人装备将继续细化完善，并适配到对应的细分应用场景。产业链主要环节包括总装单位：航天电子、航天彩虹、中航沈飞、洪都航空、晶品特装等；核心配套单位有臻镭科技、智明达、紫光国微、华如科技等。

整体来看，航空军用主战装备企业包括以中航沈飞为代表的主机厂、中航机载等为代表的核心配套企业。各家企业又因具体装备列装节奏的不同成长性呈现分化。

资料来源：行行查

地面兵装

地面兵装是军工装备核心环节，主要是指用于地面作战的武器装备，包括坦克、装甲车辆等。

当前特种装备、装甲力量、精确打击和智能弹药能力方面技术进步，对军工产业链带来长期推动。

公开资料显示，内蒙一机是我国唯一的主战坦克研制基地和重要的中重型轮式装甲车科研基地；光电股份防务类产品包括地面兵装相关的光电系统等；北方长龙是国内较早进入军用车辆非金属复合材料配套装备领域的企业；天秦装备主要包括地面兵装相关的防护产品如防护装甲等。

智能弹药行业是近乎封闭性的垄断行业，具备较高的资质、技术与先入壁垒。据公开资料显示，中兵红箭、长城军工、光电股份、国科军工、北方导航等是国内具有先发优势的厂商。

此外，包括特种装备（银河电子、捷强装备、甘化科工、泰豪科技、中船应急）、精确打击能力（雷科防务、高德红外、北方导航、晶品特装）等众多企业。

资料来源：行行查

02

军工电子

军工电子是军工新质战力的关键基石，也是军工景气反转的风向标，其赋予军工装备“感知-传输-决策”能力。

军工电子主要为主战装备战机、飞机、卫星、舰船和车辆提供技术支持和武器装备的配套支持，包括通信、雷达、导航、电子对抗、光电技术等关键领域。

其核心价值在于提升作战效能、支撑国家安全以及推动军民融合。

通过信息化和智能化技术赋能武器装备，实现目标精准识别、战场态势实时感知与高效指挥控制。

资料来源：行行查

军工电子产业链

军工电子产业链呈现“金字塔”结构，技术壁垒随层级升高而加剧。

产业链自上而下覆盖军工材料、元器件、功能组件和模块、微系统以及军工电子装备，整个产业链上下游协同。

核心元器件：军工电子关键组成部分，主要包括被动元件和主动元件。

被动元件中军用MLCC（多层陶瓷电容器）占据主导；主动元件集成电路（如军用CPU、FPGA、DSP、GPU）实现自主可控。其它涉及钽电容、连接器、存储器、射频、信号链和电源管理等多个细分领域。

在军用电容领域，陶瓷电容MLCC、钽电容具有较高关注度。

陶瓷电容MLCC：国内MLCC军品市场格局相对稳定，军工产品的配套供应商基本为产品可靠性高和配套历史长的国内企业，行业用户主要采用定制供应商目录的管理模式。现有国内军品配套厂商主要包括鸿远电子、火炬电子和成都宏明电子等，三家企业占据军用MLCC大部分市场。

钽电容：中游制造商环节海外市场中，KEMET、AVX、VISHAY等国际知名厂商占据主导地位；在国内市场方面，则有振华新云（振华科技全资子公司）、宏达电子、火炬电子、七星华剑等本土企业参与竞争。

铝电解电容：制造成本比其他种类具有明显优势。国内江海股份技术对标中高端市场，承担多项国家科研项目，服务于军工电源滤波及储能系统，在片式铝电解电容器领域形成优势；艾华集团具有三级军工保密资质。

军用薄膜电容：在导弹、飞机、卫星等航空航天器的启动电源系统中，通过高能量密度特性实现快速启动和能量释放。基膜壁垒高，高端品具备国产替代需求，铜峰电子等厂商在该领域布局，其他基膜厂商包括航天彩虹（BOPP电容膜）和嘉德利电子材料等，形成一定的国产替代基础。法拉电子是国内最大的薄膜电容器制造厂商；江海股份除电解电容器外，还包括薄膜电容器和超级电容器等多个领域的产品。西安捷高电子、中信科佳信、宏达电子等在薄膜电容有所布局。

军工电子中游聚焦模块/组件的制造，涵盖微波组件、模块电源和嵌入式计算机等。

组件与子系统：微波组件中T/R组件是有源相控阵雷达的核心，成本占比达60%，国内企业在导弹、无人机领域市占率全球领先；导航系统环节中，北斗三号全球组网后，北斗星通等企业提供从芯片到终端的全产业链服务，覆盖海陆空全域。通信系统5G技术实现战场信息实时共享企业拓展至民用5G基站领域。

下游整机/系统集成/检测：雷达装备中有源相控阵雷达成为主流，应用于歼-20战机、055驱逐舰等尖端武器。智能弹药应用于无人机集群作战、低成本精确制导武器需求爆发，带动T/R芯片、智能弹载计算机市场增长。卫星互联网环节中，低轨卫星星座建设加速，相控阵天线、北斗授时模块成为核心环节。

03

军工信息化

信息能力作为战斗力形成中“牵一发而动全身”的主导性因素，已成为体系作战能力生成的关键所在。

四大核心环节包括：军用雷达、卫星导航、军工通信与军工电子。

军用雷达：整机行业具有高技术门槛，全球市场呈现出高度集中的特点。我国雷达主要研制机构分布在中国电科、中国航天科工集团有限公司、中国船舶重工集团有限公司、中国航空工业集团有限公司等大型军工央企的下属单位。雷达整机主要参与厂商包括航天电子、国睿科技、四创电子、四川九洲、雷科防务、纳睿雷达、海格通信、海兰信、天和防务等。

卫星导航：应用产业融合了多学科的技术资源，是技术高度密集的产业代表，产业具有高技术门槛和自然垄断的特质。公开资料显示，当前国内卫星导航领域主要有航天科技、航天科工集团、中科院等单位重点参与，也有大量私营企业涌入加剧市场竞争。

在北斗产业链中，众多厂商因产业链的完整性和综合实力的增强，很少只专注于某个单一的环节，多数企业都至少涉足两个相邻环节。例如合众思壮、北斗星通和海格通信等公司已实施全产业链布局策略。

军用通信：参与方以老牌军工国企、民营企业为主，专业化、垂直化分工特征明显，各家产品的通信体制、产品类型及应用场景略有不同，行业呈差异化竞争。

军用电子：电子元器件位于军工电子产业链中游，在各类武器装备中起底层支撑作用，是军工信息化、智能化的基石。行业竞争格局稳定，需求稳定向上，多家企业规模较为相似，是稳定跟随军工行业的细分领域。

整体来看，军工产业链各节点相互依存，共同推动产业持续优化。从发展趋势来看，军工行业将继续朝着智能化、信息化方向迈进。在全球地缘政治复杂动荡、军事安全需求升级背景下，我国军贸市场和国防工业正迎来关键发展机遇。