美东时间10月10日，川普在社交平台接连释放强硬信号，先是表态将“采取财政手段反制”，随后明确宣布自11月1日起对所有CN原产商品在现行基础上额外加征100%关税，同时计划实施 “关键软件出口管制”。这一言论距中美8月达成 “暂停24%关税90天”的斯德哥尔摩会谈共识仅两月，瞬间打破双边经贸关系的短暂平静。

中美矛盾加剧背景下，对中游的制造业会形成比较大的压力，毕竟是产能过剩，。但对能稀缺资源和自主可控环节是利好，自主环节包括光刻机、半导体设备、材料、零部件、科学仪器、高端芯片等是利好。稀缺资源国内又相对可控的，包括稀土、钨金属、锗金属。其中稀土无疑是冲在最前线的，今年以来稀土价格大幅回升，相关公司业绩也得到明显好转。

稀土分为轻稀土和重稀土。轻稀土（镧、铈等）储量大，用于冶金、催化剂等；而重稀土（镝、铽等）稀缺，用于高端芯片、永磁材料等。稀土最主要的下游是钕铁硼磁性材料，下游需求广泛。2023年新能源汽车需求占比16%，其他重要应用还包括工业电机、风电、家电、消费电子等。此外，还有约35%-36%的需求，是一些小而杂的磁材需求，如箱包搭扣、扬声器磁材、小玩具磁材等。同时还会新增新兴需求，如人形机器人和低空经济，其电机都会拉动高性能钕铁硼永磁材料。

全球稀土原材料供应集中度高，而我国是最重要供应地。稀土资源储量约占全球48%，其次是巴西、印度。2024年全球稀土产量约为39万吨。中国、美国、缅甸稀土产量位居世界前三，全球占比达68.5%、11.4%、7.9%。尤其在冶炼方面，中国控制着全球超过90%的稀土精炼产能，而高性能钕铁硼永磁体的生产也由中国主导，全球产量超过90%。

总之，中国是全球稀土储量最丰富、元素种类最齐全、产品供给最大，产业链最完备的国家。接下来为大家深入剖析4家核心公司，不过需声明：本内容依据公开信息，仅作产业和公司经营情况科普梳理，不构成任何投资建议。

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第一家，北方稀土 

全球最大稀土企业集团和稀土产业基地，全球轻稀土的龙头。综合优势较为明显，相比同行具有资源、成本、配额、全产业链四大优势。

业务结构上，稀土产品营收占比72%，贸易业务占比21%，贸易业务是指围绕稀土产业链，开展的各类稀土相关产品的流通交易活动。

公司资源优势明显，控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿，白云鄂博矿的独家开采权，以及内蒙古地区稀土产品专营权。白云鄂博稀土矿总储量约为3500万吨，约占世界储量的38%，居世界第一，占国内已探明稀土储量的87%，品位高达7%，均为世界一流水平。集团每年向北方稀土供应充足稀土矿原料，资源禀赋优异具有成本优势。

配额方面，是国家批准成立的六大稀土集团之一，在总量控制、收储等方面始终得到政策倾斜。过去公司稀土矿及冶炼分离生产指标始终为全国第一，占比均在50%左右。不过因北方稀土本身没有稀土矿的开采产能，只有冶炼产能。稀土矿在上市公司包钢股份旗下，因此在行业景气度非常高时，两者之间稀土原料供应的定价问题，受到市场诟病。

业绩方面，稀土具有极强的周期性，净利波动非常明显。2022年景气高峰后，因价格下降，出现明显回落，但一直能维持盈利。

今年以来产品价格明显回升，业绩出现好转。据最新业绩预告，北方稀土前三季归母净利达到15.1亿到15.7亿，同比增长272%，已远超去年全年。

第二家，中国稀土

国内最大的南方离子型稀土分离加工企业，中国稀土集团唯二上市平台，中重稀土龙头。

业务结构上，稀土氧化物占比六成，稀土金属四成。氧化物是稀土元素与氧结合的化合物，如氧化镨钕、氧化铽，多用于磁性材料、催化剂、发光材料的基础原料。稀土金属则是单一或混合的稀土元素单质，如金属镨、镝铁合金，直接用于制造高端合金、精密电子元件等，对纯度要求更高。

公司旗下产品是最为稀缺的中重稀土。如果说北方稀土是国内轻稀土的平台，而中国稀土则是中重型稀土的平台。轻稀土在冶金和玻璃陶瓷中使用较多，重稀土则在电子元件制造中，和国防军事领域至关重要。同时集团各项指标相对领先，2024年中国稀土集团轻稀土开采指标占全国24.8%，冶炼分离指标则约占30%，中重稀土开采指标则达到100%。

公司背靠中国稀土集团，最终控制人为国资委。中国稀土集团2021年底挂牌成立，是全国领先、国际前列的综合性、国际化大型稀土产业集团。集中重稀土和轻稀土为一体，在江西、广西、广东、湖南、福建、云南等6省拥有重稀土，在四川、山东拥有轻稀土资源。中国稀土集团只有中国稀土和广晟有色两家上市平台，公司有望进一步承接集团稀土资源，推动内外部稀土资产重组整合。

业绩方面，历史波动性比北方稀土更加明显，2024年亏损2.87亿。

今年中报，业绩已经大幅转正，扣非净利达到1.55亿。

第三家，广晟有色 

也是中国稀土集团旗下上市公司，掌控广东地区稀土资源，还布局钨、铜硫等多元产业，是我国离子型中重稀土主要生产企业之一。

业务结构上，稀土及相关产品占比三成，产品包括稀土精矿、混合稀土、稀土氧化物、稀土永磁材料等。其他业务占比接近七成，具体包括稀土相关产品贸易以及钨矿、铜矿等其他有色金属贸易业务等，但毛利率水平非常低。

公司拥有广东省全部在采稀土采矿证，集矿山开采、冶炼分离、钕铁硼制造加工、稀土产品贸易的完整产业链。广东是我国离子型稀土资源大省，尤其是中重稀土资源储量丰富。公司拥有仁居稀土矿、五丰稀土矿和新丰稀土矿等多个稀土矿山，稀土资源储量近12万吨，钨精矿储量6.82万吨。若考虑左坑矿投产，公司稀土矿产量有望从2000余吨增加至5000余吨。

同时体外资产较为庞大，2024年4月控股股东从广东稀土集团变更为中国稀土集团。与上市公司中国稀土作为中稀集团旗下上市平台“双子星”，2024年同中国稀土生产规模较为接近，但稀土矿产量占比集团配额均不超过3%，冶炼品产量占比集团配额低于10%。因中稀集团承诺解决同业竞争问题，后续可能获得倾斜。

业绩方面，历史上也存在明显的周期性，2024年亏损近三个亿。今年大幅扭亏为盈，中报扣非净利达到0.91亿。

第四家，盛和资源 

以稀土业务为核心主业，兼顾锆钛和三稀资源。已构建起集稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务为一体的完整产业链。

业务结构上，稀土营收占比达到九成。其中稀土金属、稀土氧化物、稀土精矿分别占比54%、29%和7%。另外在锆钛矿选矿业务方面，产出的锆英砂、钛精矿、金红石等产品，也在相关工业领域发挥重要作用。

与前三家典型的国企性质不同，盛和资源则是具有较强混合所有制性质，经营较为灵活。大股东是中国地质科学院矿综合利用研究所，但持股比例只有14%。第二三大股则是个人，所以又接近民营运营机制。

公司在国内获得资源的能力远不及前三家，在国内主要参股冕里稀土、中稀（山东）稀土。但在境外布局积极，是少有海外内布局均衡的公司。参股美国MP公司，还投资了ETM公司、Peak稀土公司、盈拓资源等矿企，成为其大股东或重要股东。像参股的美国MP公司，旗下子公司为其在中国的独家经销商。并与多家矿企签署了稀土精矿长期供应协议，保障原材料的稳定供应。

业绩方面，同样具有明显周期波动性，但历史上鲜有亏损年份。

今年中报扣非净利达到3.64亿，大增6倍。

此外除以上四家，包钢股份是北方稀土重要原材料供应商，华宏科技在稀土材料回收上具有深厚布局，此外厦门钨业主营钨金属外，也拥有一定的稀土储量。