钧达股份成立于2003年，原主营业务为汽车饰件，2017年登陆深交所。2021年，钧达股份通过收购老牌光伏电池生产商捷泰科技，进军光伏行业，并迅速成为电池片龙头，在业内有“小晶科”之称。根据infolink发布的2025全球光伏电池片出货排名，钧达股份位列第四位。

但在2023年后，随着光伏行业进入下行寒冬期，钧达股份也开始出现亏损。2024年，钧达股份亏损5.91亿元。2025年亏损是再创新高，亏损额是2024年的2.4倍。

钧达股份股价走势图

虽然基本面亏损，但由于粘上“太空光伏”概念，钧达股份成为资本市场的明星股，股价一路上涨。从去年12月5日的35.87元/股，最高涨到今年2月4日的116.68元/股，涨幅高达225%。此后虽然回调，但截至3月31日收盘，仍有73.23元/股，是开始上涨前的两倍。

在公司经营层面和资本市场层面，钧达股份展现出两张截然不同的“面孔”，在资本炒作热潮褪去后，业绩现出原形的钧达股份该如何把故事讲圆？

去年第四季度亏损近10亿

钧达股份2025年亏损的主要原因还是行业不好。钧达股份表示，主要由于光伏电池的销售量下降以及市场行情价格走低。

年报显示，2025年，钧达股份电池片出货29.54GW，较2024年的33.74GW减少了12.45%。而产能方面，钧达股份在滁州、淮安的两大生产基地合计产能超40GW，依此计算，产能利用率74%；另外，钧达股份正在土耳其新建产能。一方面出货量一年不如一年，另一方面却又在扩充产能，业绩差是自然而然的了。

销售价格方面，与其他光伏企业类似，钧达股份也在“赔本赚吆喝”。2025年。公司光伏电池片的毛利率为-1.65%。经营活动产生的现金流为-4.85亿元，较2024年的6.54亿元下降174.23%。

发布年报的同时，钧达股份还发布了关于2025年度计提信用及资产减值准备的公告。2025年度，公司计提减值准备合计4.39亿元，其中大部分是因为市价下行、行业内卷等因素造成的资产减值准备。资产减值准备中，固定资产减值准备为2.66亿元，存货跌价准备为1.19亿元。

由于计提集中在第四季度，因此从单季度看，第四季度的亏损金额明显高于前三季度，亏损额接近十个亿。

不过，2025年，钧达股份也有可喜的一面——公司在海外市场实现了突破。年报显示，公司海外营收占比由2024年的23.85%大幅提升至50.66%，超过了国内市场。

相比国内的赔本生意，海外市场毛利率为0.75%，可以为钧达股份贡献一些盈利。但这点盈利颇为微薄，与过去几年无法相提并论。2022年、2023年、2024年，钧达股份海外市场的毛利率分别为28.32%、20.55%、6.37%。这也显示出海外市场是一年卷过一年。

华夏能源网（公众号hxny3060）注意到，钧达股份为了加码海外市场，此前曾准备在阿曼建设年产5GW高效电池生产基地项目，并计划在2025年投产。2025年5月，钧达股份在港股上市，募资14亿港元，也主要是用于阿曼项目。

但在2025年年报中，钧达股份却表示，受国际贸易形势、关税政策复杂多变影响，叠加中东区域局势动荡及地缘政治不确定性显著上升，阿曼项目推进受到一定程度影响。

紧跟“太空光伏”概念炒作自己

虽然业绩难看，在资本市场钧达股份却是饱受追捧的明星股。

去年12月，马斯克公开提出“太空光伏”构想，瞬间点燃A股，一些公司闻声而动，不惜使用各种手段来“蹭”概念。前有迈为股份因为“与SpaceX将签订5亿美元的HJT设备订单”传言而股价翻了3倍，后有双良节能发布误导性信息，将自己与Space X“绑定”，结果被证监会处罚1300万元。

随着“太空光伏”概念持续火热，钧达股份也抓紧开始布局该领域，将自己打扮成了纯正的“太空光伏概念股”。

华夏能源网注意到，今年1月15日，钧达股份发布公告称，拟出资3000万元，认购星翼芯能新增注册资本46.15万元，获得16.6667%股权。星翼芯能将承接尚翼光电的全部资产、人员及业务，而尚翼光电依托中科院上海光机所技术背景，是国内稀缺的卫星电池生产商。

同月，钧达股份又与星翼芯能合资成立钧达航天空间科技公司，持股70%，专门推进CPI薄膜和钙钛矿晶硅叠层产品的量产。

2月，钧达股份又收购了上海复遥星河60%股权。复遥星河的全资子公司巡天千河业务覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条。公司核心团队来自航天八院，拥有近百颗卫星的研制及发射经验。

通过一系列资本操作，钧达股份将其业务从地面延伸到太空，又从太空能源延伸到卫星本体。

钧达股份的操作，使其股价走势与“太空光伏”概念紧密关联，成了这场狂欢中的主要受益者。马斯克一表态，或者市场一传出“马斯克团队调研中国光伏企业”，钧达股份的股价都会暴涨。例如，在今年1月23日，马斯克在达沃斯再度强调太空能源部署计划，钧达股份当天直接触发20%涨停，盘中最高探至99.44元，在整个光伏板块中，涨幅第一。

另一方面，股价暴涨的同时，钧达股份的实控人杨氏家族却在抓紧减持套现。有媒体计算，以今年1月19日的收盘价测算，杨氏家族通过锦迪科技减持钧达股份8725435股，最高可套现7.92亿元。这不能不让投资者怀疑钧达股份是在“蹭”概念好让杨氏家族出货。

值得注意的是，在2025年报中，钧达股份并未提及“太空光伏”相关业务，但表示2026年将“重点推进光伏产品在高端特殊场景的适配研发与市场探索”。所谓“高端特殊场景”很可能就是指“太空光伏”。

然而，实际上，“太空光伏”要走向商业化，还需要数年甚至更长时间，短期内对公司业绩方面难得带来任何帮助。一直在亏损的钧达股份，在尽享“太空光伏”概念红利后，是时候要拿出实实在在的成绩，来给投资者一个交代了