【华泰电新】周观点：宁德推动换电基建，看好换电设备环节

据宁德时代4月2日官微消息，宁德时代与中国石化在北京签署合作框架协议，双方将共同建设覆盖全国的换电生态网络，今年将建设不少于500座换电站，长期目标是扩展至10000座。双方将基于宁德时代推出的巧克力换电、骐骥底盘换电解决方案，携手突破乘用车及重卡续航瓶颈，打造更加高效、便捷、经济的补能网络。电池厂（宁德时代）与能源运营商（中国石化）此次携手合作换电站建设落地，我们认为换电设备环节将优先受益，建议关注换电车型销量及核心城市布站的进度。

核心观点

子行业观点

1）新能源车：宁德推动换电基建建设，看好换电设备环节先行；2）储能：对等关税方案出台，注意贸易政策风险；3）光伏：中办、国办首次发布《关于完善价格治理机制的意见》；4）风电：广东、浙江发布重点建设清单，海风项目超15GW。

风险提示：新能车产销增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期；风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期。

正文

本周观点

新能源车：宁德推动换电基建建设，看好换电设备环节先行

宁德时代携手中国石化启动换电万站新基建，换电产业发展或进入加速期，换电设备环节有望优先受益。据宁德时代4月2日官微消息，近日，宁德时代与中国石化在北京签署合作框架协议。根据协议，双方将全面深化长期战略合作关系，共同建设覆盖全国的换电生态网络，今年将建设不少于500座换电站，长期目标是扩展至10000座。双方将基于宁德时代推出的巧克力换电、骐骥底盘换电解决方案，携手突破乘用车及重卡续航瓶颈，打造更加高效、便捷、经济的补能网络。电池厂（宁德时代）与能源运营商（中国石化）此次携手合作换电站建设落地，有望加速产业发展；我们认为换电设备环节将优先受益，建议关注换电车型销量及核心城市布站的进度。

国家促消费政策刺激叠加车展等线下活动启动，3月国内新能源汽车批发销量同比 37%。据乘联分会，根据月度初步数据综合预估，3月全国新能源乘用车厂商批发销量114万辆，同比 37%，环比 37%；综合预估今年1-3月累计批发286万辆，同比 43%。据国家发展改革委4月1日消息，1-2月，汽车以旧换新超过107万辆，带动新车销售额达1165亿元；国内乘用车零售量同比 1.2%，其中2月同比 26%。

景气上修催化剂落地，对板块维持看多观点。多数环节当前盈利能力或已接近底部，部分环节出现涨价迹象，随着需求回升，产能利用率提升，盈利能力有望环比改善。建议关注格局清晰、盈利能力稳定的电池龙头以及盈利能力率先触底修复环节龙头；建议关注固态电池、钠电池、复合集流体、快充、换电等新技术新产业方向。

储能：对等关税方案出台，注意贸易政策风险

美国对等关税方案出台，对华加征34%关税，注意贸易政策风险。北京时间4月3日凌晨，美国出台对等关税政策，宣布对中国加征34%关税（在已有20%基础上），并对越南/泰国/印尼加征46%/36%/32%的关税，4月9日生效。我们中国生产并运输到美国的储能电池包成本进行测算，此次关税加征将电池包成本从131美元/kWh提升至157美元/kWh，仍低于美国本土生产的电池包成本。但我们认为若关税落地，仍将对我国直接或间接出口美国的逆变器及储能电池需求形成压制，后续仍需观察谈判走向，提示注意贸易政策风险。

相对看好对美敞口小，受益于欧洲、亚非拉户储和工商储需求增长的户储逆变器板块。1）国内：本周中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，看好电力市场化改革推进提升储能经济性；2）美国：美国对华额外加征34%关税，后续或仍有谈判空间，注意贸易政策风险；3）欧洲：法国4月起取消户用系统全额上网，余电上网0.31元/kWh，居民配储意愿有望提升；关税预期短期内仍影响市场风险偏好，我们相对看好对美敞口小，受益于欧洲、亚非拉户储和工商储需求增长的户储逆变器板块。

光伏：中办、国办首次发布《关于完善价格治理机制的意见》

中办、国办首次发布《关于完善价格治理机制的意见》。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》，提出要规范市场价格行为，防止经营者以低于成本的价格开展恶性竞争；分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成。我们认为此次文件系官方首次提出防止低于成本价竞争，后续或从行政层面引导价格回归合理区间。

特朗普宣布对贸易伙伴征收“对等关税”，关注布局中东企业。美国时间4月2日，特朗普在白宫宣布对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。目前光伏企业海外产能所在国均面临不同程度关税，其中阿曼10%、阿联酋10%、沙特10%、土耳其10%、印尼32%，老挝48%、马来西亚24%、越南46%、泰国36%。从税率可以看出，东南亚各国关税水平较高，叠加东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）双反关税终裁将于4月18日落地，我们预计后续从中东出口美国有望成为性价比较高的方式。目前钧达股份、TCL中环、晶科能源、晶澳科技、协鑫科技等企业均在中东有产能布局规划。

产业链多环节价格环比上涨。根据InfoLink统计，截至2025年4月3日，210mm TOPCon电池片，双面双玻TOPCon组件价格分别为0.31、0.75元/W，较上周环比上涨3.3%/1.4%。根据SMM统计，国内玻璃企业4月新单价格上调，3.2mm双层镀膜玻璃、2.0mm双层镀膜玻璃均价分别为24.00、15.00元/平方米。

继续看好光伏板块。近期光伏板块已充分调整，目前指数已下跌至24年10月前位置，部分龙头企业估值处于低位。考虑到产业链涨价已兑现，我们看好后续行业自律、政策落地效果或超预期，产业链价格有望持续修复，继续看好光伏板块。重点关注库存处于低位或后续去库可期的硅料、硅片、电池片、玻璃环节。

风电：广东、浙江发布重点建设清单，海风项目超15GW

广东、浙江发布重点建设清单，海风项目超15GW。4月1日，浙江省发布《关于印发浙江省扩大有效投资“千项万亿”工程2025年重大建设项目实施计划项目表的通知》，包括18个海上风电项目，总装机容量为8102MW。同日，广东省发展改革委发布《广东省2025年重点建设项目计划表》，包括11个海上风电项目，规模总计7150MW。

叶片龙头时代新材斩获19.8亿元海上陆上风电大单。时代新材2025年1月1日—2025年3月31日与风电各大主机厂签订《叶片销售合同》，公司向买方销售叶片及相关服务，合同金额总计约合人民币19.8亿元（含税价）。其中海上风电叶片及相关服务合同金额为2.1亿元，叶片型号主要为10-16MW；陆上风电叶片及相关服务合同金额为17.7亿元，叶片型号主要为6-10MW。

三峡能源3000MW海上风电项目立项。4月1日，三峡能源董事会第三十四次会议审议通过了《关于山东青岛一期3000MW海上风电项目立项的议案》。在此之前，三峡集团于2024年4月底发布了山东青岛深远海400万千瓦海上风电项目相关招标公告，该项目位于山东青岛东南部深远海域，场址中心离岸距离约130km，水深45~49m，场址面积606.2km2，风电场总装机容量为4002MW。

受益于全球海风放量，建议关注整机、塔桩、海缆环节。国内央国企招标规则改善，海外龙头战略性收缩业务，为国内整机厂出海带来机会，驱动整机厂盈利改善。零部件环节建议关注风机大型化过程中有产能瓶颈、单MW价值量下降较少的环节，包括塔筒和海缆。

行业动态

周行情回顾

2025年3月31日至4月3日，电力设备与新能源板块涨跌不一，泛电力物联网指数上涨，涨幅为0.02%，光伏/机器人指数/工业4.0指数领跌，跌幅分别为5.75%/3.49%/3.19%。

产业链数据更新

本周光伏产业链关键产品价格保持稳定，光伏级多晶硅价格下降，周环比-0.60%，多晶硅片/晶硅光伏组件/薄膜光伏组件/太阳能电池价格不变。

风险提示：

1）新能源车产销量增长不达预期，产业链盈利增长低于预期

首先，新能源车目前经历从政策主导向市场主导转型的过渡期，不仅受政策影响，消费者偏好以及相关车型的推出进度也会影响。其次，锂电产业链均面临洗牌，洗牌的时间和洗牌过程中的降价程度可能超过我们预期，导致产业链各环节的盈利增长低于预期。

2）光伏装机增速低于预期，原材料供给释放不及预期，新产能投放不及预期

首先是光伏装机增速水平不及预期，可能导致企业出货量受影响，其次，若后续原材料供给释放不及预期，上游原料价格可能持续高位，压缩下游制造端利润，最后，存在相关公司生产线建设及产能投放进度不及预期的风险。

3）风电装机不达预期、弃风限电改善不达预期

风电装机规模不达预期风险；上游材料价格快速上涨风险；新建或外延收购产能不及预期；汇率波动对公司业绩不确定性影响。