投资要点

事件：公司发布2024年年报，营业收入30.36亿元，同比 14.5%；归母净利润4.29亿元，同比 6.5%，数字略高于业绩快报结果（业绩快报披露归母净利润4.26亿元）；扣非后归母净利润4.17亿元，同比 9.5%。24Q4营收9.41亿元，同环比 2.5%/41.7%；归母净利润1.58亿元，同环比 22.1%/ 77.8%。

电能质量：24年稳增、25年AIDC有望拉动高速增长。24年实现收入约6亿元，同增13%。25年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望进一步提升。此外，公司自主开发HVDC以及海外数据中心的能源配套产品，有望开发新增量。

充电桩：保持龙头优势、25年欧洲收入占比将继续提升。24年实现收入12亿元，同增43%。25年欧洲、东南亚等市场拓展兑现，我们预计保持较高增速。

储能PCS：国内价格战营收及盈利短期承压、25年有望扭转。24年实现收入近8.6亿元，同比下滑6%，毛利率有所下滑，主要是1）国内24年储能pcs价格战，2）海外欧美储能需求有所下滑。25年公司加大欧美及东南亚市场开拓，叠加国内工商储继续上量，我们预计25年公司储能PCS业务盈利有望进入拐点。

盈利预测与投资评级：考虑公司海外储能存在关税风险，我们下调2025~2026年业绩预期，归母净利润分别为5.6/6.8亿元（前值为5.9/7.3亿元），同增31.3%/21.4%，27年归母净利润8.2亿元，同增19.7%，对应PE为18.2/15.0/12.5x。考虑到充电桩、储能行业正处于高速发展阶段，公司将充分受益高增，同时公司产品、研发、渠道上具有多方优势，盈利弹性较大，同时AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。

盛弘股份三大财务预测表