◼政策端：从“集采压制”到“创新支持”的预期改善

2026年以来，国家对创新药全链条支持政策持续加码。年初出台的《全链条支持创新药发展实施方案》在审评审批、医保支付、投融资等方面提出具体举措。多地亦推出创新药械“单独支付”及多元支付机制。与此同时，前期压制板块估值的生物安全法案等海外政策扰动边际减弱，市场预期逐步企稳，为国内CXO龙头企业带来估值修复空间。

◼需求端：海外投融资回暖与国内创新升级

经历了2023—2025年的行业调整，全球生物医药一级市场投融资自2025年下半年起呈现恢复态势。据医药魔方数据，2026年一季度全球生物医药融资额同比提升超20%。海外Big Pharma为补充管线，外包意愿增强，大订单趋势延续。国内方面，随着创新药企商业化能力提升及“新质生产力”政策引导，本土研发投入保持韧性，临床后期及商业化生产需求对头部CXO形成支撑。

◼供给端：行业出清与龙头竞争优势强化

过去两年的行业低谷加速了中小CXO产能出清，头部企业凭借全球化布局、一体化服务平台、合规生产能力及在手订单优势，市占率进一步提升。同时，AI技术正在渗透药物研发环节，AI辅助靶点发现、分子设计等应用逐步落地，具备数据积累和算法能力的头部CXO有望构建新壁垒。多肽、寡核苷酸、ADC（抗体偶联药物）等新兴赛道订单饱满，为具备前沿技术平台的CXO企业贡献增量