3月25日，弘元绿能一纸公告，宣告其以6.3亿元出资参与无锡尚德重整，昔日光伏巨头在历经两次破产后，终于迎来了新的白衣骑士。

沉浮二十载，尚德的两次生死劫

2001年，施正荣在无锡创办尚德电力，开启了中国光伏产业的黄金时代。2005年，无锡尚德登陆纽交所，施正荣一度登上中国首富宝座，无锡也因此成为中国光伏的发源地。

然而，2013年，受欧美双反调查和行业周期冲击，无锡尚德首次进入破产重整，被顺风光电以30亿元接盘。此后十年，尚德虽曾短暂恢复元气，2020年重回全球组件出货前十，但到2022年再次被挤出榜单。

2025年5月，无锡市新吴区人民法院裁定对无锡尚德进行预重整。截至彼时，公司总资产仅剩5.37亿元，总负债高达45.78亿元，净资产为-40.41亿元，已严重资不抵债。

这家曾与无锡深度绑定的老牌企业，再次站到了悬崖边上。

弘元入局，老乡救老乡

与无锡尚德同处一城的弘元绿能，此前并不在市场的预期名单中。

2025年7月，厦门建发退出托管，弘元绿能接棒与顺风光电签署《合作经营协议》，接手无锡尚德的生产经营管理。彼时弘元证券部人士曾表示暂不涉及资金投入，但8个月后，6.3亿元的出资方案正式落地。

根据3月25日公告，弘元光能（弘元绿能控股子公司）将与无锡尚德共同设立新尚德，注册资本10亿元。弘元光能出资6.3亿元持股63%，并作为牵头投资人组建联合体；其他投资人持股27%，债权人持股平台持股10%。

弘元光能还将在法院批准重整计划后，通过新尚德向无锡尚德支付1.42亿元重整投资款，用于收购尚德品牌等核心资产。这一方案被业内视为接管理权不接债务的重组模式，在有效控制风险的前提下盘活存量资源。

为什么是弘元？为什么是尚德？

从弘元绿能的角度看，这笔交易意在补上其全产业链布局的最后一块短板。

弘元绿能原名上机数控，以光伏设备起家，2019年切入单晶硅领域，2023年更名并完成全产业链布局。财报显示，2024年其组件产量仅4.45GW，明显是其一体化布局的短板。

而尚德尽管负债累累，其品牌价值和海外渠道依然值钱。截至2025年，尚德销售区域覆盖100多个国家和地区，拥有1500多个合作伙伴，历史累计出货量超50GW。在欧洲市场，尚德仍稳居受欢迎组件供应商前列。弘元绿能2025年海外业务占比仅2.66%，借助尚德的渠道资源，有望快速打开海外市场。

从无锡市的角度看，保住尚德这张城市名片同样意义深远。尚德鼎盛时期，周边配套企业达100多家，建立了完备的产业链和人才积累。若能借此培育一个链主企业带动区域产业升级，无疑是一笔划算的买卖。

考验智慧和耐力的整合

然而，盘活尚德绝非易事。

其一，品牌价值能否转化为订单？尚德的品牌影响力更多停留在历史知名度层面，在技术迭代加速的今天，其产品竞争力已明显落后。据Taiyang News统计，尚德的PERC产品转换效率仅21.7%，TOPCon产品约22.4%，在行业中处于偏后位置。这些产线多已停产，需要弘元注入先进产能。

其二，垂直一体化能否释放成本优势？弘元绿能一贯以低价策略竞标，2026年华电集采中，其组件报价0.78元/W，远低于一线大厂，高效组件与常规组件价差甚至为零。这种策略能否在叠加尚德品牌溢价后持续，尚需验证。

其三，弘元自身经营承压，能否支撑长期整合？尽管弘元2025年预计净利润1.8-2.5亿元实现扭亏，但扣非净利润仍亏损2.5-3.1亿元，主营业务的盈利能力尚未真正修复。同时，公司资产负债率虽维持在60%以下，但仍有147亿元负债。

弘元绿能接盘无锡尚德，既是企业存量资源整合的战略布局，也是地方政府盘活资产的现实选择。

但正如业内人士所言，这条路子好不好走，关键在于两点，一是尚德的品牌力能否有效转化为订单优势；二是弘元的垂直一体化质量，能否持续释放成本优势，支撑其低价策略的同时实现盈利平衡