我国农业整体机械化率约75%，但植后管理的机械化率仅12%；
传统人工依赖的模式下，存在显性缺陷（资源与效率浪费）和隐性缺陷（老龄化或导致第一产业劳动力潜在供给受限）。
（二）农业无人机：“低空 农业”的重要载体，新质生产力提升第一产业效率。
1、产品供给：农业无人机正向农业生产全流程渗透，典型应用场景包括精准播撒、植保作业、智能巡田、农林产品吊运等。
2、多案例体现农业无人机可以提升农业作业产出效率。
（三）“低空 农业”：市场空间如何？
1、政策端：国家和地方大力支持发展农业无人机。
2、2024年，全球农业无人机市场规模55亿，我国市场规模29亿，预计到2029年均以超30%的复合增速实现增长，分别达到248亿及109亿。此外，飞防服务市场规模或超百亿。
3、我们测算我国农业无人机潜在需求或达到50万台，存在翻倍以上空间。
浙江省计划到2027年1万台农业无人机，四川省计划2027年1.5万台农业无人机，两省在2023年末的耕地面积分别为1981.2万亩与7878.9万亩，取中值看每3600亩需要一台无人机，2023年末全国19亿亩耕地，则对应超50万台农业无人机潜在需求，较截至24年末20余万台的保有量，有翻倍的空间。
（注：仅为模拟假设测算，实际需求或存在出入）。
注：仅为模拟假设测算，实际需求或存在出入。
（四）农业无人机领域的市场格局：龙头高度集中。
大疆创新占据全球超过50%的份额，国内市场份额超六成；极飞科技全球市场份额为17.1%，国内市场份额达到20.8%；两家公司全球份额达到76.1%，国内市场市占率达到84.7%。
此外联合飞机作为工业级无人机代表性企业，正在成为农林植保领域新进入者。
2024年实现扭亏为盈，海外收入占比超3成。
1）财务数据表现。
收入：2024年同比大幅增长73.4%至10.66亿元，2025年上半年实现收入7.45亿。
利润：2024年实现扭亏为盈，净利润0.7亿元，2025年上半年公司净利润达到1.3亿，已超2024年全年。
盈利水平：公司24年及25H1毛利率分别为31.9%、 34.3%，净利率分别为6.6%及17.5%。
2024年海外收入实现超过翻倍增长达到3.71亿元。
2）经营数据表现。
销量：2024年农业无人机销量实现翻倍达到2.14万台，2025年上半年销量已达1.77万台。
平均售价：2022-24年农业无飞机单价为4.6、4.8及4.4万元/台。
值得关注的是，公司推出极飞服务，采用“直营 授权 自助”的售后服务模式，为用户提供专业、高效、便捷的服务支持。
1、联合飞机三大系列产品矩阵构建行业影响力。
电动多旋翼（典型产品Q100）、无人直升机（典型产品TD550共轴无人直升机、T1400纵列式无人直升机）以及倾转旋翼飞行器（R6000）。
1）TD550：可在高海拔地区起降的高原、高速、大载重无人直升机。最大有效载重200kg，满载续航2h。
2025年3月17日，TD550D无人直升机系统正式获颁中国民用航空局颁发的型号合格证（TC），成为全国首款通过型号合格审定的无人直升机系统。
2）镧影R6000：联合飞机自主研制的六吨级倾转旋翼飞行器，550km/h巡航速度，最大航程4000km，载重2吨。
2、吉峰科技：实控人已为联合飞机创始人田刚印，我们认为：吉峰科技作为国内农机流通服务领域的龙头企业，其深耕农业生产，构建了完备的细分市场销售网络，了解产业特点和服务需求，对联合飞机农业无人机打开市场会带来有益的助力。
3、通灵股份：从制造端合作开始。25年7月公司公告与田刚印实际控制企业共同投资设立四川京镧科技有限公司，核心项目为基于联合飞机技术研制高性能航空涡轴发动机，我们建议关注双方后续推进情况。
（三）绿能慧充：公司控股子公司中创航空大载荷无人直升机产品可以用于农业吊运环节。
25年8月公司与新疆商贸物流达成战略合作意向，并签订了《战略合作协议》，供应42 架重载纵列式双旋翼无人直升机。
2024年1月起，华创证券交通运输团队开启对低空经济的全方位研究，已经发布了21篇深度，将研究框架设置为：应用场景（需求） 新基建（供给） 产业链视角看重点公司（投资落地）。
在应用场景端：我们认为低空经济既包括了eVTOL为代表的新产品新技术新业态，亦包括了传统通航市场的转型升级。
我们预计在未来3-5年可重点关注：
低空 文旅消费：新消费、大市场；
低空 载客出行：通航市场转型升级大有可为，中长期看eVTOL空中交通市场巨大；
低空 载货运输：或可率先规模落地，新质生产力的经济账具备性价比。
在新基建端：我们认为低空新基建是低空经济安全健康有序发展的基石，关注两大方向：
低空数字化：低空飞行“看得见、呼得着、管得住”的基础保障之一；
低空基础设施建设：通信、导航、监视、气象是安全体系建设重要环节。
在产业链视角端：我们围绕具备放量潜力的环节寻找重点公司，分为五个环节：
主机厂：新质生产力的链主；供应链：共建体系繁荣；低空数字化：“一超数强”格局或呈现；雷达：军贸东风起、低空万象新；运营：后市场、先发优势。
随着不断研究深入，我们对该框架进一步完善：
我们在低空新基建-基础设施建设环节中加入“反无”（反无人机系统），随着低空飞行密度增加，是低空安防的必须选项。
我们将低空应用场景中的“低空 载货运输”分为“低空 物流运输”以及“低空 生产作业”，
关于“低空 物流运输”，可详见报告《低空 物流：新质生产力的经济账怎么算？——华创交运低空60系列研究（二十一）》，
关于“低空 生产作业”，我们分析，低空经济作为新质生产力，从工业级无人机来看， 其以创造经济效益为主要目标，有着代替人工作业实现降本增效的作用，主要面向G端、B端：包括应急救援、消防灭火、农林植保、物流运输、电力巡检、管道巡线、资源勘探、环境监测、禁毒侦察、反恐巡逻等。
如，在农业领域：无人机功能从单一植保延伸到液态肥播撒、农业巡查、运送农资工具等。在巡检领域：无人机在石油管道、高速公路、电网等领域的巡检具备其经济价值。在应急消防领域：大载荷无人机在高空灭火的应用对于高层消防力量可以提供有力支持。在物流领域：如城市内血液中心到医院的低空航线应用；在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。
由此我们将华创交运|低空60系列报告的研究框架更新为：四大应用场景 两大低空新基建 五大产业链环节。
本篇报告重点探讨“低空 生产作业”中的核心场景：低空 农业。我们认为低空经济可以提升第一产业的效率从而体现其新质生产力的价值。
一、低空 农业：新质生产力如何赋能第一产业？
（一）农业植后管理环节存在低机械化率的现实痛点
1、农业生产作业环节中，植后管理的机械化率仅12%，显著低于其他
在极飞科技2025年9月向香港联交所提交的招股书材料，将农业生产分为耕、种、管、收四个环节。
耕作：指为种植农作物而准备和处理土地的过程。包括翻土、犁地、耙地和松土等，以创造有利于播种和农作物健康生长的条件。
播种：指将种子播撒在土壤中以种植农作物的过程，需控制好播种的深度、间距和密度，以保障种子发芽和农作物生长。
植后管理：包括施肥、灌溉和病虫草害防治等环节，是保障农作物健康生长、提高农产品产量的关键。
收割：指农作物成熟后，将其从田地里采集下来的过程，收割的效率直接关系到农作物的总产量。
其引用农业农村部数据及弗若斯特沙利文报告：2024年，中国农业整体机械化率约75%，但耕、种、管、收四个环节的农业机械化率分别约为87%，65%，12%和70%，植后管理环节机械化程度远远低于其他环节，说明传统农业机械难以满足该环节特有的高精度作业需要。分析其原因或在于：植后管理的关键组成部分包括施肥、灌溉和病虫草害等需多次重复作业，尤其在农作物生长旺季，传统模式下依赖大量人工。
2、传统人工依赖的模式下，存在显性和隐性的缺陷
1）显性缺陷：资源与效率浪费
从各个作业流程上看，植后管理环节高度依赖人工的缺点主要为：
灌溉（不精准，浪费水资源）；施肥（人工施肥不均匀、效率低、浪费大）；病虫草害治理（人工作业效率低，农药暴露风险高）；巡田监测（人工巡查耗时长，田间异常发现滞后）等。
2）隐性缺陷：老龄化或导致第一产业劳动力潜在供给受限
根据极飞科技招股书中描述，中国在内的美欧亚工农业大国的人口近年来普遍出现老龄化、少人化的趋势，劳动人口希望从繁重的农业劳动中解脱出来的诉求也日益强烈。我国第一产业从业人员由2020年的约1.8亿人减少至2024年约1.6亿人。根据经济合作与发展组织，2020至2030年，经合组织成员国的农业相关从业人口将以每年约2.0%的速度持续下滑。
（二）农业无人机：“低空 农业”的重要载体，新质生产力提升第一产业效率
1、产品供给：农业无人机正向农业生产全流程渗透
早期的农业无人机主要承担农药喷洒的任务作业，随着技术进步与产品迭代，正向农业生产的全流程渗透，包括播种、施肥、监测等多种功能。
极飞科技在招股说明书中，将农业无人机从生产管理到服务的应用场景归纳为三类：精准播撒、植保作业及智能巡田。
1）精准播撒：与传统人工播撒相比，农业无人飞机在北斗卫星导航系统的指引下进行播撒作业，不仅效率大幅提升，而且能实现精准播撒、均匀分布。此外，通过精准控制播撒量和播种路径，可有效减少种子和肥料浪费、提升出苗率。
2）植保作业：人工喷洒农药的植保工作向来伴随着多重风险，如专业化不足、急性中毒或扩散中毒等。农业无人飞机进行植保作业避免了人员接触有毒物质，改善并保障了作业安全，推动农业绿色防控。此外，根据飞行速度农业无人飞机可自动调节农药喷量，保持喷洒均匀并做到按需喷药。高精度作业也可显著减少农药漏喷，提高防治效果。
3）智能巡田：农业无人飞机通过搭载高清相机、多光谱传感器等设备，能够快速获取大面积地块的实时数据，可用于种植规划、地块管理、农机作业路径设计与灌溉方案等多类农业生产和管理需求，并结合土壤传感器实现空地一体农情感知，精准监测农作物长势、病虫草害、墒情、地温、水分及营养状况等关键指标，为农业生产一体化提供可靠的数据基础。
根据2025年4月，《四川省农业农村厅关于加快农业领域低空经济发展的通知》：打造“农用无人机 ”5类典型应用场景：植保作业、精准施肥、播种、农情监测及农林产品吊运等，以构建高效的空地协同农业生产体系。
注：相较于极飞科技总结的三大场景，增加了大载重吊运场景。
1）打造农用无人机大载重吊运示范应用场景。在农机无法通过机耕道进出的坡耕地、高台地和背湾死角等区域，通过大载重农用无人机吊运轻简型农机上山、农产品下山等，开展低空飞行农业装备集成配套和中试熟化，促进新技术、新装备转化应用。
2）巩固“农用无人机 植保、施肥”应用场景。在连片粮油、果蔬茶种植区域广泛开展农用无人机病虫害飞防、撒施肥料等作业，按作物类型开发作业标准，加快在茶叶、果树、蔬菜等特色产业上的应用。
3）扩大“农用无人机 播种”应用场景。重点在丘陵山区农机下田难、地块小、坡度大等区域，以及因土壤湿度大导致播种机械不能开展作业的区域，通过农用无人机飞播油菜、小麦、青稞、牧草种子，保障农事生产。
4）突破“农用无人机 农林产品”采收吊运应用。重点在丘陵山区林果、林药、菌菜种植集中区域，从林区、果园中吊运水果、药材、菌菜到收集点，发挥“空中运输队”作用，加强单机智能规划、多机协同监管技术研发与应用，提升装备运营效率和安全性，帮助群众减少运输成本、增加经营收入。
5）拓展“农用无人机 农林草牧监测”智慧管理。主要在高标准农田建设地理勘测、田间遥感监测方面，粮油、果蔬、林草种植基地作物长势和病虫害监测方面，牧场整体环境和牲畜个体行为监测方面，发挥“空中侦查员”“数据收集员”“网络通信员”作用，提供详实农情，服务农田设施建设和农业生产管理，支撑“农用无人机 智慧农场”建设。
因此，可以理解为农业无人机在植后管理环节的典型应用场景为：精准播撒、植保作业、智能巡田、农林产品吊运等。
2、多案例体现农业无人机可以提升农业作业产出效率
1）根据极飞科技招股书介绍案例：
a）在亚洲水稻农药喷洒环节，根据弗若斯特沙利文的资料，应用农业无人机之前，1000 亩的水稻田需要10-20人连续作业5-10天，若遇高温或大雨还将延误农时；
应用农业无人机后，上述工作可由1-2名操作人员使用农业无人机在1-2天时间内完成，显著节省人力投入的同时，提升产出5-10%、节约农药20-30%、节约用水约90%。
b）在巴西大豆农药喷洒环节，对比农业无人机与传统的大型撒药车，作业效率方面，传统撒药车受地形、道路等限制，一天作业面积约500亩；农业无人机每小时作业可达100-200亩，一天作业面积远超500亩。作业成本上，传统撒药车油耗、人工成本高，农药有效利用率较低；农业无人机全自主精准施药，农药利用率提高20%-30%，人力能源成本也更低。同时大型撒药车售价高达约100万人民币，极飞无人机显著低于此。
2）根据联合飞机公众号2025年8月15日报道《高效管理万亩粮田 | 联合飞机Q100农业无人机的作业密码》介绍：
其小型Q20无人机，主要用于农田巡检、病虫害监测、生长环境检测，载荷10公斤，精准监测、农用处方成本低至 0.1 元/亩；
Q100中型无人机，载荷达到65公斤，可以实现1人操作，400亩/小时，精准作业、低碳减排1.06元/亩，
而大型的T1400无人机，载荷达到650公斤，综合效益能够提升300%，达到0.46元/亩。
3）根据大疆农业官网2024年10月8日报道《大疆农业无人机玉米中后期管理，每亩增产10%以上》介绍：选取了两块相同大小的玉米田，一块为飞防试验田，一块为对照地，进行测产对比，试验地块经历了两次打药，分别是大喇叭口期和抽雄期；在对照地块上，则按照农户过往的习惯，除了初期打一次除草药以外不再进行任何管理。最终通过取样测产的方式，对比产量与品质上的区别根据比对，对照地块样品重量为6.93公斤，预估亩产1083.8公斤；试验地块样品重量为 9.03公斤，预估亩产1211公斤，相比对照地块每亩理论增产127.2 公斤。实践证明玉米中后期无人机打药能够增产11.7%上，有效保证病虫害防治及时性，进而保障玉米增产增收。
（三）“低空 农业”：市场空间如何？
1、政策端：国家和地方大力支持发展农业无人机
2025年1月，《中共中央 国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》中提出，推进农业科技力量协同攻关。以科技创新引领先进生产要素集聚，因地制宜发展农业新质生产力。支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景。
2025年8月，《国务院关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》提出大力发展智能农机、农业无人机、农业机器人等智能装备，提高农业生产和加工工具的智能感知、决策、控制、作业等能力，强化农机农具平台化、智能化管理。
从地方政府看：
2025年2 月，《浙江省农业农村领域低空经济发展行动方案》印发，方案提出到2027年“省级现代化农事服务中心农用无人机配置全覆盖，全省农用无人机保有量1万台以上，农用无人机作业面积6500万亩次以上”的具体目标。
2025年4月，《四川省农业农村厅关于加快农业领域低空经济发展的通知》：目标任务：推动低空经济与农业深度融合，构建资源集聚、应用广泛、服务高效、体系完备、保障有力的农业农村领域低空经济新发展格局。到2027年，农业农村领域低空经济发展新基建、新应用、新格局基本形成，区域农机社会化服务中心农用无人驾驶航空器（以下简称农用无人机）配置全覆盖，全省农用无人机保有量达到15000台以上，新培育持证农用无人机操控员5000人以上，打造“农用无人机 ”5类应用场景，年度作业面积超过1亿亩次。
从补贴方面看：
2024年4月30日，农业农村部办公厅、财政部办公厅联合印发《2024-2026年农机购置与应用补贴实施意见》。意见指出：
全面开展农用无人驾驶航空器购置补贴工作，实施范围扩大到全国，继续实施备案管理，按有关规定引导农用无人驾驶航空器在农业领域规范应用；补贴对象为从事农业生产的农民和农业生产经营组织；补贴操作要求与常规补贴产品保持一致，对产品及生产企业条件的相关要求，根据《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》调整。
农用无人驾驶航空器购置补贴具体方案由省级农业农村部门、财政部门与当地民用航空部门协商后确定，报农业农村部、财政部予以备案后实施。
2、“低空 农业”：市场空间如何？
1）2024年，全球农业无人机市场规模55亿，我国市场规模29亿，预计到2029年均以超30%的复合增速实现增长，分别达到248亿及109亿。
极飞科技招股书中引用弗若斯特沙利文报告数据：
按营收计，全球市场：
农业无人飞机行业由2019年的16亿元增长至2024年的人民币55亿元，年均复合增长率28.8%，预计至2029年，全球农业无人飞机行业将以35.2%的年均复合增长率增长至248亿元。
国内市场：
按营收计，中国农业无人飞机行业的市场规模由2019年的8亿元增长至2024年的29亿元，年均复合增长率29.3%，略高于全球市场增速，预计至2029年，中国无人机行业将以30.0%的年复合增长率增长至109亿元。
极飞科技招股书中引用弗若斯特沙利文报告，2024年全球农业机械及相关设备行业市场规模约2万亿元，中国农业机械及相关设备行业市场规模约4千亿元，可见农业无人机在农机市场中的占比依旧很小，空间广阔。
2）飞防服务市场规模或超百亿
根据大疆农业与农民日报社联合发布的《农业无人机行业白皮书（2024/2025）》：截至 2025年6月，全球农业无人机保有量达50万架，2024 年，农业无人机在中国的作业亩次超过26亿亩次，涉及作业台数20万台，接近50万人在从事飞防服务工作。按5元/ 亩的作业单价进行粗略估算，能够创造约130亿元的飞防市场规模。这一规模还未包括无人机在渔业、林业、牧业等新兴领域的潜力挖掘。
注：根据上观新闻报道，2025年3月，十四届全国人大三次会议第二场“部长通道”集中采访活动，农业农村部部长韩俊表示“我国农业无人机保有量超20万架，无人机的作业面积超4亿亩。”。
3）我们测算我国农业无人机潜在需求或达到50万台，存在翻倍以上空间。
根据前述，浙江省计划到2027年1万台农业无人机，四川省计划2027年1.5万台农业无人机，两省在2023年末的耕地面积分别为1981.2万亩与7878.9万亩，取中值看每3600亩需要一台无人机，2023年末全国19亿亩耕地，则对应超50万台农业无人机潜在需求，较截至24年末20余万台的保有量，有翻倍的空间。
（注：仅为模拟假设测算，实际需求或存在出入）。
（四）农业无人机领域的市场格局：龙头高度集中
根据极飞科技招股书引用弗若斯特沙利文数据，以2024年营业收入计，大疆创新占据全球超过50%的份额，国内市场份额超六成；极飞科技，全球市场份额为17.1%，国内市场份额达到20.8%。两家公司全球份额达到76.1%，国内市场市占率达到84.7%，行业呈现极高的集中度。
1、大疆：全球消费级无人机领军企业，农业无人机行业市占率同样第一
大疆创新是全球消费级无人机市场绝对领先的企业，其在2015年创立了大疆农业。
根据大疆官网介绍：2012年，DJI大疆将全球卓越的无人机技术应用于农业领域，并于2015年创立DJI大疆农业。
截至2024年10月，大疆农业无人飞机全球累计销量突破40万台，累计作业面积突破90亿亩次。2024年农业无人机单年内作业量突破25亿亩次，相当于覆盖中国38%的耕地面积。
2024年11月，DJI大疆农业正式发布T100、T70系列三款农业无人飞机。
其中，T100是大疆农业首款搭载AI、AR功能，最大起飞重量149.9公斤的旗舰级农业无人机，载重可达85公斤吊运，具备75L喷洒容量和150L播撒容量，采用共轴双旋翼构型，能够实现最大速度13.8 米/秒飞行。
T100农业无人飞机是大疆农业史上效率最高，额定起飞重量最大，安全系统最先进的农业无人机。
2、极飞科技：深耕农业无人机领域，市占率第二、产品矩阵丰富
极飞科技的产品矩阵包括农业无人飞机、农业无人车、农机自驾仪及智能农场物联网产品，可系统性地服务于农业生产，特别是在农作物管理环节，全面提升农业生产的数字化、精准化与智能化水平。
根据弗若斯特沙利文报告，2024年极飞科技在全球农业无人机市场市占率17.1%，在我国国内份额20.8%，均排名第二。
极飞科技无人飞机产品主要包括P系列农业无人飞机和M系列巡田无人飞机。其中，P系列农业无人飞机可配置多种操作系统，包括极飞睿喷、极飞睿播、极飞睿运（吊运版）及极飞睿运（舱运版）系统，能执行喷洒、播撒与运输等广泛农事任务。
2025年，公司推出旗舰农业无人飞机P150 Pro，最大载重80千克，喷洒模式下药箱容量75L，播撒模式下料箱容量115L，具有航线规划、精准喷播、自主避障、断点续飞和数据记录等功能，在市场主流产品中持续处于领先水平。
用户可将极飞农服移动应用程序作为控制中心，实现农业无人飞机的全自主作业。配合极飞农服，农业无人飞机能够进行智能航线优化，可自动计算最高效的飞行路径；同时实时监测电池电量和药剂余量，当达到预设阈值时触发自动返航。凭借自动保存任务和断点续飞功能，极飞农服能确保农业无人飞机在地块条件变化时保持作业连续性。
3、联合飞机：工业级无人机领军企业，农林植保领域新进入者
联合飞机作为我国工业级无人机领域的领军企业之一，其产品系列包括电动多旋翼Q系列，大载荷无人直升机TD系列以及倾转旋翼载人飞行器R6000。（下文重点介绍）
本节我们主要介绍公司作为农业无人机领域的新进入者，推出农林植保三剑客，即Q20小型农业无人机，Q100中型农业无人机以及T1400大型农业无人机的组合。
1）Q100农业无人机：是一款专为现代农业需求量身定制，集喷洒、播撒、运输、航测于一体的多功能飞行平台。采用移动式一体起降平台，适应多种不同规模农田，成为农业生产中的高效、智能、安全之选。
应用领域：农业|大田作业、农业|果树作业、渔业|饲料投放、养殖飞防、物流运输、林业|林区病虫害防治。
订单情况：根据联合飞机公众号2024年11月报道《天空的耕耘者 | 联合飞机全新Q100农业无人机引领高效植保新趋势》，截至当时，Q100订单已突破万架（此前，还获取了接近1900万元飞防订单）。
2）铂影T1400：是一款采用纵列式构型，具备高原起降能力的大载重无人直升机。其集成多余度飞行控制系统和组合导航系统，采用多种安全策略，搭载两台发动机，一旦单发失效，另一台发动机能同时驱动前后旋翼，显著提升了平台的安全性和可靠性。有内部货舱和外部吊挂接口，可实现跨域物流，载人载物等功能，展现出极高的任务灵活性与执行效率，在农林植保、物资运输、载人运输、通信保障、消防灭火等领域都具有广阔的应用前景。
可搭配载荷：可搭载通用载荷和任务专用载荷，如光电吊舱、喊话器、探照灯、高清测绘设备、通信中继设备、救援设备、喷洒设备、灭火载荷、运输挂载装置等。舱内可集成担架、吸氧机、输液装置等，搭载医护人员。
应用领域：通信保障、物资运输、农业植保、消防灭火、载人运输。
铂影T1400已于2025年1月启动适航认证工作，第九届世界无人机大会上铂影T1400即斩获农业、物流、应急等领域1300架订单。
二、重要产业链标的解析
（一）极飞科技：拟上市公司，以其为例看农业无人机盈利水平
1、极飞科技发展历程
根据极飞科技公司招股书介绍，2007年，公司创始人彭斌先生创办极飞科技的前身XAircraft团队，2012年4月XAircraft成立为有限公司，并于2014年正式更名为“极飞科技”。2021年3月，公司改制为股份有限公司。2014-2023年间，极飞科技先后完成A轮到C 轮共7轮融资。经过18年在农业机器人研发、销售等领域的深耕，公司于2024年获工业和信息化部认定为国家级制造业单项冠军企业，2025年获工业和信息化部认定为重点小巨人企业。
截至招股书披露日，公司经销商分布在全球近60个国家和地区，海外合作伙伴包括凯斯纽荷兰工业集团（巴西）、泰国正大集团、NIK等知名企业。
2022年以来，公司累计作业面积超10亿亩，累计作业时间超930万小时；2025年，公司单日作业最大数量超1.8万台。
截至2025年9月，创始人彭斌先生直接持有公司29.01%股权，并通过员工持股平台间接持有公司5.15%的股权（厦门极力共持有公司13.95%的股权）。
前文介绍，除农业无人机外，公司多产品构建智慧农业领域覆盖。如：
1）农业无人车：与农业无人机形成互补
极飞科技研发农业无人车满足经济作物种植场景（如果园、温室）中的多样化农耕需求，适配不同地形条件。农业无人车具备多种功能，包括精准喷洒农药及农资运输等。
农业无人车基于电动轮式机器人平台打造，设计紧凑轻便。其人性化设计让用户能快速掌握核心功能，并可灵活选择作业模式，包括手动、半自主及全自主模式。农业无人车采用模块化设计，配备可更换的任务系统，且支持用户定制，能够无缝适配多样复杂的农业环境。公司主推R系列农业无人车可进行喷洒及运输作业。
2）其他产品：农机自驾仪与智能农场物联网产品
农机自驾仪：极飞科技针对拖拉机、插秧机和收割机等农业机械开发了农机自驾仪，用于除农作物管理外的关键农耕环节。农机操作人员可通过智能手机或平板计算机，操控农机沿直线、曲线及斜线行驶，完成精准播种、插秧、开沟、起垄、耙地等作业，也可预先规划路线，由农机自驾仪自动操控农机完成农事任务，实现自动化精准作业。
智能农场物联网产品
由于农业劳动力持续短缺，极飞科技不断探索、扩大智能农场物联网产品矩阵，逐步开发多层次、多功能机器人，进一步自动化水、肥、药等作业任务，以减少对体力劳动的依赖。目前，公司的智能农场物联网产品包括一系列安装在农场中的农业物联网设备，包括智能农业相机、智能电动阀、智能施肥机及智能用电开关等。
如：智能电动阀，不仅能提升灌溉的精准度与效率，还可缓解劳动力短缺问题，减轻用户的体力负担。
再如注入式施肥机，适用于配备灌溉管道的农田，可实现水肥同步作业。
这些产品与主要负责水田播撒作业的农业无人飞机形成互补，实现了不同田间条件及播撒方式下机器人作业的全面覆盖。
2、财务表现：2024年实现扭亏为盈，海外收入占比超3成
收入：2022-23年，公司收入维持在6亿元左右，2024年同比大幅增长73.4%至10.66亿元，2025年上半年实现收入7.45亿。
利润：2022-23年，公司分别亏损2.54亿元及1.33亿元。2024年，公司在收入大幅攀升情况下，实现扭亏为盈，净利润0.7亿元，2025年上半年公司净利润达到1.3亿，已超2024年全年。
盈利水平：
公司2022-24年毛利率分别为17.9%、18.9%、31.9%，25H1为34.3%，其中农业无人飞机2022-24年的毛利率分别为26.8%、23.1%、31.5%，25H1为34.1%。
净利率看，2024年与25H1分别为6.6%及17.5%。
分产品看，公司收入主要来自于农业无人机产品，2022年实现收入4.75亿，占比78.6%，2024年收入9.35亿，占比87.8%。
分地区看，2024年海外收入占比超过3成。2022-23年公司海外市场收入分别为1.46亿元及1.63亿元，2024年实现超过翻倍增长达到3.71亿元（同比增长128%）。
注：海外市场主要为美洲及东南亚。
销量：2022-2023年农业无人飞机销量略超万台，2024年销量实现翻倍，达到2.14万台，2025年上半年销量已达1.77万台。
平均售价：2022-24年农业无人飞机单价为4.6、4.8及4.4万元/台。
研发：公司常年保持高额研发投入，使得极飞在行业内形成了行业领先的技术优势。
值得关注的是，根据极飞科技官网介绍，公司推出极飞服务，采用“直营 授权 自助”的售后服务模式，为用户提供专业、高效、便捷的服务支持，配合多元增值保障服务与实惠的配件价格，降低产品使用成本，让更多用户轻松享受农业科技带来的便利。在国内，公司目前26 家极飞直营服务站、超 800 家极飞授权服务站，覆盖全国更多主要作业区域。
1、联合飞机是我国工业级无人机代表性企业，三大系列产品矩阵构建行业影响力
根据联合飞机官网介绍：联合飞机集团是专业从事无人机等高端装备研发、生产和服务的企业集团，工信部授予的国家级专精特新“小巨人”企业，拥有无人机全产业链研发服务能力，已在京、粤、皖、陕、川、沪、黑、桂等地实现产业布局，打造集无人机设计研发、生产制造、部装总装、集成试验于一体的综合性产业基地。
实控人为田刚印，田刚印及其控制的深圳市迈迅投资管理企业（有限合伙）、共青城联飞投资合伙企业（有限合伙）合计持有深圳联合飞机科技有限公司约45%股权。
其发展历程看：2012年北京中航智科技有限公司成立，2014年，深圳联合飞机科技有限公司成立，开始了无人机的全线研发打造。2021年，成立芜湖联合飞机科技有限公司，规划建成“一院四基地”新一代航空器研究院、生产制造基地、试验试飞基地、售后培训基地。同年，联合飞机在成都市金牛区与德阳什邡市建设倾转旋翼无人机总体研发生产项目。
从2014年天使轮融资到2023年完成 D 轮融资，显示资本市场对公司的强烈关注。
公司核心产品包括三大系列：电动多旋翼（典型产品Q100）、无人直升机（典型产品TD550共轴无人直升机、T1400纵列式无人直升机）以及倾转旋翼飞行器（R6000）。
前文我们介绍了在农业领域布局的产品Q100以及可用于农业领域的T1400，本章节我们重点介绍公司具备强竞争力的TD550与R6000。
1）TD550：可在高海拔地区起降的高原、高速、大载重无人直升机。具有自主程度高、拓展能力强、环境适应性好、可靠安全等特点，具备优良的飞行性能。可搭载多种通用和专用任务载荷，已广泛应用于应急、消防、物流运输、林草、电力等多个行业。
性能参数：TD550最大有效载重200kg，满载续航2h，相比电动多旋翼无人机，TD550载重能力更大，续航时间长，抗风能力强，可同时搭载多种任务载荷设备。
可搭载载荷：光电吊舱、运输挂载装置、通信中继设备、SAR雷达、高清测绘设备、机载武器等。
应用领域：电力巡线、支援抗灾、航空测绘。
2025年3月17日，联合飞机自主研发的TD550D无人直升机系统正式获颁中国民用航空局颁发的型号合格证（TC），成为全国首款通过型号合格审定的无人直升机系统。
镧影R6000：联合飞机自主研制的六吨级倾转旋翼飞行器，关键技术自主可控，融合直升机垂直起降与固定翼飞机高速巡航的双重优势，树立远距离、点对点高效运输的新标杆。其速度、航程和载重能力，使其在特殊地形和城市狭窄空间中执行多样化任务时游刃有余，引领城市空中交通进入新纪元。
性能参数：550km/h巡航速度，提高运输效率，最大航程4000km，载重2吨。
应用领域：载人出行|空中小轿车、全地形多任务飞行作业、应急救援|空中120、载物运输|高效物流解决方案。
公司在A股市场中的产业链合作伙伴，包括目前实际控制人已为田刚印的吉峰科技，以及共同有投资项目的通灵股份。
2、吉峰科技：实控人已为联合飞机创始人，在农业领域具备协同效应
2025年7月9日，吉峰科技发布公告，公司控股股东由特驱教育变更为安徽澜石，实际控制人由汪辉武变更为联合飞机创始人田刚印。安徽澜石直接持有公司7235.68万股，占公司总股本的14.64%，湖北尚旌将其持有的2476.14万股（占公司总股本的5.01%）表决权委托给安徽澜石，安徽澜石合计持有公司19.65%的表决权。
9月5日公司公告董事会完成改选，公司实际控制人田刚印的弟弟田刚强担任公司董事长，同日发布《关于投资设立吉峰航空科技（四川）有限责任公司的公告》：投资设立全资子公司吉峰航空，促进公司向新质生产力战略升级，抢抓战略机遇，依托联合飞机在低空经济无人机业务领域的优势，以及公司在渠道、服务、终端产品推广与项目运营等方面的优势，快速发展公司低空新质业务，丰富与升级公司“一体两翼”战略内涵，打造公司新的盈利增长点，逐步形成公司第二增长曲线，不断提升公司整体核心竞争力。吉峰航空将作为公司低空产业投资运营平台，助力公司低空经济业务实现长远发展。
我们认为：吉峰科技作为国内农机连锁流通领域的唯一上市公司，其深耕农业生产，构建了完备的细分市场销售网络，了解产业特点和服务需求，对联合飞机农业无人机打开市场会带来有益的助力。
附吉峰科技介绍：
公司深耕农机产业领域20余年，目前已形成“农机流通服务 智能农机制造”的业务格局。公司核心业务涵盖两大板块：其一，农机流通服务板块年营业额超20亿元，构建起“100余家直营店 千余家二级经销商”的销售网络，代理体系覆盖国际一线品牌（凯斯纽荷兰、约翰迪尔、久保田等）、国内主流品牌（东方红、雷沃等）及新兴科技产品（大疆无人机等）；其二，通过控股子公司吉林康达深耕高端农机具制造，专注免耕玉米播种机研发生产，为公司贡献了核心净利润。
财务表现：
2024年，公司实现营业收入27.09亿元，同比增长2.24%，2025年上半年，公司实现营业收入14.62亿元，同比下降0.45%。
归母净利润：2019-2020年受行业竞争和内部调整影响公司连续亏损，2021-2023年逐步改善并实现盈利，但2024年再次陷入亏损，主要受农产品价格低迷导致需求减弱，全年农机补贴规模连续第二年下滑等因素影响。2025年上半年，公司实现归母净利润404.73万元，同比扭亏为盈。
3、通灵股份：从制造端合作开始
通灵股份2025年7月29日公告拟以自有资金与安徽兴鑫洋创业投资合伙企业（有限合伙）、安徽京镧企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同投资设立“四川京镧科技有限公司”。其中，安徽京镧执行事务合伙人为田刚印。投资标的企业经营范围为：航空发动机的设计、生产与销售。
根据联合飞机公众号7月29日文章《联合飞机X通灵股份 | 撑起中国商业航空“心脏”梦想》介绍，四川京镧科技有限公司的核心项目是研制高性能航空涡轴发动机（型号：A型发动机）。该发动机基于联合飞机集团深厚的技术积累研发，额定功率高达1800kW，功重比大于6.9kW/kg，其整体性能指标瞄准并达到国际第五代航空涡轴发动机先进水平，预计将于2026年8月31日前完成点火。该项目计划第一年完成40台发动机产品投料生产，不少于20台发动机产品制造；第二年完成全部40台发动机产品制造；第三年实现控制系统生产线、核心机部装线、试验台建设，相关设备购置到位，整体生产线调试贯通。项目全面建成达产后，将具备年产1000台涡轴发动机产能。
我们认为吉峰科技在农业无人机渠道与服务端产生协同，而联合飞机与通灵股份在制造端的合作将开始，建议关注双方后续推进情况。
附：通灵股份介绍
通灵股份的主营业务为太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售，以及汽车内外饰件等汽车零部件产品的研发、生产和销售。
公司是我国光伏接线盒行业规模较大的企业之一，凭借多年经营形成的良好品牌和口碑，处于一定的市场优势地位。公司的接线盒产品通过了国内外行业权威机构的测试认证，包括德国莱茵 TUV、南德 TUV、美国 UL、德国 VDE、欧盟 RoHS、欧盟 CE、日本 JET 等认证，具有较强的技术实力。主要客户包括隆基绿能、天合光能、晶澳太阳能、通威光伏等，均为国内外知名的光伏组件企业。2024年公司投资控股江洲汽配，增加汽车零部件生产的新业务。
财务表现：
收入：2019年以来，通灵股份的营收从8.26亿元持续增长，至2024年达15.87亿元，年复合增长率13.95%。2025年上半年，公司实现营业收入7.88亿元，同比下降0.21%，相对稳健。
归母净利润：2019年实现1.08亿元，2021年因原材料成本上升等因素降至0.8亿元，此后通过技术优化（如芯片接线盒毛利较高）及自供率提升反弹，2023年升至1.65亿元。2024年实现归母净利润0.71亿元，同比承压明显，主因铜价高位及组件价格下行影响成本，2025年上半年，公司归母净利润同比下降50.63%至0.31亿元，原材料价格波动叠加光伏产业链价格压力向辅材公司传导，公司业绩仍承压。
（三）绿能慧充：大载荷无人机可用于农业吊运环节
绿能慧充控股子公司中创航空是重载无人机领域代表企业之一。2024年公司完成收购持股57%的子公司中创航空。中创航空专注于工业级无人直升机研发、生产与销售，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。公司核心无人机产品包括ZC300与ZC500。
其中：ZC500无人直升机纵列式双旋翼结构，纵向重心范围大，最大起飞重量 650 kg，最大载荷260 kg，最大飞行高度6500米，最大速度160千米/小时，抗风能力强。
ZC300无人直升机采用纵列式双旋翼结构，机体结构紧凑，抗风能力强，最大起飞重量300Kg，额定任务载荷100Kg，最大速度140 千米/小时，抗扰动能力强。
ZC500无人机空载可飞行10小时；载重100公斤可飞行6小时、500公里；载重200公斤可飞行2.5小时、250公里。
作为载具，通过吊舱设置可以用于农林产品及轻型农业生产工具的吊运。
根据公司2024年报数据，无人机业务收入1745万元，毛利率36.3%，子公司中创航空从购买日至期末实现净利349万元。公司系2024年7月收购中创航空，并表期仅为收购后的收入利润。中创航空2024年1-4月毛利率为69.29%，并表期内毛利率降低，是因为收购该资产时按市场公允价调整了整机存货的成本，并表期内出售该部分存货，导致整体毛利率偏低。
2025年8月6日，绿能慧充公告，与新疆商贸物流达成战略合作意向，并签订了《战略合作协议》，双方将基于各自优势资源，围绕新能源充电桩和储能、重载无人机领域开展全面合作。
根据公告：双方合作旨在依托新疆商贸物流在新疆商贸物流领域的龙头地位及全产业链资源整合能力，结合绿能慧充在新能源充电桩和储能、重载无人机领域的技术和产品优势，聚焦新疆十大产业集群发展需求，共同推动产业升级与价值共创，助力新疆经济高质量发展。
在新疆无人机领域的合作：由绿能慧充控股子公司中创航空向新疆商贸物流集团供应42 架重载纵列式双旋翼无人直升机，以每个机队 7 架重载无人直升机的配置，在南疆的喀什、和田、阿克苏、克州及北疆的伊犁、塔城共六个重点地区，协助新疆商贸物流集团搭建六个物流、应急无人机机队基地。每个基地将配套建设维修车间、备件库、车库、办公及训练设施等，满足无人机存放、保养维修、人员办公训练及应急值班等需求。 双方以上述六个重载物流无人机机队基地为依托，将无人机与新疆商贸物流集团现有物流体系相结合，搭建覆盖全疆与疆内跨境口岸的低空物流网络。
合作有利于推动中创航空的重载无人机切入跨境物资运输、应急物流保障和偏远地区配送等场景。
在报告《低空 物流：新质生产力的经济账怎么算？——华创交运低空60系列研究（二十一）》中我们介绍低空物流四种场景下的模拟经济账，其中之一，就是以新疆市场为例，相比较公路货运，测算大型无人机的优势在于：
时效领先，如库尔勒直飞乌鲁木齐，可将水果运输时间从公路8小时缩短至1小时，再转干线至北京，有望实现库尔勒-北京次日达，提升保鲜效果。缩短的运输时效可大幅度降低货损率、提高产品品质，从而提升时效溢价，简化模型下我们测算可以为货主带来超过10%的收入增长，对物流企业带来单票收入提升，对消费者带来更高品质产品，实现三方共赢。
三、投资建议与风险提示
1、我们看好“低空 农业”：新质生产力如何赋能第一产业的战略市场空间。
1）农业植后管理环节存在低机械化率的现实痛点：我国农业整体机械化率约75%，但植后管理的机械化率仅12%，显著低于其他；传统人工依赖的模式下，存在显性缺陷（资源与效率浪费）和隐性缺陷（老龄化或导致第一产业劳动力潜在供给受限）。
2）农业无人机：“低空 农业”的重要载体，新质生产力提升第一产业效率。
a）产品供给：农业无人机正向农业生产全流程渗透，典型应用场景为精准播撒、植保作业、智能巡田、农林产品吊运等。
b）多案例体现农业无人机可以提升农业作业产出效率。
3）“低空 农业”：市场空间如何？
a）政策端：国家和地方大力支持发展农业无人机。
b）市场处于快速增长期。2024年，全球农业无人机市场规模55亿，我国市场规模29亿，预计到2029年均以超30%的复合增速实现增长，分别达到248亿及109亿。而飞防服务市场规模或超百亿。
c）我们测算我国农业无人机潜在需求或达到50万台，存在翻倍以上空间。注：仅为模拟假设测算，实际需求或存在出入。
2、建议关注重要产业链标的
建议重点关注绿能慧充、吉峰科技、通灵股份，以及拟上市的极飞科技。
1）绿能慧充：公司控股子公司中创航空大载荷无人直升机产品可以用于农业吊运环节。25年8月公司与新疆商贸物流达成战略合作意向，并签订了《战略合作协议》，供应42 架重载纵列式双旋翼无人直升机。
联合飞机是我国工业级无人机代表性企业，三大系列产品矩阵构建行业影响力。电动多旋翼（典型产品Q100）、无人直升机（典型产品TD550共轴无人直升机、T1400纵列式无人直升机）以及倾转旋翼飞行器（R6000）。
吉峰科技：实控人已为联合飞机创始人田刚印，在农业领域具备协同效应。我们认为：吉峰科技作为国内农机流通服务领域的龙头企业，其深耕农业生产，构建了完备的细分市场销售网络，了解产业特点和服务需求，对联合飞机农业无人机打开市场会带来有益的助力。
通灵股份：从制造端合作开始。25年7月29日公司公告将与田刚印实际控制企业共同投资设立四川京镧科技有限公司，核心项目为研制高性能航空涡轴发动机，我们建议关注双方后续推进情况。
3）极飞科技：拟上市公司，市占率排名第二，2024年收入10.66亿元，净利润0.7亿元，2025年上半年公司净利润达到1.3亿，已超2024年全年。
风险提示：政策推进不及预期、低空飞行安全风险等。
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