氟化工行业周行情与观点：产业链共振上涨，制冷剂行情韧性充足

萤石：本周（3月23日-3月27日，下同）萤石价格持续回暖。据百川盈孚数据，截至3月27日，萤石97湿粉市场均价3,430元/吨，较上周同期上涨0.94%；3月均价（截至3月27日）3,392元/吨，同比下跌9.00%；2026年(截至3月27日)均价3,342元/吨，较2025年均价下跌4.00%。

又据氟务在线跟踪，萤石粉市场继续南北分化，北方供需失衡，价格易稳难涨，蒙古进口量持续增长。南方需求集中，叠加浙江萤石矿难之后，停产规模空前，当前并未复工，江西等周边产区矿企复工复产节奏放缓，供给端再次缩量，预计复工延迟至4月中旬。客观背景之下，矿企有意抓住年内春旺机会落实涨价趋势，但无奈终端下游需求受地缘政治影响并未进入量价齐升通道，相反硫酸受硫磺缺口影响，价格日新月异，氟化氢企业难以定价，中化定价受原料推动，再次调整招标价格，浙江巨化也同时公布4月招标价格，两大企业定价区间均上调1500元/吨至13600-13700元/吨，当前市场已上涨至近年历史高位，但企业亏损情况并未好转，当前继续观望海峡情况，市场变量依旧来自中东。

制冷剂：截至03月27日，（1）R32价格、价差分别为63,500、48,919元/吨，较上周分别持平、-1.66%；（2）R125价格、价差分别为55,000、36,104元/吨，较上周分别持平、-2.58%；（3）R134a价格、价差分别为58,500、36,593元/吨，较上周分别持平、-3.50%；（4）R143a价格为47,000元/吨，较上周持平；（5）R227价格为57,500元/吨，较上周持平；（6）R152a价格为28,000元/吨，较上周持平；（7）R410a价格为56,000元/吨，较上周持平；（8）R404价格为50,500元/吨，较上周持平；（9）R507价格为50,500元/吨，较上周持平；（10）R22价格、价差分别为17,500、6,154元/吨，较上周分别持平、-7.81%。   

其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为62,500元/吨，较上周持平；（2）R125外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；（3）R134a外贸参考价格为59,000元/吨，较上周 1.72%；（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；（5）R227外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；（6）R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较上周持平；（7）R410a外贸参考价格为56,000元/吨，较上周持平；（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较上周持平；（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较上周持平；（10）R22外贸参考价格为16,000元/吨，较上周 3.23%。

又据氟务在线跟踪，国内制冷剂市场维稳运行，随着夏季销售旺季临近，下游内需逐步启动备货，但鉴于价格处于高位及外部环境不确定性，渠道端采购心态整体偏理性，以按需补货为主。市场成交来看，R32空调长协定价有望月底出炉，较一季度长协因原料上行仍持上调空间，R134a市场成交落实59000元/吨，R22市场因原料上调，散水成交陆续上调至17500元/吨。生产端来看，3月空调排产虽同比小幅回落，但4月产量预计重拾增长。目前行业库存整体偏低，资源集中于头部企业，主力厂商控量稳价意愿强烈，持续支撑市场向好的基本面不改。短期看，中东地缘局势紧张，且海运费上调，部分经销环节观望为主，因2026年是印度及中东地区配额基线期的最后一年，海外进口商为扩大基线份额存在刚性采购需求，出口市场有望持续放量。综合判断，淡季价格上行，行业协同趋势不改。随着旺季备货需求集中释放，叠加海外刚性需求兜底，预计后续行业量价将呈稳步回升之势，整体运行节奏清晰，韧性充足。

我们认为，氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。

本周（3月23日-3月27日）氟化工指数上涨2.03%。截至3月27日，上证综指收于3913.72点，下跌1.1%；沪深300指数收于4502.57点，下跌1.41%；基础化工指数收于7389.62点，上涨2.65%；新材料指数收于5468.11点，上涨0.86%。氟化工指数收于4959.14点，上涨2.03%，跑赢上证综指3.13%，跑赢沪深300指数3.45%，跑输基础化工指数0.62%，跑赢新材料指数1.17%。

本周（03月23日-03月27日）氟化工板块的13只个股中，有8只周度上涨（占比61.54%），有5只周度下跌（占比38.46%）。个股7日涨跌幅分别为：多氟多（ 9.04%)、永太科技（ 6.86%)、鲁西化工（ 5.82%)、新宙邦（ 4.49%)、中欣氟材（ 4.34%)、联创股份（ 0.95%)、三美股份（ 0.53%)、东岳集团（ 0.27%)、昊华科技（-0.16%)、金石资源（-0.50%)、永和股份（-0.78%)、巨化股份（-1.07%)、东阳光（-3.41%)。

萤石：价格持续回暖

本周（3月23日-3月27日）萤石价格持续回暖。据百川盈孚数据，截至3月27日，萤石97湿粉市场均价3,430元/吨，较上周同期上涨0.94%；3月均价（截至3月27日）3,392元/吨，同比下跌9.00%；2026年(截至3月27日)均价3,342元/吨，较2025年均价下跌4.00%。

据百川盈孚资讯，本周（3月23日-3月27日）萤石市场受前期突发事件及需求端双重驱动，重心逐步上移。供应端，前期浙江金华地区矿山事故引发安全检查全面升级，导致当地及周边矿山复工进程受阻，短期内货源紧缺预期强化，持货商捂盘惜售情绪浓厚，报价普遍上调，但实单成交仍显谨慎。需求端则表现出分化与观望，下游酸厂、铝厂对持续高位的原料价格抵触情绪持续存在，采购策略以刚需为主，近期下游高位成本也逐步向终端传导，业内对4月氢氟酸定价存有大幅上涨预期，氟化铝也普遍看涨，皆为萤石市场的后市心态提供较强支撑。然而，北方市场受二连口岸进口货源充裕及部分下游采购观望情绪影响，价格推进不足，南北价差仍存走扩趋势。

又据氟务在线跟踪，萤石粉市场继续南北分化，北方供需失衡，价格易稳难涨，蒙古进口量持续增长。南方需求集中，叠加浙江萤石矿难之后，停产规模空前，当前并未复工，江西等周边产区矿企复工复产节奏放缓，供给端再次缩量，预计复工延迟至4月中旬。客观背景之下，矿企有意抓住年内春旺机会落实涨价趋势，但无奈终端下游需求受地缘政治影响并未进入量价齐升通道，相反硫酸受硫磺缺口影响，价格日新月异，氟化氢企业难以定价，中化定价受原料推动，再次调整招标价格，浙江巨化也同时公布4月招标价格，两大企业定价区间均上调1500元/吨至13600-13700元/吨，当前市场已上涨至近年历史高位，但企业亏损情况并未好转，当前继续观望海峡情况，市场变量依旧来自中东。

我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。

本周（3月23日-3月27日）制冷剂韧性十足。截至03月27日，（1）R32价格、价差分别为63,500、48,919元/吨，较上周分别持平、-1.66%；较2月分别 0.79%、-2.54%；较2025年分别 39.56%、 53.92%。（2）R125价格、价差分别为55,000、36,104元/吨，较上周分别持平、-2.58%；较2月分别 10.00%、 8.93%；较2025年分别 23.60%、 43.29%。（3）R134a价格、价差分别为58,500、36,593元/吨，较上周分别持平、-3.50%；较2月分别 0.86%、-3.57%；较2025年分别 27.17%、 36.48%。（4）R143a价格为47,000元/吨，较上周持平；较2月 0.97%；较2025年-1.51%。（5）R227价格为57,500元/吨，较上周持平；较2月-14.25%；较2025年-14.08%。（6）R152a价格为28,000元/吨，较上周持平；较2月持平；较2025年 2.59%。（7）R410a价格为56,000元/吨，较上周持平；较2月 0.90%；较2025年 24.44%。（8）R404价格为50,500元/吨，较上周持平；较2月 8.57%；较2025年 7.93%。（9）R507价格为50,500元/吨，较上周持平；较2月 8.57%；较2025年 7.93%。（10）R22价格、价差分别为17,500、6,154元/吨，较上周分别持平、-7.81%；较2月分别持平、-25.22%；较2025年分别-51.05%、-75.88%。

其中外贸市场，（1）R32外贸参考价格为62,500元/吨，较上周持平；较2月 0.81%；较2025年 32.98%。（2）R125外贸参考价格为51,000元/吨，较上周持平；较2月持平；较2025年 13.33%。（3）R134a外贸参考价格为59,000元/吨，较上周 1.72%；较2月 5.36%；较2025年 28.26%。（4）R143a外贸参考价格为20,000元/吨，较上周持平；较2月-28.74%；较2025年-18.88%。（5）R227外贸参考价格为48,000元/吨，较上周持平；较2月 5.83%；较2025年-13.31%。（6）R152a外贸参考价格为25,000元/吨，较上周持平；较2月-5.95%；较2025年-1.97%。（7）R410a外贸参考价格为56,000元/吨，较上周持平；较3月 1.82%；较2025年 21.74%。（8）R404外贸参考价格为35,000元/吨，较上周持平；较2月 16.67%；较2025年 7.11%。（9）R507外贸参考价格为35,000元/吨，较上周持平；较2月 16.67%；较2025年 7.11%。（10）R22外贸参考价格为16,000元/吨，较上周 3.23%；较2月 10.34%；较2025年-51.52%。

又据氟务在线跟踪，国内制冷剂市场维稳运行，随着夏季销售旺季临近，下游内需逐步启动备货，但鉴于价格处于高位及外部环境不确定性，渠道端采购心态整体偏理性，以按需补货为主。R32空调长协定价有望月底出炉，较一季度长协因原料上行仍持上调空间，R134a市场成交落实59000元/吨，R22市场因原料上调，散水成交陆续上调至17500元/吨。3月空调排产虽同比小幅回落，但4月产量预计重拾增长。目前行业库存整体偏低，资源集中于头部企业，主力厂商控量稳价意愿强烈，持续支撑市场向好的基本面不改。短期看，中东地缘局势紧张，且海运费上调，部分经销环节观望为主，因2026年是印度及中东地区配额基线期的最后一年，海外进口商为扩大基线份额存在刚性采购需求，出口市场有望持续放量。综合判断，淡季价格上行，行业协同趋势不改。随着旺季备货需求集中释放，叠加海外刚性需求兜底，预计后续行业量价将呈稳步回升之势，整体运行节奏清晰，韧性充足。

我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰。二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。我们认为，2024配额首年仅是行情起始之年，2025开年的良好开端再次证明行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势。

本周（3月23日-3月27日）R32上行趋势不变。据百川盈孚数据，截至3月27日，R32市场均价63,500元/吨，较上周同期持平；价差为48,919元/吨，较上周同期-1.66%；3月均价（截至3月27日）为63,500元/吨，环比 0.79%；2026年(截至3月27日)均价为63,167元/吨，较2025年均价 17.72%。本周R32产量为5,907吨，环比 2.68%。

其中R32外贸市场，截至3月27日，R32外贸参考价格62,500元/吨，较上周同期持平；价差为47,919元/吨，较上周同期-1.70%；3月外贸参考均价（截至3月27日）为62,342元/吨，环比 0.91%；2026年(截至3月27日)外贸参考价格为61,774元/吨，较2025年 15.63%。

据百川盈孚资讯，国内制冷剂R32市场维持偏强运行格局，价格中枢高位整理，行业处于消化涨幅与旺季预期预热的过渡阶段。在配额约束、成本支撑与季节性需求预期共振下，市场上行趋势明确。当前下游以刚需成交、稳步推进为主，待旺季集中启动后，量价有望同步上探。周内制冷剂R32市场持稳偏强，散水货源优先供给长协订单，贸易商按需采买。需求端以空调厂商及售后维修市场刚需采购为主，终端备货节奏平缓，大规模集中补库尚未启动，市场交投平稳，高位价格逐步消化。随着夏季制冷旺季临近，下游空调企业排产计划或将同比提升，支撑制冷剂R32市场高位向上运行。当前主流企业出厂参考报价在63500元/吨，实单成交存在差异。

本周（3月23日-3月27日）R125行情向好趋势不变。据百川盈孚数据，截至3月27日，R125市场均价55,000元/吨，较上周同期持平；价差为36,104元/吨，较上周同期-2.58%；3月均价（截至3月27日）为54,000元/吨，环比 8.00%；2026年(截至3月27日)均价为51,008元/吨，较2025年均价 13.30%。本周R125产量为2,745吨，环比 0.11%。

其中R125外贸市场，截至3月27日，R125外贸参考价格51,000元/吨，较上周同期持平；价差为32,104元/吨，较上周同期-2.89%；3月外贸参考均价（截至3月27日）为51,000元/吨，环比持平；2026年(截至3月27日)外贸参考价格为49,952元/吨，较2025年 12.83%。

据百川盈孚资讯，国内制冷剂R125市场维持高位持稳运行格局，在配额政策刚性约束、企业协同挺价与混配刚需支撑下，主流企业报盘坚挺，行业高景气周期持续延续。受生产配额总量管控影响，行业产能释放严格受限，供给刚性特征显著。R125作为R404a、R410a等混合制冷剂的核心配混原料，生产企业优先保障自身配套产线供应，外售流通量较为有限，进一步加深了企业坚挺报价惜售的情绪。需求层面，当前终端需求释放节奏平缓，下游采购心态偏谨慎，尚未形成集中批量采购态势。虽然需求端暂未全面发力，但供给端强约束格局未改，叠加成本端原辅料价格坚挺，同时伴随季节性旺季临近，均为制冷剂R125价格高位运行提供坚实支撑。当前主流企业出厂参考报价在57000元/吨，实单成交存在差异。

本周（3月23日-3月27日）R134a向上趋势不变。据百川盈孚数据，截至3月27日，R134a市场均价58,500元/吨，较上周同期持平；价差为36,593元/吨，较上周同期-3.50%；3月均价（截至3月27日）为58,500元/吨，环比 0.86%；2026年(截至3月27日)均价为58,167元/吨，较2025年均价 17.36%。本周R134a产量为4,608吨，环比 1.36%。

其中R134a外贸市场，截至3月27日，R134a外贸参考价格59,000元/吨，较上周同期 1.72%；价差为37,093元/吨，较上周同期-0.88%；3月外贸参考均价（截至3月27日）为58,105元/吨，环比 3.53%；2026年(截至3月27日)外贸参考价格为56,743元/吨，较2025年 18.10%。

据百川盈孚资讯，国内制冷剂R134a市场延续高位景气态势，上游成本支撑与供给端挺价意愿叠加，推动价格维持高位运行。当前制冷剂R134a价格重心高位持稳，市场处于对高价的消化阶段。头部企业凭借配额优势与产业链协同能力，主动调控出货节奏，维持市场紧平衡状态。下游经销商及终端用户多以消化现有库存为主，补库意愿趋于谨慎，采购行为以小单刚需为主，市场成交活跃度受限，业者普遍观望，制约价格大幅提涨落地。综合来看，龙头企业控量稳价逻辑未改，内外贸订单稳步承接，但现实需求与供给端支撑形成对冲。当前主流企业出厂参考报价在59000-62000元/吨，实单成交存在差异。

本周（3月23日-3月27日）R410a市场趋势向好。据百川盈孚数据，截至3月27日，R410a市场均价56,000元/吨，较上周同期持平；3月均价（截至3月27日）为56,000元/吨，环比 0.90%；2026年(截至3月27日)均价为55,413元/吨，较2025年均价 13.32%。

其中R410a外贸市场，截至3月27日，R410a外贸参考价格56,000元/吨，较上周同期持平；3月均价（截至3月27日）为56,000元/吨，环比 1.70%；2026年(截至3月27日)均价为55,021元/吨，较2025年均价 13.81%。

据百川盈孚资讯，国内制冷剂R410a市场坚挺运行，行业整体维持高位稳中有升格局，业者对后市看涨预期不改。在原料端价格强势拉涨、配额政策刚性约束双重驱动下，进一步巩固厂商挺价意愿，生产企业报盘延续推涨态势。但受制于下游需求释放节奏不及预期，市场成交多以刚需为主，调价幅度较为温和。当前企业订单执行以长约为主，下游大规模集中备库需求尚未释放，终端对高位价格接受度有限，采购行为趋于谨慎。贸易市场对涨价后新单操作亦保持理性，多以按需补库、刚需成交为主，市场交投活跃度未显著提升。综合来看，制冷剂R410a价格高位运行、涨幅温和消化，行业景气度持续。当前主流企业出厂参考报价在57500-58500元/吨，实单成交存在差异。

本周（3月23日-3月27日）R22底部企稳反弹。据百川盈孚数据，截至3月27日，R22市场均价17,500元/吨，较上周同期持平；价差为6,154元/吨，较上周同期-7.81%；3月均价（截至3月27日）为17,500元/吨，环比持平；2026年(截至3月27日)均价为17,317元/吨，较2025年均价-43.42%。

其中R22外贸市场，截至3月27日，R22外贸参考价格16,000元/吨，较上周同期 3.23%；价差为4,654元/吨，较上周同期-0.46%；3月外贸参考均价（截至3月27日）为15,579元/吨，环比 7.44%；2026年(截至3月27日)外贸参考价格为14,860元/吨，较2025年-45.41%。

据百川盈孚资讯，本周国内制冷剂R22市场整体持稳运行，供需两端在政策约束与现实需求下持续博弈，生产端受配额刚性支撑存拉涨预期，下游采购偏弱、成交清淡制约涨价空间，价格短期缺乏趋势性上行动力，中长期随供需优化具备企稳基础，整体呈横盘整理格局。生产配额制度下，行业产能释放受控，货源供给偏紧格局延续，生产企业推涨心态明确。然下游终端采购积极性偏弱，订单以小批量刚需为主，经销商以消化存量库存为主，大规模集中补库行为偏少。周内价格无明显起伏，成交活跃度有限，现阶段制冷剂R22市场供需僵持特征显著。当前主流企业出厂参考报价在16000-18500元/吨，实单成交存在差异。

本周（3月23日-3月27日）R404、R507等稳定运行。据百川盈孚数据，截至3月27日，【R143a】出厂价47,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为46,444元/吨，同比 0.97%,环比 3.87%；2026年(截至3月27日)均价为44,053元/吨，较2025年均价-1.51%。【R404】出厂价50,500元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为49,944元/吨，同比 8.57%,环比 1.85%；2026年(截至3月27日)均价为48,875元/吨，较2025年均价 7.93%。【R507】出厂价50,500元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为49,944元/吨，同比 8.57%,环比 1.85%；2026年(截至3月27日)均价为48,875元/吨，较2025年均价 7.93%。【R227】出厂价57,500元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为55,741元/吨，同比-14.25%,环比 1.35%；2026年(截至3月27日)均价为55,247元/吨，较2025年均价-14.08%。【R152a】出厂价28,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为28,000元/吨，同比持平,环比持平；2026年(截至3月27日)均价为28,000元/吨，较2025年均价 2.59%。

其中外贸市场，截至3月27日，【R143a】外贸参考价20,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为20,000元/吨，同比-28.74%,环比持平；2026年(截至3月27日)均价为20,000元/吨，较2025年均价-18.88%。【R404】外贸参考价35,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为35,000元/吨，同比 16.67%,环比 4.26%；2026年(截至3月27日)均价为33,190元/吨，较2025年均价 7.11%。【R507】外贸参考价35,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为35,000元/吨，同比 16.67%,环比 4.26%；2026年(截至3月27日)均价为33,190元/吨，较2025年均价 7.11%。【R227】外贸参考价48,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为48,000元/吨，同比 5.83%,环比-3.86%；2026年(截至3月27日)均价为49,417元/吨，较2025年均价-13.31%。【R152a】外贸参考价25,000元/吨，较上周持平；3月均价（截至3月27日）为25,000元/吨，同比-5.95%,环比-3.85%；2026年(截至3月27日)均价为26,000元/吨，较2025年均价-1.97%。

据海关总署数据，2026年1-2月我国HFCs单质制冷剂总出口量约为1.06万吨，同比-26.5%；出口总额约为5.27亿元，同比-7.6%。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为9,048、1,033、29,835吨，分别同比-48.1%、-83.1%、 0.9%；出口均价分别为57,378、31,142、49,890元/吨，分别同比 43%、 16%、 22%。

2月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为0.88万吨，同比-22.5%；出口总额约为4.27亿元，同比-6.2%。其中R32、R125/R143、R134出口量分别为1,513、332、4,783吨，分别同比-38.7%、-76.6%、-7.2%；出口均价分别为57,062、31,142、49,997元/吨，分别同比 41%、 7%、 22%。

据海关总署数据，2026年1-2月我国HFCs混配制冷剂总出口量约为0.63万吨，同比-2.0%；出口总额约为2.73亿元，同比-4.1%。其中HFC143a（≥15%）混合物、HFC-125（≥40%）混合物、HFC-134a（≥30%，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为2,594、2,925、475、277吨，分别同比 33.2%、-9.4%、-2.7%、-59.4%；出口均价分别为29,273、50,644、51,020、74,416元/吨，分别同比-8%、 21%、 26%、-15%。

2月单月，我国HFCs混配制冷剂总出口量约为0.50万吨，同比-18.0%；出口总额约为2.13亿元，同比-21.3%。其中HFC143a（≥15%）混合物、HFC-125（≥40%）混合物、HFC-134a（≥30%，不含HFOs）混合物、其他混合物出口量分别为2,234、2,070、333、277吨，分别同比 22.4%、-30.7%、-27.1%、-59.4%；出口均价分别为29,304、50,986、51,192、74,416元/吨，分别同比-8%、 21%、 26%、-15%。

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