本周为2026年3月16日至3月20日。

（一）A股

本周市场受地缘冲突冲击剧烈震荡，沪指一度失守3800点，创年内新低。

周一受地缘冲突及外围市场大跌冲击，市场出现恐慌性抛售，近5200股下跌。沪指收跌3.63%，一度跌破3800点，创年内新低，创业板指跌3.49%。算力硬件、AI应用、云计算、消费电子、半导体、网络安全、商业航天、金融科技、人形机器人等题材纷纷下挫，煤炭板块逆势飘红。

周二市场强劲反弹，逾5100股上涨。沪指涨1.78%，创业板指涨0.5%，石油天然气板块回调。

周三市场延续反弹，超4800股上涨。沪指收涨1.3%，创业板指涨2.01%。

周四市场再度下挫，近4500股下跌，沪指收跌1.09%，创业板指跌1.34%。保险、环保、黄金、地产、军工跌幅靠前，电池产业链走强，油气、煤炭板块逆势上涨。

周五市场震荡攀升，沪指重返3900点，超4300股上涨。沪指收涨0.63%，创业板指涨0.71%， A股全天成交1.86万亿元，成交额创年内新低。创新药、锂电池题材爆发。

本周沪指跌1.10%，创业板指跌1.68%，科创50跌1.33%，沪深300跌1.41%，中证500跌0.29%，中证1000跌0.48%，中证2000涨0.35%。行业方面，基础化工、有色金属、电力及公用事业板块领涨，非银行金融、计算机和农林牧渔板块领跌。本周沪深两市成交额逐渐缩量，周四和周五成交额均跌破2万亿，创年内新低。

（二）港股

本周港股持续调整。中东地缘冲突持续升级背景下，本周港股调整，恒生指数跌1.29%至24951.88点，恒生科技跌1.94%至4778.01点。细分行业来看，本周医疗保健业、必需性消费表现靠前，分别上涨2.90%、1.35%；地产建筑业、资讯科技业相对疲弱，分别下跌3.00%、1.52%。

本周港股市场周一大跌，周二周三有所反弹之后再度下跌。霍尔木兹海峡仍未实现通航，油价震荡高位，市场对通胀担忧加剧，同时对高油价下经济增长持续性担忧加剧。中东局势不确定性较大，资金避险情绪浓重，全球权益市场均受冲击，外资流出港股市场。美联储整体基调中性偏鹰，持续压制港股估值。

本周前期调整幅度较大的医疗保健业、原材料业反弹。地产板块缺乏进一步催化，本周跌幅较大；受特朗普“口头停火”以及反复声称将与伊朗谈判消息影响，原油价格震荡，能源板块有所调整。

（三）中债

本周债市震荡走强，各期限利率下行。短端由于季末资金面宽松而偏强，超长端处于震荡走势，长端修复较多。本周2Y国债利率下行1.3BP至1.3%，10Y国债利率下行2.25BP至1.81%，30Y国债利率下行1BP至2.29%。

周一债市回调，超长端表现较好，周末美伊冲突升级，权益市场走弱，但是债市在流动性担忧下走势同样偏空，仅超长端表现较好。周二债市走势分化，超长端表现较好，隔夜特朗普表示美伊谈判进展较好，通胀担忧降温，长债利率小幅下行，盘后有报道称伊朗新任最高领袖同意与美国进行谈判，长端和超长端进一步下探。周三债市窄幅震荡，超长端表现较弱，债市盘初延续走暖，长债小幅下行，之后权益市场反弹，债市走弱。周四债市利率先下后上，盘前债市情绪较弱，权益市场开盘后持续走弱，且央行公开市场大额净投放呵护跨季资金面，各期限利率下行。尾盘债市止盈情绪发酵，各期限利率展开回调，超长端上行翻绿。周五债市走势分化，中短端表现较好，长端和超长端在权益市场走强的压制下走弱。

（四）海外利率

本周美债收益率整体上行，截至周五收盘，2年期、5年期、10年期、30年期美债收益率分别报3.91%、4.07%、4.44%和4.98%，较上周五分别变动约1bp、 6bp、 5bp和 2bp。10年期盘中一度触及4.48%为年内新高，但尾盘回落。

周一至周三，和平方案释出令利率短暂回落——10年期一度降至4.33%，2年期跌至3.85%附近。但周二690亿美元2年期拍卖需求疲软（bid-to-cover 2.44为2024年5月来最低）。

周四OECD临时报告将美国2026通胀预测上修至4.2%，叠加本周2Y/5Y/7Y三场国债拍卖全部以高于指引的收益率成交（2024年5月以来最差拍卖周），收益率全线跳升——10年期飙升9bp至4.41%创8个月新高。

周五长端进一步上行——Prince Sultan遇袭加剧战争长期化预期，密歇根1年通胀预期飙至3.8%推升期限溢价，10年期盘中触及4.48%年内新高，尾盘回落至4.44%。2年期因避险需求下行7bp至3.91%，曲线走陡。

本周受到美伊冲突影响的发酵，英债10年利率略有回落，日德10年利率继续上行，其中英债下行1.8个BP至4.92%，日债上行11.2BP至2.38%，德债上行6BP至3.40%。

本周英债下行1.8个BP至4.92%。前期英债利率大幅飙升，随着特朗普释放缓和信号，叠加2月份零售销售负增长，英债利率小幅回落。

本周日债上行11.2BP至2.38%。本周油价小幅收涨，日本面临的通胀冲击较高，日元汇率跌破160，利率继续上行。

本周德债上行上行6BP至3.40%。本周油价小幅收涨，德国通用面临通胀冲击，利率继续小幅上行。

短期内，伊朗问题难以迅速解决，特朗普一边释放TACO信号，一边继续向中东派兵，非美利率短期风险仍略趋于上行，特别是对外能源依赖度高的非美国家。

（五）汇率

汇率方面，美元指数（DXY）周涨0.5%至100.19，连涨四日。能源冲击令亚洲净进口国货币（印度卢比、泰铢、菲律宾比索）最为脆弱，印度央行推出限制外汇投机新规应对卢比跌至历史新低。短期避险需求、美国石油净出口地位和利差优势继续支撑美元走强，但中期来看，若能源冲击在基准情景下3个月内回落，美元将恢复缓慢贬值轨迹。

本周人民币汇率贬值。美元兑人民币中间价在6.89-6.90之间波动，美元兑人民币在岸即期汇率周五收盘价为6.91，均值较上周上行119个点至6.90，美元兑人民币离岸即期汇率周五收盘价为6.92，均值较上周上行121个点至6.90。

（六）商品

黄金：金价呈现典型的"V型"反转。

本周金价呈现典型的"V型"反转。3月23日现货黄金一度跌破4,100美元/盎司，创四个月新低，随后快速反弹。

当全球股市因中东战事熔断暴跌时，高杠杆投资者面临强制平仓压力，流动性最优的黄金反而成为被抛售的对象。3月23日韩国股市熔断，机构为筹措保证金集中抛售黄金，导致金价进一步跳水。

本周伦敦黄金收报4493.36美元/盎司，累计上涨0.04%。

原油： 油价重返百元关口附近。

本周原油市场在地缘政治紧张局势主导下呈现剧烈震荡走势，最终重返百元关口附近。中东地区美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡通行受阻风险成为市场核心关注点。

美伊冲突进入第28天，双方烈度未见明显降温。以色列袭击伊朗钢铁厂、电厂及核设施，伊朗以无人机和导弹还击，并警告可能完全关闭霍尔木兹海峡（全球约五分之一石油运输通道）。这一威胁直接推升市场对供应中断的担忧，导致油价周内多次出现大幅波动。

本周WTI原油收报99.64美元/桶，累计上涨1.44%。

铜：短期内宏观不确定性是价格主导因素。

本周沪铜呈现"先抑后扬"的V型反弹格局。

周初（3月23日）受中东地缘政治紧张局势影响，铜价大幅下跌创下近期低点。随后在3月24-25日连续两个交易日强势反弹，主要受到美国总统特朗普表示将与伊朗进行谈判的消息提振。后半周价格在高位震荡整理。

本周LME铜收报12124.1美元/吨，累计上涨2.45%。

国内黑色：需求复苏偏慢制约了价格上涨空间。

本周螺纹钢市场呈现"强成本博弈弱现实"的格局。地缘政治引发的成本上涨为钢价提供支撑，但高库存和需求复苏偏慢制约了价格上涨空间。

螺纹钢周度表需环比增加17.28万吨，略高于去年同期水平，但终端需求释放力度有限。五大品种钢材总库存量1,897.84万吨，环比减少48.39万吨，但同比增加160万吨，库存仍处高位。

（一）央行流动性投放

本周央行公开市场操作共有2423亿元7天逆回购、4500亿元MLF到期，累计开展了4742亿元7天逆回购、5000亿元MLF操作，央行本周全口径净投放2819亿元。本周DR007在1.41-1.44%之间运作，周均值较上周下行0.05BP至1.43%。

（二）A股市场流动性

股市交易活跃度边际回落幅度较大。本周平均日成交额为20994.42亿元，较上周21,971.53亿元的日均成交额进一步下滑。

本周新发基金金额（股票 混合型）为130.29亿元，相较上周的167.78亿元小幅下滑。

地产：30城新房销售环比提升，同比下滑。

30城商品房销售7日移动平均值录得30.13万平米，环比提升，同比下滑。

消费：汽车消费环比回升，同比下滑

（1） 出行景气度维持偏高：本周10城日均地铁客运量6359.55万人次，低于去年同期。

（2） 汽车销售周度环比回升，同比仍下滑。上周（3月22日当周）乘联会汽车当周日均销量为51196辆，同比下滑7%。

出口：3月国内出口高频指标持续景气，电子行业出口景气高。

3月第三周（3/15-3/22）中国港口集装箱吞吐量684.2万标箱（yoy 9.42%）。港口货物吞吐量2.58亿吨（yoy-2.7%）。

运价维度，反映执行运价的中国出口集装箱（CCFI）美西航线运价指数3月第四周（3月27日）报813.47点，较上期小幅下滑。反映即期运价的上海出口集装箱运价指数（SCFI）美西航线运价指数3月第四周（3月27日）报2352点，较上期有所提升。CCFI欧洲航线运价指数3月第四周报1485.47点，较上一期同样提升。

2月前20日韩国出口保持较高景气。2月前20日韩国出口同比增长23.5%，读数较上月回升（上月同期 14.9%）；韩国2月前20日半导体出口景气度维持较高水平，半导体出口同比增长134.14%（上月同期为 70.16%），汽车及零部件出口仍大幅下滑，yoy-25.12%（上月同期为-11.1%）。

越南最新披露3月上半个月进口数据同比增速仍较高。越南3月上半个月进口同比 18.12%，较上月水平（22.88%）小幅下滑，但仍维持高位。细分行业中，越南对纺服原材料（包括棉花、纱线、织物和鞋类原料）进口大幅下滑，同比-28.23%（上月同期为-11.62%），电子产品（电子零件、电脑备件、手机及零部件）进口同比增长44.43%，上月同期为40.47%。

① 周一（3月30日）：日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要；G7财长及能源部长召开会议，讨论释放战略石油储备议题。

② 周二（3月31日）：FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；中国3月PMI。

③周三（4月1日）：财政部、税务总局：4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；欧元区制造业PMI；美国3月ADP就业人数变动。

消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。

地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。