整体复苏节奏：当前食品饮料温和复苏，更多呈现结构性亮点。1）白酒，行业处于筑底阶段，其中高端相对更优，茅台飞天批价节后从1700元逐渐回落，春糖期间基本稳定在1500~1600元区间；次高端，预计全年仍处于需求较弱与持续去化库存阶段。2）大众品，节后出行人数同比增速逐渐放缓，饮料与餐饮供应链复苏节奏或略有波动，但不改全年向好趋势，建议关注后续五一出行高峰带来的催化；此外，上游成本压力逐渐向下传导，啤酒与调味品有较好的提价传导机制，叠加部分个股的股息率较高，具备一定防御属性。

新消费趋势：大健康食品、魔芋产品创新、酒类新零售。1）大健康食品，包括配方精简（减糖、减添加剂）、功能强化（电解质、益生菌、低GI、高膳食纤维）、食药同源（五谷冲泡粉、饮品、休闲零食等）。2）魔芋零食，仍为热门品类，产品创新层出不穷，一是口味方面创新，多元菜系的风味边界不断拓宽，如烧椒皮蛋味、贵州红酸汤味；二是形态方面创新，包括“素耳尖”、“素鲍鱼”、“素虾仁”等。3）酒类新零售，新型散酒门店精准切入年轻消费群体，通过时尚化的门店形象、全品类酒饮矩阵、即买即饮的响应速度和亲民定价实现快速扩张；即时零售依托高效履约能力精准匹配即饮消费场景，实现高速增长，据美团2026年即时零售酒饮生态大会，未来三年将打造5个破十亿级的连锁品牌。

数据跟踪：3月部分原材料价格上涨明显。1）白酒批价，贵州茅台：3月25日，飞天整箱、散瓶批价为1645/1550元，较上月底-55 /-100元，较去年同期-505/-565元。五粮液：八代普五批价为845元，较上月底-5元，较去年同期-105元。泸州老窖：国窖1573批价为845元，较上月底-5元，较去年同期-15元。山西汾酒：青花20批价为355元，较上月底持平，较去年同期-8元。洋河股份：M6 批价为570元，较上月底-10元，较去年同期 20元。2）包装材料，截至2026年3月26日， PET瓶片/纸箱/包膜/铝材价格分别同比 41.7%/ 8.2%/ 21.6%/ 15.5%，玻璃价格同比-16.1%。3）原材料，白糖/面粉/猪肉价格同比-13.3%/-1.9%/-23.8%；棕榈油/鹌鹑蛋/大豆/葵花籽价格同比 5.8%/ 32.4%/ 10.7%/ 1.3%；2026年2月大麦进口价格同比 3.4%。乳制品，3月12日，国内生鲜乳价格3.02元/公斤，同比-1.9%；3月13日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3709美元/吨，同比-8.5%，环比-4.0%。

行情回顾：3月食品饮料指数收益排序明显提升。截至2026年3月26日，食品饮料行业单3月份跌幅-5.1%，但相对于Wind全A指数的超额收益为 3.3%，在31个子行业中排名第9，相较于上月明显上升。10个子板块中肉制品上涨0.3%，啤酒、乳品、调味品跌幅较窄，分别为-0.7%、-2.2%、-2.4%。

需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。