事件：公司发布2025年年报：2025年公司实现营业收入77.18亿元，同比增长14.11%；归母净利润7.06亿元，同比增长142.44%；扣非归母净利润6.20亿元，同比增长264%。2025Q4公司实现营业收入23.45亿元，同比增长34.04%，环比增长25.65%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长101.94%，环比下降9.67%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.2元（含税）。

主要下游领域销量增长，盈利能力提升：2025年公司生产磁材毛坯3.44万吨，同比增长17.31%，销售磁材成品2.53万吨，同比增长21.25%。2025年公司在新能源汽车、节能空调领域收入分别为39.41、19.17亿元，销量同比增长30.31%、12.66%，收入占比分别为51%、25%，新能源车领域收入占比小幅提升。公司在全球新能源车领域市占率约32%，稳居行业龙头。公司2025年毛利率21.2%，同比提升超过10个百分点。百川盈孚显示，2025年氧化镨钕均价为49.15万元，同比上涨25.06%，涨价周期主要集中在下半年；2026Q1氧化镨钕均价涨至75万元/吨。受成本加成的定价模式影响公司磁材产品价格传导有一定滞后性，预计2026上半年公司钕铁硼成品售价及盈利能力有望继续提升。

出口修复，公司获得出口通用许可证：2025年公司境外销售收入12.70亿元，同比增长3.92%，占总收入16.46%；其中对美国出口的销售收入为5.01亿元，同比增长39.80%；出口占比正在逐渐恢复。2025年12月，商务部对稀土相关出口管制推行通用许可等便利化措施，公司成为国家首批授予通用许可证的企业。

稀土循环回收业务贡献业绩：公司旗下银海新材主要通过加工磁泥、边角料等可回收物提炼稀土，目前批复产能为5,000吨/年，2025年累计回收稀土原材料3,681吨，实现净利润5,050万元。稀土循环回收业务成为公司原材料供应有力保障之一。

产能扩张稳步推进：截至2025年底，公司在赣州、包头、宁波三地拥有五座工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，产能利用率超过90%。2025年公司包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”正式开工建设，部分工程主体已顺利通过验收，产能将分批逐步释放，预计2027年公司磁材产能有望达到6万吨/年。

建成具身机器人转子自动化产线，新建橡胶软磁产线：公司重点发展具身机器人电机转子业务，已建成相关自动化生产线，产品实现小批量交付，随着下游客户的逐步量产将实现规模化量产并贡献盈利。此外，公司投资建设橡胶软磁全流程智能化生产线一期项目，具备规模化交付能力，与现有产品形成有效互补。公司明确了“为客户提供全品类磁材解决方案”的发展战略，产品覆盖烧结磁、粘结磁及橡胶软磁等多类别的磁材解决方案，未来计划进一步完善产品种类。

1）稀土永磁下游需求大幅萎缩的风险；2）稀土价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险；4）公司新增产能释放不及预期的风险。