数据跟踪：1）日均执飞航班量：1月5日-1月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2144.40、2141.80、1543.80、717.00、524.00、325.60、362.20架次，周环比分别-2.71%、-0.80%、-0.70%、-3.37%、-0.68%、-1.93%、-2.97%，同比分别-8.28%、-6.18%、 2.14%、-6.90%、 13.67%、-9.09%、-0.77%。2）平均飞机利用率：1月5日-1月9日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.30、7.60、7.40、8.40、8.90、7.80、6.40小时/日，周环比分别-2.67%、持平、持平、-2.33%、-1.11%、-1.27%、-1.54%，同比分别-10.98%、-9.52%、-2.63%、-5.62%、 7.23%、-11.36%、-7.25%。本周观察：1月6日，2026年全国民航工作会议在北京召开。会议披露，2025年全行业全年实现盈利65亿元，经营效益进一步向好：完成运输总周转量1640.8亿吨公里、旅客运输量7.7亿人次、货邮运输量1017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%，其中国际航班恢复至2019年90%以上，国际旅客运输量同比增长21.6%。2025年，全行业飞机日利用率9.1小时，同比提高0.2小时，正班客座率85.1%，同比提升1.8个百分点。2026年，民航局将深入整治“内卷式”竞争，严控低效航线运力供给，探索建立运价监测预警联动机制，协调加强销售网络平台监管。短期来看，油汇利好有望延续，叠加后续“反内卷”及春运假期催化，航空量价向好预期较强，看好基本面积极变化带动下的航空投资机会。

投资观点：长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。

数据跟踪：12月29日-1月4日，邮政快递累计揽收量约38.35亿件，周环比-5.29%，同比-2.84%；累计投递量约38.17亿件，周环比-6.12%，同比-2.70%。

投资观点：“反内卷 无人化”共同催化快递行业经营质量改善，跨境物流关注嘉友国际盈利改善持续性。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。1月8日，2026年全国邮政工作会议在圆满完成各项议程后闭幕，会议对2026年重点工作进行了再强调再部署，其中包括维护行业安全稳定，要守牢行业安全底线，综合整治“内卷式”竞争，防范化解行业风险。2）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。本周观察：①1月7日，2026年全国邮政工作会议在北京召开，会议指出，2025年快递业务收入和快递业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%；2026年行业仍将保持稳步上升态势，预计快递业务量完成2140亿件，同比增长8%左右。②1月7日，极兔速递公布2025年Q4及全年主要经营数据。2025年Q4，公司总体实现包裹量84.6亿件，同比增长14.5%；其中东南亚实现包裹量24.4亿件，同比增长73.6%；新市场实现包裹量1.3亿件，同比增长79.7%；中国市场实现包裹量58.9亿件，同比下降0.4%。2025年全年，公司总体包裹量首次突破300亿件大关，达301.3亿件，同比增长22.2%；其中东南亚实现包裹量76.6亿件，同比增长67.8%；新市场实现包裹量4.0亿件，同比增长43.6%；中国市场实现包裹量220.7亿件，同比增长11.4%。③据京东物流黑板报1月7日消息，近日，京东物流正式通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）5级认证，成为国内首家获得该项最高等级认证的物流与供应链企业。这标志着以实体运营为核心的物流行业，在数据治理这一数智化核心赛道上，已建立起国家级标杆。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。“反内卷”、提票价，建议重点关注盈利弹性较大加盟制快递【申通快递】【圆通速递】【韵达股份】【中通快递】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）蒙古焦煤价格持续提升或将提振煤炭贸易盈利预期，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。

数据跟踪：1）公路：12月29日-1月4日，全国高速公路累计货车通行4696.40万辆，周环比-14.87%，同比-9.72%。2）铁路：12月29日-1月4日，国家铁路累计运输货物6728.00万吨，周环比-8.54%，同比-10.30%。3）港口：12月29日-1月4日，监测港口累计完成货物吞吐量2.55亿吨，周环比-0.65%，同比-0.44%；完成集装箱吞吐量649.30万标箱，周环比 6.27%，同比 7.68%。4）长端利率：截至2026年1月9日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.88%、2.30%，相较于1月4日分别 4bp、 5bp。

投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

数据跟踪：1）集运：截至1月9日，SCFI指数报收于1647.39点，周环比-0.54%，同比-28.08%；CCFI指数报收于1194.89点，周环比 4.21%，同比-23.45%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于947.59、855.67、1567.75、2196.04、1036.61点，周环比分别 8.11%、 8.57%、 3.21%、 10.67%、-4.84%，同比分别-28.77%、-26.14%、-31.59%、-20.50%、-16.28%。2）油运：截至1月9日，BDTI指数报收于1259.00点，周环比 4.31%，同比 57.57%；BCTI指数报收于713.00点，周环比-5.19%，同比 17.66%。3）干散货运：截至1月9日，BDI指数报收于1688.00点，周环比-10.31%，同比 74.20%。

投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价波动催化下的投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：旺季需求催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：中美关税缓和及地缘政治冲突有望缓解，全球经济增长乐观预期回升，叠加西芒杜铁矿投产催化，BDI震荡走高趋势望延续，建议关注【海通发展】。

宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。

投资看点及经营跟踪