吻合器市场迎来巨变。

近日，吻合器头部东星医疗完成重大资产重组，披露拟以支付现金方式收购武汉医佳宝90%股权的交易计划，交易完成后武汉医佳宝将成为东星医疗的控股子公司。

对于此次上述消息，市场关注点至少有3个：

东星医疗一直以来的重点都围绕在外科医疗器械领域，主营业务聚焦于吻合器，占比超过7成，是腔镜吻合器细分行业的龙头企业。

其业绩已经连续4年下滑，2024年，在集采强压下，已有业绩疲软态势。其传统业务面临压力，全年营收4.35亿元，同比微增0.40%。净利润9742.48万元，同比仅增0.21%。不仅如此，其现金净流入1.26亿元，同比下降22.46%。

进入2025年，东星医疗开始出现负增长，业务下滑明显。

2025年上半年，东星医疗营收约1.83亿元，同比下降14.17%；净利润约3029.29万元，同比下降36.47%。

集采承压下，再加上成本压力，东星医疗不得不寻求新的业绩增长点。为此，2025年，东星医疗开启战略转型，意图扭转颓势。

其产品涉及骨科植入、外科创护、医学美容等领域，目前拥有包括三类/二类在内的医疗器械注册证58项。

不仅如此，骨科赛道已经呈现出强劲的业绩反弹趋势，在加上合成生物赛道的火热，若能实现高效整合，东星医疗有望重塑业务格局，在医疗器械行业的新一轮竞争中占据有利位置。

曾经的黄金赛道—吻合器，集采已经走过了5年。

从2020年湖南首次对腔镜类吻合器集采，产品进入千元时代。到后来，福建15省联盟集采，腔镜吻合器价格平均降幅55%，部分医院采购价直接从2万跌到400块；重庆8省联盟集采，吻合器79.2%平均降幅，某进口品牌单品降价97.9%。

一众吻合器头部，头部如东星医疗、天臣医疗、风和医疗等，面临价格降低所带来的业绩压力。东星医疗与风和医疗，有着相似的共同点，结构相对单一。东星医疗吻合器业务占比超过70%，风和医疗吻合器业务占比达到90%。产品结构存在单一化风险的同时，公司还面临内外竞争对手的双重夹击，颓势也最先显现。

风和医疗毛利率自2021年起连续下滑，截至2024年末，其毛利率为65.2%，较2020年的峰值整整下滑8.4个百分点，已连续四年走低。净利率也随之下行，2024年已不足15%。

风和医疗历年毛利率走势图，来源：Wind

背后主要原因之一是主营吻合器产品价格走低。2021-2022年，公司电动腔镜吻合器平均单价下降7.3%、5.8%，手动型平均单价分别下降15.3%、13.2%。

这背后直接来源于集采的冲击。

这成为其IPO路上“拦路虎”之一，9月12日，风和医疗IPO再遭监管问询，这也为后续IPO，打上一个问号。

相较于东星医疗最终选择并购，战略转移，寻求新的业务增量。风和医疗、天臣医疗等选择将增长目标锁定在海外市场。

风和医疗电动腔镜吻合器Lunar及前一代蓝电系列电动腔镜吻合器已拿下FDA，CE，NMPA三类产品注册证，这两款产品已在在全球80个国家销售和使用。天臣医疗拥有境内外专利超380项，产品销往了美国、欧盟、巴西、澳大利亚、韩国等50余个国家和地区。

不论如何，当吻合器赛道“黄金时代”落幕，这场持续五年的集采风暴，终于将曾经的高毛利神话碾入红海竞争的现实。东星医疗的并购赌局，本质是一场“换赛道”的战略试探。而风和医疗、天臣医疗的海外突围，则是在存量市场里找增量的必要之举。

新一轮竞争中谁能真正站稳脚跟？或许，需要时间去验证。