这两天的A股，给备受煎熬的投资者送来了一剂强心针。
通信设备、金属、电力绿电、CRO等题材多点开花，但最引人注目的板块之一，可能是黄金产业链的躁动。其中，3月24日，黄金股ETF华夏（159562）更是以6.14%的涨幅领跑全场ETF。在一片“涨”声中，经历了近2个月疾风骤雨的黄金股，究竟是超跌后的技术性反弹，还是新一轮趋势的起点？决定黄金股走势的最重要因素，肯定是黄金价格。昨晚黄金期货的反弹，也是今天推动黄金股行情的主要原因。对于金价，我们的观点是：支撑黄金的长期逻辑，并没有被这2个月的下跌摧毁。首先，各国央行还在买买买：这是黄金最硬的“后台”。过去几年，全球央行为了“去美元化”，一直在增持黄金。世界黄金协会数据显示，2022-2024年，央行年均净买超1000吨，2025年也有800多吨。只要对美元信用的担忧还在，这个趋势就很难逆转。其次，世界的“不确定性”还在增加：中东的冲突、美国高企的债务、大国之间的博弈……这些乱局的底色没有变。黄金作为终极的避险和支付工具，它的战略价值就在那里。冲突短期可能因为推高美元而压制金价，但长期看，乱世方显“金”贵。最后，中东战争期间的急跌反而释放了风险。急跌快速清理了不坚定的投机盘与急需流动性的卖出盘。所以，紫金矿业总裁本周在业绩说明会上的话很有代表性：“短期金价会有剧烈波动，但中长期来看，全球治理秩序、信用货币超发等问题都没有得到根本解决，黄金保持高价或进一步上涨的逻辑没有变化。”相比于现货黄金，黄金股的魅力，就在于它自带的“金价放大器”属性。对于黄金采掘冶炼的头部企业来说，金矿的开采成本是相对刚性的，而金价每上涨1%，带来的几乎是100%的利润增量。以行业龙头紫金矿业为例，2024年营业收入3036.40亿元，同比增长3.49%，归母净利润320.51亿元，同比增长51.76%。而在2025年，营业收入3490.8亿元，同比增长近15%，实现归母净利润518亿元，同比增长61.55%。其中，黄金业务量价齐升：矿产金锭毛利率达58.79%，同比提升12.63%；矿山产金精矿毛利率达73.89%，同比提升5.25%。（1）2025年，SGE黄金9999涨幅58.78%，而黄金股ETF华夏（159562）全年上涨91.52%；（2）过去几次金价新高后的横盘期，黄金股虽然会出现阶段性背离，但一旦金价企稳开启第二波上涨，黄金股总会以远超金价的涨幅完成修复，甚至创出新高。也就是说，经过前一轮的深度调整，黄金股的估值已经回归相对合理区间，叠加企业业绩的持续兑现，当前的配置性价比可能已经凸显。
1、黄金股ETF华夏（159562）跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，因金矿开采成本刚性，金价上涨带动利润增长，叠加金矿公司产量扩张，业绩增速远超金价涨幅，因此黄金股弹性显著高于金价。近日金价连续调整，黄金股有望迎配置窗口期。
2、黄金ETF华夏（518850）追踪金价，一手对应1克实物黄金，由于能避免投资实物黄金和复杂黄金期货带来的麻烦，且支持T 0交易（买入当天就能卖出）。
黄金ETF华夏（518850）和黄金股ETF华夏（159562）管理费加托管费合计0.2%/年，在同类产品中为最低费率，助力投资人以更低成本参与黄金行情。
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