公司发布24年报，伟星股份24年实现收入46.7亿元，同比 19.7%，归母净利润7.0亿元，同比 25.5%，业绩如期高增；单Q4实现收入10.9亿元，同比 9.2%，归母净利润0.8亿元，同比197.5%，净利润高增主要系24年奖金计提方式变更，由以往在Q4一次性计提改为按季度计提，24Q1-3已计提相关奖金8931.5万元

纽扣增速领跑，纽扣拉链均量价齐增，毛利率提升

分品类来看，24年拉链、纽扣收入分别同比 15.9%、 22.2%至24.8、19.5亿元，其中销量分别同比 5.9%、 9.3%至5.3亿米、97.4亿粒，ASP同比 9.5%、 11.8%至4.7元/米、0.2元/粒，产能利用率分别-0.5pp、 4.7pp至58.6%、81.8%，整体产能利润率同比 2.0pp至68.6%，量价齐升叠加订单充沛产能提升下毛利率分别 1.1pp、 0.8pp至42.1%、43.0%，24年受益于品牌去库存周期结束正常下单，纽扣与拉链收入均高增，且价增大于量增。

海外需求持续强劲，越南工厂有序扩张

分地区来看，24年国内、海外收入分别 14.7%、 30.6%至30.9、15.8亿元，毛利率分别 1.9pp、-1.6pp至41.5%、42.2%，国内、海外产能占比分别同比-4pp、 4pp至81 %、19%，海外收入增速强劲，24年越南工业园投产产能爬坡期致利润率波动，24Q2越南工厂建成投产，实现收入3210万元，净利润-5832万元，主要系客户尚处于验厂、产品打样前期阶段，以及越南盾汇率波动导致汇兑净损失1778万元，未来越南工厂助力海外客户份额提升可期。

毛利率稳步向上，产能利用率高企，受奖金计提政策影响Q4利润高增

24年毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比 0.8pp、-0.2pp、 0.5pp、-0.2pp、-0.4pp至41.7%、8.9%、11.0%、3.9%、0.03%，尽管24年越南新工厂投产尚处产能爬坡期未贡献正向利润，但在产能利用率和单价提升、智能制造加持之下，公司利润率稳步提升，24年净利率同比 0.9pp至15.1%。

盈利预测与估值：

风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险。