1.新能源

北美光伏制造本土化趋势明确，设备与辅材环节率先受益

我们认为，当前北美光伏制造业本土化趋势明确，生产设备作为产能建设的先行环节率先迎来采购需求释放，将直接受益于此次海外扩产浪潮；同时后续配套辅材需求也将同步跟进，胶膜、边框、银浆等环节有望持续分享产能扩张的行业红利。

受益标的：永臻股份、帝科股份、福斯特等。

欧洲天然气价格持续攀升，户储工商储迎高景气度

我们认为，天然气价格大幅上行将推高欧洲终端用电成本、加剧供应风险，短期将直接强化户储与工商储配置的经济价值；中长期来看，户储与工商储作为提升能源自主可控性、平抑电价波动的核心方案，需求景气度有望持续抬升。

受益标的：艾罗能源、德业股份、锦浪科技、固德威、首航新能等。

Sif发布2025年报：产能爬坡拖累短期业绩，2026年盈利有望改善

从行业层面看，欧洲海上风电短中长期建设方向明确，WindEurope预期2026–2030年欧洲海风新增装机将保持较快增长。我们持续看好欧洲能源独立性背景下带来的欧洲海风需求强化预期，叠加欧洲本土海工产能扩张节奏相对有限，预计具备成本控制、交付稳定性及全球化布局优势的国内企业有望充分受益，加速出海扩张。建议关注大金重工、海力风电、天顺风能、东方电缆、金雷股份等。

2.电力设备&AIDC

26年1-2月中国变压器出口金额同比增长约36%

AIDC快速发展&电网扩展需求的共同驱动下，变压器等电力设备需求旺盛，持续看好率先卡位&未来有潜力突破北美市场的电力设备出海企业，重点看好卡位北美主变供应的思源电气。

3.新能源汽车

小米汽车发布新一代SU7

我们认为，在电池技术发展的助力下，新能源汽车性价比优势不断增强。随着新车型陆续上市，叠加跨过一季度传统淡季，产业链排产有望持续上行；前期产能扩张有限、需求增加将导致供需紧张的环节有望迎来量价齐升趋势，核心关注铜箔、隔膜环节；此外，钠电池具备量产基础，铝箔作为价值量通胀环节有望率先受益。

风险提示：新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。