8月数据显示行业仍处于筑底企稳之中，房价同比降幅延续收窄，开发投资当月同比降幅扩大，竣工降幅收窄，房企到位资金同比尚在下降，现金流状况仍待改善。市场全面修复尚未到来，我们相对更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复。

行业仍在筑底企稳之中，更看好核心城市资源充沛的房企

8月数据显示行业仍处于筑底企稳之中。市场全面修复尚未到来，我们相对更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，继续推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股，分红与业绩稳健的头部物管公司，以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息REIT。

开发投资当月同比降幅扩大，竣工降幅收窄

8月房地产开发投资、新开工面积当月同比降幅均有所扩大，竣工面积同比降幅收窄。8月开发投资额同比-19%，降幅较7月扩大2.4pct，1-8月累计同比-13%。区分开发链条来看：1）拿地：8月土地市场热度延续下滑，年内单月成交金额同比首次转负，成交建面/成交金额分别同比-25%/-31%（7月-11%/ 12%）。2）开工：8月新开工同比-20%，降幅较7月扩大5pct；1-8月累计同比-20%。3）竣工：8月竣工面积同比下降21%，降幅较7月收窄8pct；1-8月累计同比-17%。4）施工：全国施工面积同比-9.3%，降幅较1-7月扩大0.1pct。

房价同比降幅延续收窄

商品房市场进入传统淡季，销售面积与金额当月同比降幅扩大。8月商品房销售面积/金额同比-11%/-14%，分别较7月降幅扩大2.7pct/收窄0.1pct，1-8月累计同比-5%/-7%。8月70城新房价格指数同比下降3.0%，降幅较7月收窄0.4pct，环比下降0.3%；70城二手房价格指数同比下降5.5%，降幅较7月收窄0.4pct，环比下降0.6%，降幅较7月扩大0.1pct；其中一线、二线、三线城市二手房价格指数同比分别下降3.5%、5.2%、6.0%，较7月扩大0.1、收窄0.4、收窄0.4pct，环比分别下降1.0%、0.6%、0.5%，一三线城市环比降幅持平，二线城市降幅扩大0.1pct。

房企现金流状况待改善

销售偏弱背景下房企现金流仍待改善。8月房企到位资金同比-12%，较7月降幅收窄4pct。具体来看：1、8月定金及预收款同比-15%，降幅较7月收窄9pct，个人按揭贷款同比-19%，较7月由升转降；2、8月国内贷款同比 1%（7月-4%），1-8月累计同比 0.2%；自筹资金同比-12%，降幅较7月收窄4pct。8月销售相对偏弱，房企定金及预收款与个人按揭贷款到位资金录得双位数同比降幅，积极的是8月国内贷款同比由降转升。整体而言，房企到位资金同比尚在下降，现金流状况仍待改善。

风险提示：行业政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。