1.新能源

德国起草EEG2027修订草案，储能景气度延续

我们认为，储能行业特别是户储工商储的叙事已经发生变化，从关注短期的排产情况转向中长期能源供能系统布局变化。欧洲能源政策正从补贴驱动转向市场化消纳与自发自用模式，储能将从传统光伏配套，逐步升级为刚性需求，电价驱动下的经济性持续凸显，叠加能源供给稳定性诉求不断提升，有望共同构筑行业核心成长动能。在此背景下，户储、工商储及大型储能全场景需求有望持续释放，国内具备产品、成本及渠道优势的头部企业已在全球市场建立突出竞争力，有望率先受益于储能行业高景气周期。受益标的：艾罗能源、德业股份、固德威、锦浪科技、首航新能、正泰电源、阳光电源。

英国取消海上风电组件进口关税，国内十五五规划纲要提出海风累计并网规模达1亿千瓦

我们认为，英国取消/降低海上风电组件进口关税既有助于降低欧洲海上风电项目建设成本，也有助于具备技术与成本优势的中国风电企业迎来出海契机。当前，欧洲拍卖市场增量清晰，英国、法国、德国、荷兰等国海风储备丰富，有望持续增加竞拍容量，持续释放市场需求。英国率先放松海风组件进口关税、欧洲本土风电供应链仍存缺口的背景下，依托全产业链优势，中国企业在海工基础、海缆、叶片、转子等关键零部件方面有望进一步加速海外市场扩张。后续重点关注欧洲海上风电项目招标进展及中国企业海外订单落地情况。

国内方面，持续看好海上风电发展机遇，“十五五”有望进一步加强包括山东、浙江、江苏、福建等在内海风基地建设，重点发展国内市场的海风企业有望迎来发展契机。

2.电力设备&AIDC

全球首台Rubin NVL72进入验证

此次验证释放Rubin具备交付能力的积极信号。Rubin架构采用100%全液冷方案、电源升级为800V高压直流架构，液冷及电源供应商有望加速相关订单兑现，核心环节包括液冷冷板、CDU、泵、快接头、Powershelf等供应商将深度受益。

3.新能源汽车

美国ITC决定不对中国进口负极材料征收关税

我们认为，中国是重要的锂电池及相关材料生产大国，在技术、成本等方面具备综合优势，全球锂电池产业链的发展难以摆脱对于中国供应链的依赖。本次美国推翻此前双反关税的裁定，有望恢复甚至提升国内负极材料出口规模，降低企业成本，进一步修复和提升盈利能力。

风险提示：新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。