2026年1月30日，公司披露2025年业绩预告，预计归母净利约为5000-7500万元，较上年同期实现扭亏为盈。受此催化，公司股价开始上涨。然而，1个月之后，3月6日，公司公告2025年年报将延期至3月19日披露，外加近期公司多名高管及股东密集减持，引发市场担忧，公司股价开始高位回调。

来源：东方财富官网-拓维信息

（截至2026年3月13日）

喜忧参半的背后，到底有何故事？

从收入规模来看，2025年三季度，拓维总收入约20.78亿元，同比下降近30%。总体来看，自2025年以来，公司收入呈下降趋势，具体原因就是公司业务转型调整。

来源：同花顺iFinD-营业总收入

2022年以前，公司业务以软件云服务、国产自主品牌服务器及PC（硬件业务）和手机游戏三大业务为主，其中软件云服务是第一大收入来源。

2023年开始，硬件业务开始异军突起，逐渐占据了第一营收的宝座。2024年，硬件业务创收占比已超50%，达50.44%。但硬件业务有明显的短板，即毛利率低。横向对比，2024年，软件业务毛利率约18.12%，而同期硬件业务毛利率仅为6.76%，近三倍之差。这种业务结构下，2024年拓维呈现典型的“增收不增利”的状态。

来源：同花顺iFinD-营业收入结构

2025年以来，公司开始启动战略调整，主动收缩低毛利硬件业务，开始聚焦高毛利的软件及服务、AI算力租赁等领域，收入结构开始优化。2025年上半年，公司软件业务创收占比已“回暖”到72.71%，重回第一宝座。但业务调整的另一影响，就是公司收入的短期承压。

随“低毛利业务不断收缩，高毛利业务占比逐渐提升”，公司的毛利率持续回升。2025年前三季度，公司综合毛利率为17.63%，较上年同期增长约10.54%。具体按季度分拆来看，2025年以来，每季度毛利率均在上升。

来源：同花顺iFinD-销售毛利率-单季度

毛利率虽有改善，但并非亏转盈的主要力量，真正的力量还是公司的“非经常性收益”。2025年半年报显示：2025年上半年，公司实现公允价值变动收益中约7284万为业绩补偿款（2015年，公司并购海云天，相关股东对2016-2018年业绩进行承诺，但最终未能实现，最终公司向相关方进行追偿）。若在正常盈利基础上，扣除非经常性损益的影响，公司仍处于亏损状态。根据公司的业绩预告，2025年公司的扣非净亏损约为3000万元至5500万元。

此外，公司的转型方向主要为“AI x 鸿蒙”，但目前无论是AI服务器还是鸿蒙生态，参与者都众多，激烈竞争很可能导致公司市场份额难以提升，价格战也可能导致毛利率承压。

目前公司仍处于转型攻坚的关键时期，核心业务的盈利能力仍需提升，转型仍需持续推进。

来源：拓维信息2025年半年报

除了年报的延期披露，在年报尚未披露的关键节点，股东及高管的减持，时间点也是踩得相当“准”，给公司股价加了一个当头棒喝。

根据公司在2025年11月28日披露的减持计划实施完毕公告，公司于2025年8月9日披露相关股东和高管的减持计划，，截至2025年11月28日减持计划期限届满。期间，大股东宋鹰减持股比为0.7956%、封模春等四位董事和高管分别减持0.0026%、0.0031%、0.0029%和0.0026%。根据公司公告，本次股东及高管减持比例较小，均不会对公司股权结构产生重大影响，且程序合规。虽然如此，但面对公司业绩转盈且股价高位，股东及高管减持，难免会让市场忧心。

来源：拓维信息公告（2025年11月29日）

短期来看，随着公司营收结构持续优化，2025年业绩由亏转盈，有望支撑公司股价稳定。且随着3月19日公司年报的正式官宣，业绩细节及后续业务规划将进一步明确，若核心业务盈利超预期，或许股价还会迎来新一波震荡上行。