▍事件：三部门联合发布通知，氢能综合应用试点工作启动。

2026年3月16日，工信部、财政部、国家发改委联合发布《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》（下称《通知》）。我们认为，该项政策的核心思想是“以城市群为抓手，以终端消纳和真实用氢量为主要目标，以财政激励推动交通、工业等多种场景商业化落地”。《通知》主要内容如下：

1）试点方式：坚持因地制宜原则，以城市群为主体申报，由牵头城市与其他城市签订合作协议，明确总体目标及各细化目标后将方案申报至三部门，最终将遴选出5个城市群；

2）总体目标：到2030年，城市群在多领域实现氢能规模化应用，终端用氢平均价格降至25元/千克以下（部分优势地区力争降至15元/千克）；全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆；

3）奖励方式：采用“以奖代补”给予支持，每个城市群4年试点期、设置上限16亿元的奖励上限，试点批复后中央财政预拨一定比例奖励资金，每试点年度验收清算。城市群按照燃料电池汽车推广应用量和各场景绿氢应用规模获取积分，每积分奖励8万元；

4）主要场景：试点场景可以用“1 N X”概括，即1个燃料电池汽车通用场景、N个工业领域应用场景，包括绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金、掺氢燃烧，以及X个创新应用场景（如氢能在轨道机车、船舶、矿卡、两轮车、热电联供、新型储能等场景的创新应用），试点城市群可选择采用以燃料电池汽车或者以工业领域应用为主要场景，根据城市群基础条件自行选择。

▍以积分奖补机制推动应用端放量，以规模化应用促进成本下行。

我们认为积分奖补机制是《通知》工作落地的核心驱动力，补贴主要设置了两个模式，分别对应 1）燃料电池汽车试点积分奖励（类似于此前燃料电池汽车示范应用城市群的奖励机制，以燃料电池汽车应用推广数量和行驶里程作为积分指标），以及 2）以绿氢应用规模为核心积分指标的工业领域应用场景试点积分奖励等。燃料电池汽车承接了此前的奖励力度，对应最高约35.2万元/辆（以31t以上重卡计算）的推广应用奖励，同时额外设置了最高4.4/2.8元/kg的绿氢/灰氢加注奖励。而第二种模式，针对绿氢应用规模给予对应场景积分的奖励机制，则标志着首个全国性的绿氢补贴政策正式出台，有望迅速改善绿氢当前面临的经济性不足、规模化应用进程缓慢的问题。

从积分奖励力度来看，绿色氨醇/氢冶金场景的奖励力度最大，以第一年度1.5万吨以内这一最高奖励档位为例，上述两场景绿氢奖励5分/百吨，即对应4元/kg绿氢，而氢基化工原料替代/掺氢燃烧/创新应用场景该档补贴力度分别为4分/百吨，对应3.2元/kg。按照最高补贴力度测算，我们预计绿色合成氨/生物质气化耦合绿氢制绿色甲醇的单位成本可以分别下降约700/460元/吨。我们看好本轮奖补政策落地对需求端的拉动作用，并推动供给端规模化发展的产业进程加速，试点期内有望形成“成本下降→需求释放→规模扩大”的正循环。

▍以技术要求倒逼装备升级，“十五五”期间氢能政策力度持续加大。

《通知》对申报的试点项目设置了较高的技术要求，其中包括碱性电解槽系统能耗要求≤5kWh/Nm3、PEM电解槽≤4.8kWh/Nm3，绿色氨醇系统要求实现30%—110%（绿氨）和60%—110%（绿色甲醇）的负荷动态调节，可以看出政策在推动规模化的同时也在倒逼设备端的技术迭代与降本。而回顾今年以来的政策动态，从零碳工厂指导意见明确发展绿色氢氨醇一体化项目，到《十五五规划纲要》将绿色氢能列入新产业赛道，再到本次全国性城市群试点以最高16亿元/城市群的力度落地，政策逐步形成“顶层设计定方向 降碳政策拓场景 补贴改善经济性”的多元化行业支持体系。我们认为，绿色氢能及其衍生的绿色氨醇等下游产业是保障能源安全、降低碳排放、促进新能源非电利用与消纳的核心抓手，有望在政策的大力支持下迎来产业化加速。

▍风险因素：

相关政策细则与落地节奏不及预期；政策执行力度不及预期；氢能行业主要环节的技术路线发生重大变革；成本下降速度不及预期。

▍投资策略。

工信部等三部门启动氢能综合应用试点，同时发布氢能行业全国性奖补政策，财政支持从“十四五”期间的燃料电池汽车拓展至绿氢及其下游，氢能产业有望在政策实质性支持下迎来规模化发展和产业化加速，我们看好 1）绿色氢氨醇项目运营商。2）绿电制绿氢关键装备——电解槽生产商。3）燃料电池汽车产业链。