“折戟“瑞典之后，璞泰来选择转战东南亚。

3月11日，璞泰来发布公告：拟投资20.51亿元在马来西亚投建5万吨负极材料项目。根据公告，璞泰来将通过向全资孙公司紫宸马来西亚有限公司增资或提供借款，用于实施前述项目。

事实上，距离敲定在马来西亚投建负极材料工厂之前三个月前，璞泰来终止了拟在瑞典投资10万吨负极材料一体化生产基地项目。其把终止的原因归结为：公司不能完全同意瑞典战略产品监察局提出的涉及瑞典孙公司股权控制权、管理层组成、研发成果归属及监管安排等要求。

前脚刚终止了瑞典负极材料项目，后脚就在马来西亚启动同类项目，作为负极材料头部企业的璞泰来为何盯上马来西亚这块热土？

而这一次，璞泰来硬气的理由是什么？

首先是“贴近客户，就近配套”。这与公司年度报告中“推进国际化产能布局、满足海外客户多元化需求”的战略导向高度契合。

从核心驱动因素来看，贴近下游客户，降低供应链成本是首要逻辑。璞泰来在公告中作出了解释：为应对下游核心客户在东南亚的产能布局及本地化配套需求，本次项目建成后将可与客户的海外工厂实现就近交付，不仅能提升供应稳定性与响应速度，还能降低物流运输成本，强化客户粘性。

近年来，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、蜂巢能源、蔚蓝锂芯、普利特等国内动力电池企业，以及三星SDI、LG新能源等国际厂商，纷纷在马来西亚、印尼、泰国等东南亚市场投建动力电池工厂，其布局情况如下图所示：

（根据公开资料不完全梳理）

以上在马来西亚布局的动力电池企业中，亿纬锂能和三星SDI都是璞泰来的重要客户，特别是亿纬锂能，今年2月其在马来西亚的二期圆柱电池项目正式投产以后，圆柱电池产能达到6.8亿支/年。作为亿纬锂能的负极材料供应商，璞泰来在当地投建工厂不仅能提升供应响应速度、保障供应链稳定，还能大幅降低跨境物流成本，进一步强化客户粘性。

当然，不仅仅是在马来西亚，目前也有头部动力电池企业将目光瞄向东南亚其它国家，不少公司在泰国、印尼等地建厂，例如宁德时代、瑞浦兰钧在印尼建厂生产/储能电池，国轩高科、欣旺达等在泰国投建动力/储能电池工厂等，璞泰来在马来西亚的负极材料工厂建成投产后，也可以有效供应以上布局东南亚电池制造商。

其二，规避贸易壁垒，拓宽海外市场是关键考量。当前，全球贸易保护主义抬头，欧盟《电池法案》要求2027年动力电池本土产能占比达40%，美国《通胀削减法案》对含中国成分的电池征收高额关税，直接挤压了中国锂电材料的出口空间。

马来西亚作为东盟成员国，享有多边贸易协定优势，可借助区域贸易优惠政策，帮助璞泰来规避欧美贸易壁垒，辐射东南亚乃至全球市场，实现“借道出海”的战略目标。这也与公司年度报告中“深度融入全球供应链”的规划高度一致。

其三、政策与人力成本优势凸显。与瑞典等欧洲国家相比，东南亚国家为吸引外资，在政策方面给予的支持力度也成为推动中国企业落地的重要因素。

从政策来看，东南亚各国纷纷出台新能源扶持政策，马来西亚、泰国等国通过税收减免、产能补贴等方式，吸引锂电企业落地，为材料厂商提供了良好的政策环境。

从成本来看，东南亚人力、土地成本显著低于中国及欧美，可有效缓解国内产能饱和、成本上升的压力。

值得关注的是，东南亚正逐步形成完整的锂电产业链，这也是璞泰来选择布局马来西亚的重要背景。

目前，东南亚已聚集了从上游矿产、中游材料到下游电池、整车的全链条企业：上游，印尼掌控全球57%的镍产量，为锂电产业提供核心原材料，青山控股印尼的镍矿资源；中游，华友钴业、格林美、璞泰来、星源材质、恩捷股份等中国材料企业纷纷布局，锂电材料企业在东南亚布局情况如下图所示：

（根据公开资料不完全梳理）

宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等电池企业加速产能落地，下游，比亚迪、长城汽车、吉利、上汽、广汽等中国整车企业在泰国、马来西亚、越南等地建厂，形成“整车-电池-材料”的协同生态。主要整车企业在东南亚布局的情况如下图所示：

马来西亚的区位优势和产业链的逐渐成熟是外部条件，从璞泰来自身来看，核心业务的扩大和利润的增长则是其敢于在当地投产的底气。

受益于下游市场需求增长及行业去库存加速，璞泰来2025年度业绩大增，公司实现营收157.11亿元，同比增长16.83%，净利润23.59亿元，同比增速达98.14%。

作为负极材料头部厂商，璞泰来已构建了从原料甄选、造粒炭化到石墨化的全工序技术体系，并积累了丰富的规模化量产与成本控制经验。截至2025年末，公司已形成年产25万吨负极产能，2025年负极材料出货量14.3万吨，同比增长8.1%。

在马来西亚投建负极材料工厂是璞泰来走向海外市场的关键一步，虽然该项目还需获得中马两国相关审批，且面临当地政策、环保、地缘政治等不确定性。但从长远来看，这场布局符合全球锂电产业从中国向外扩散的趋势，也是中国锂电材料企业“协同出海”的重要一环。

折戟瑞典之后，璞泰来通过一则公告表明：公司发力海外市场的目标并未改变！这次布局能否顺利落地还有待后续观察