苹果于9月10日凌晨1点如期发布iPhone17系列、iPhoneAir、Airpods Pro3及Apple Watch Series 11/Urtra 3/SE3。我们评论如下：

评论：

1、iPhone 17Pro：主要亮点为外观大改、散热升级、长焦升级。1）背面外观大改，全新拉丝铝制一体成型设计，后盖采用超瓷晶玻璃；2）搭配全新VC散热，散热性能比前代钛提升20倍，激光焊接到坚固、轻便且导热的一体式铝制机身；3）三颗48MP后摄，长焦镜头升至48MP，支持4/8倍变焦，前代最高5倍。最低256GB，Pro/PM售价$1099/1199起，价格不变。

2、iPhone Air：主要亮点为超薄&钛金属外观、自研调制解调器&无线连接芯片、eSIM、前后摄同时双拍视频。1）6.5英寸屏，厚度仅5.6mm，钛边框；2）自研A19 Pro主芯片、C1X调制解调器、N1无线连接芯片支持WiFi7、蓝牙6和Thread；3）48MP单镜头，竖向横排，支持前后摄同时双拍视频；4）eSIM，增加电池容量，视频播放续航27小时。售价$999起。

3、iPhone 17：主要亮点为120Hz高刷、超广角及前摄、续航快充、性价比提升。1）更大6.3英寸屏，超瓷晶玻璃2代，抗刮划提升至3倍；2）支持120Hz，屏幕峰值亮度升到3000nit；3）超广角后摄从12MP升到48MP，前置从12MP升至18MP，支持人像居中，竖向握持横向拍照；4）视频续航较前代增8h到30h，支持40W动态充电器较前代20W提升。最低256GB，售价$799起，较前代降低$100。

4、Airpods：Pro 3主要亮点为AI翻译、测心率。1）新增AI实时翻译，且是根据语境而不是逐字翻译；2）支持心率测量；3）主动降噪能力是前代2倍，达耳罩降噪耳机水平；4）通透模式续航比上代 67%，使用达10小时。售价$249，价格不变。

5、Apple Watch：S11及Ultra3亮点为高血压提醒、续航提升和5G，Ultra3卫星通讯。1）S11：佩戴30天后可提醒高血压风险，新增睡眠评分，5G，续航增6h到24h；2）Ultra3：卫星通信及5G，续航增12h到42h，3D打印表壳；3）SE3：搭载S10，支持快充。S11/Ultra3/SE3起售价$399/799/249，价格不变。

投资建议：继续看好苹果未来3年向上周期，把握果链优质公司长线布局机会。总体来说，我们认为发布会符合预期，且iPhone17Pro系列及耳机手表新品售价并未上调，iPhone17性价比提升，创新亮点在全新超薄手机、整体手机外观大改/光学/散热/快充/eSIM/自研芯片等和耳机手表新品。据产业链跟踪17系列备货超9000万，大改版本结合未来更完备的AI功能望进一步助推销量。如此前观点，我们持续强调果链硬件创新与AI共振的三年向上周期，苹果AI Phone、折叠机、AI穿戴、XR硬件、AI家居以及上游光学、结构件等又将迎创新大年。苹果AI后续催化颇多，看好苹果生态及优质用户优势，为最优质的AI流量入口，苹果有望引领AI时代创新，推动产业链迎新一轮发展机遇，带来果链当前估值和远期业绩向上弹性，且不少优质公司有个体alpha。我们继续首推全面受益苹果终端AI创新的****和****，继续看好****、****、****、****、****、****、****、****、****等，并关注****、****、****、****、****、****、****、****、****、****、****、****、****等。

风险提示：宏观经济波动加剧、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率风险。

苹果2025年秋季发布会要点

苹果于9月10日凌晨1点如期发布iPhone17系列、iPhoneAir、Airpods Pro3及Apple Watch Series 11/Urtra 3/SE3。我们总结要点如下

1、iPhone 17Pro：主要亮点为外观大改、散热升级、长焦升级

1）外观：全新的拉丝一体成型铝金属机身，采用轻盈的航空级7000系列铝合金打造。此外，iPhone背面首次由超瓷晶面板提供保护，抗裂能力提升至前代机型玻璃背板的4倍。

2）散热：新式内部架构采用Apple设计的VC均热板，在实现性能提升的同时改善散热，并将去离子水密封于激光焊接至铝金属框架的VC板内部，为A19 Pro芯片散热，支持其以更高性能运行。热量会被导入热锻铝金属一体成型机身，均匀分配至系统各处，利用这种方式管理功耗和表面温度，在确保握持舒适感的同时实现非凡的性能表现。

3）光学：搭载Apple迄今最强大的摄像头系统，前后摄均配备更高分辨率的传感器，相当于将8个Pro级镜头尽数装入口袋。后置三颗摄像头（主摄、超广角、长焦）首次全部升级至4800万像素，采用新一代四重反射棱镜设计，感光元件面积相比上一代大幅增加了56%，能够在明亮的环境下拍摄出更清晰的照片，同时在光线较暗的条件下保留更丰富的细节。全新的4倍光学变焦（100mm）人像经典焦段和iPhone迄今最远的8倍光学变焦（200mm）选项，拍照时的数码变焦也增加到40倍。得益于升级的光像引擎和机器学习算法，能够有效保留原始细节、减少噪点并提升色彩准确度，新增的“珠光”摄影风格更能提亮肤色。

4）芯片：A19 Pro是Apple迄今最强大的iPhone芯片，配合VC均热板，A19 Pro芯片助力 iPhone 17 Pro与iPhone 17 Pro Max实现了相比上代机型最高达40%的持续性能提升。搭载的6核中央处理器速度领先，6核图形处理器架构中的每颗图形处理器核心均集成神经网络加速器，缓存容量更高，内存容量亦高于A18 Pro芯片。iPhone 17产品系列还搭载N1芯片，这枚Apple设计的全新无线网络芯片支持Wi-Fi 7、蓝牙6和Thread 技术。除了驱动最新一代无线连接技术，N1芯片还改善了个人热点和隔空投送等功能的整体表现和可靠性。

iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max将提供星宇橙色、深蓝色和银色三种配色，以及256GB、512GB、1TB、2TB容量配置选择。iPhone 17 Pro/iPhone 17 Pro Max售价$1099/1199起，价格不变。

2、iPhone Air：主要亮点为超薄&钛金属外观、自研调制解调器&无线连接芯片、eSIM、前后摄同时双拍视频

1）外观：iPhone Air的厚度仅为5.6毫米，重量165克，是苹果迄今为止最轻薄的iPhone，握持感非常轻盈。中框等核心结构采用了5级钛金属打造，这种材料在保证坚固和耐用性的同时，有效控制了重量。手机正面和背面均覆盖了超瓷晶面板，其中正面的超瓷晶面板2采用了全新涂层，抗刮划能力提升了3倍，并且抗反光能力更强，能有效减少眩光。背部的超瓷晶面板也使其抗裂性能相比前代机型玻璃背板提升了4倍。

2）自研调制解调器&无线连接芯片：iPhone Air在无线通信能力上的一大亮点是搭载了苹果自研的第二代5G调制解调器芯片C1X。相比上一代C1芯片，其速度最高可提升2倍，并且在运行同样的蜂窝网络技术时，整体能耗降低了30%，能效表现出色。同时，iPhone Air还配备了苹果全新的自研无线网络芯片N1，这枚芯片支持最新的Wi-Fi 7、蓝牙6.0和Thread网络技术。N1芯片的加入不仅提升了无线连接的性能和速度，也改善了个人热点和隔空投送等功能的整体表现与可靠性。

3）eSIM：iPhone Air完全取消了实体SIM卡槽，仅支持eSIM（嵌入式SIM卡）。这种做法节省了内部空间，有助于实现其纤薄的设计。

4）光学：iPhone Air 配备全新 Center Stage 前置摄像头，进一步提升照片与视频体验。前置 Center Stage 摄像头采用 iPhone 首枚正方形前置摄像头传感器，具有宽视角，可拍摄最高 1800 万像素的照片。用户在拍摄横向自拍时无需转动 iPhone，纵向握持 iPhone 即可拍摄纵向或横向的照片和视频。拍摄自拍合照时，拍照人物居中功能利用 AI 自动扩大视角，并可从纵向模式转为横向模式，以容纳所有拍摄对象。Center Stage 前置摄像头支持 4K HDR 视频超稳防抖，用户可通过同步双拍功能同时使用前置和后置摄像头录制视频，从容记录自己和身边的世界。使用 FaceTime 通话 app 或其他第三方 app 进行视频通话时，视频通话人物居中功能还能保持用户图像稳定，始终居于画面中央。

iPhone Air将提供深空黑色、云白色、浅金色和天蓝色四种配色，以及256GB、512GB、1TB三种容量配置选择。iPhone Air的起售价为999美元。

3、iPhone 17：主要亮点为120Hz高刷、超广角及前摄、续航快充、性价比提升

1）120Hz高刷：iPhone 17首次配备了6.3英寸超视网膜XDR显示屏，并支持ProMotion自适应刷新率技术，可在1Hz到120Hz之间智能调节。这意味着在日常滑动、游戏或观看视频时，你能获得极其流畅的视觉体验，同时在显示静态内容时，屏幕会自动降低刷新率以节省电量。这块屏幕的户外峰值亮度高达3000尼特，对比度也有所提升，即使在强光下也能清晰显示内容。此外，屏幕正面采用了全新的超瓷晶面板2，其抗刮划能力是前代面板的三倍，并能有效减少眩光。

2）超广角及前摄：后置摄像头方面，超广角镜头首次提升至4800万像素，成为一颗“融合式”镜头，能捕捉更宽广的视野和更丰富的细节，尤其在拍摄微距照片或开阔场景时，画质表现相比前代有显著提升。前置摄像头则升级为创新的1800万像素Center Stage摄像头，它采用了iPhone上首枚正方形传感器。这使得用户在纵向握持手机时，也能直接拍摄横向构图的照片和视频，无需转动设备，构图更加灵活方便。在多人自拍或进行视频通话时，其“人物居中”功能可利用AI自动调整视角，确保拍摄对象保持在画面中央，并且支持4K HDR视频的超稳防抖和“同步双拍”功能（可同时调用前后摄像头进行录制）。

3）续航快充：iPhone 17的电池续航能力有了显著提升，iPhone 17 支持长达 30 小时视频播放，相比前代机型增加 8 小时。这得益于A19芯片的卓越能效、iOS 26先进的电源管理以及ProMotion自适应刷新率技术对功耗的优化。在充电方面，iPhone 17支持更快的充电速度。使用苹果新推出的40W动态电源适配器（最高支持60W），手机可在20分钟内从零充至最多50%的电量，大大缩短了充电等待时间。

iPhone 17将提供薰衣草紫色、青雾蓝色、鼠尾草绿色、白色和黑色五种配色，以及256GB、512GB容量配置选择。iPhone 17售价$799起，较前代降低$100。

4、AirPods：Pro 3主要亮点为AI翻译、测心率

1）AI翻译：搭载AI实时语音翻译功能，由 Apple Intelligence 驱动，用户可以使用一个手势激活实时翻译，自动调低对方讲话的声音，突出呈现翻译内容；实时翻译用户自己的发言，并在iPhone上显示或直接语音播报；如果对话都佩戴AirPods Pro 3，实时翻译可实现双向同步切换。

2）心率监测：首次为用户带来心率监测功能，配备光电容积脉搏波（PPG）传感器，通过每秒 256 次脉冲频率发射不可见的红外线，测量血流所吸收光线的变化；利用AirPods Pro 加速感应器等工具和 iPhone 上的全新设备端 AI 模型，可跟测 50 种训练类型。

3）其他：依托超低噪音麦克风、先进的计算音频技术，以及新款海绵耳塞，主动降噪效果相比 AirPods Pro 2 提高达2 倍，且主动降噪模式下音乐播放时间可长达 8 小时，比上一代延长了33%；全新入耳设计，改进贴合度和稳固性，提供5种尺寸的海绵耳塞，适合更多人群。

AirPods Pro 3起售价为249美元，价格不变。

5、Apple Watch：S11及Ultra3亮点为高血压提醒、续航提升和5G，Ultra3卫星通讯

1）Apple Watch Series 11：采用突破性设计，机身更纤薄舒适，方便用户日间使用后继续在睡眠期间佩戴，其电池续航时间最长可达24小时；铝金属表款使用独特的 Ion-X 玻璃并覆以突破性的陶瓷涂层，表镜抗刮划能力提升至前代的2倍；首次为Apple Watch带来5G蜂窝网络连接，并且在未携带 iPhone 的情况下也能接听电话、发送信息、进行紧急呼叫； 基于超过 500万晚的睡眠数据，引入全新的睡眠评分系统，综合考量睡眠时长、就寝规律性、夜间醒来频率及睡眠阶段分布等多个维度；新增高血压监测功能，通过分析血管对心跳的反应来评估高血压可能性，在后台持续运行，若在30天内检测到持续性高血压信号便会发出提醒，该功能正等待 FDA 及其他监管机构的批准，预计将于今年秋季在包括美国、德国和日本在内的 100 多个国家和地区陆续推出；将与最新的 watchOS 26 系统同步上市，新系统提供了包括手腕挥动手势操作等新功能。

2）Apple Watch Ultra3：配备了迄今最大的Apple Watch显示屏，采用先进的广视角OLED和LTPO3技术，从倾斜角度看屏幕亮度更高，并支持常亮模式下更流畅的刷新率，使用户能清晰看到秒针跳动；内置更大容量电池，最长续航时间可达42小时；支持5G蜂窝网络，并对无线电和天线系统进行了重新设计，信号接收能力更强；新增卫星通信功能，用户可在无蜂窝网络覆盖的偏远地区，通过卫星发送SOS紧急求救信号、用查找功能发信息和分享位置；引入睡眠评分系统与高血压提醒功能，其内置的体能训练App经过革新，布局更合理，并支持为跑者、骑行者、游泳者、徒步者、潜水者以及高尔夫球手提供各类专业指标和模式；搭载最新的watchOS 26系统，带来多项新功能。

3）Apple Watch SE 3：依托 S10 芯片，支持全天候视网膜显示屏，无需抬起手腕或点击屏幕即可查看时间等信息；新增双击和甩腕手势，使得接听电话、关闭通知等操作更加便捷；续航时间最长达18小时，充电效率得到了显著提升，达到了之前的两倍；引入睡眠评分系统为用户提供全面的睡眠质量评估，新增腕部温度感应功能用于辅助估算女性排卵期和监测其他生命体征；支持5G蜂窝网络连接，享受更快的数据传输速度；

Apple Watch Series 11/Apple Watch Ultra3/ Apple Watch SE3起售价$399/799/249，价格不变。

风险提示：宏观经济波动加剧、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率风险。