主要观点:

（一）三十余载深耕细作，铸就汽车线缆行业标杆

公司始创于 1986 年，是国内首家汽车线缆 A 股上市公司，深耕行业 30 余年完成从区域作坊到全球化高端供应商的蜕变。形成传统基础线缆、新能源高压线缆、数据传输线缆全品类产品矩阵，产品符合国际标准，与宝马、奔驰、比亚迪、特斯拉等国内外主流整车厂建立稳定合作关系，长期服务矢崎、安波福等全球线束十强企业，构建起高壁垒的全球化客户体系。国内完成长三角、珠三角等汽车产业集群产能布局，海外墨西哥基地加速建设，全球化产能网络支撑主业持续增长。

（二）电动化智能化驱动赛道扩容

汽车线缆作为汽车电气系统核心部件，随全球汽车产业电动化、智能化、轻量化升级迎来发展新周期。800V 高压平台普及、L3 级自动驾驶商业化推进推动高压线缆、高速数据线需求放量，叠加新能源汽车销量持续攀升，2025 年中国新能源汽车线缆市场规模预计达 50 亿元，2025-2031 年全球汽车线缆市场 CAGR 达 3.3%。行业呈现全球寡头垄断格局，CR3 市占率约 60%，中国本土企业凭借技术突破加速突围，2025 年中国市场占全球份额达 40%，成为最大生产与消费国，本土龙头迎来进口替代与全球化双重机遇。

（三）多元业务协同发力，打造第二增长曲线

公司依托汽车线缆核心技术积累，战略布局高速铜缆、人形机器人线缆、商业航天线缆等新兴领域，实现从单一汽车线缆供应商向高端制造零部件综合服务商转型。高速铜缆已实现 56G/112G/224G 产品的量产能力，产品通过北美重要客户认证，目前，公司相关产品品质与性能已满足英伟达、华为等 AI算力集群、超大规模数据中心等领域对高速互联方案的要求；人形机器人线缆设立专项事业部与高标准实验室，与多家客户开展技术合作，商业化落地在即。商业航天线缆与千亿航天达成战略合作，产业与资本协同深化，新兴业务成为长期增长核心引擎。

投资建议

公司作为汽车线缆本土龙头，充分受益于新能源汽车行业发展与行业进口替代趋势，主业基本面稳固。高速铜缆业务切入高景气 AI 算力赛道，订单落地与产能释放有望成为中短期业绩增长核心驱动力；人形机器人、商业航天线缆等前瞻布局，打开长期成长空间。我们预计 2025-2027 年，公司收入分别为 43.12/50.10/57.72 亿元，同比分别  18%/ 16%/ 15%；归母净利润分别为 2.54/2.98/3.19 亿元，同比分别   57.3%/ 17.0%/ 7.1%；EPS 分别为 1.35/1.58/1.69元。3月6日收盘价53.82元对应PE分别为40/34/32X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新兴业务落地不及预期风险、海外产能投放进度不及预期风险。