1、两会AI政策信号 2026GTC催化，AI仍是近期重点投资主线

（1）2026两会AI政策重磅信号：首提“智能经济新形态” “算电协同”新基建，催化国产AI与电力融合赛道

我们认为，当前我国大模型能力不断增强，在电力基础设施优势下，以openclaw等系列应用催化token需求量暴增，AI应用有望加速落地。两会政策信号强烈利好科技自立自强，预计催化AI相关产业链，相关受益标的主要包括半导体：中芯国际、寒武纪、海光信息、华为昇腾系列拓维信息、神州数码等；交换机及芯片：中兴通讯、紫光股份、盛科通信等。同时，算力底层需要电力持续补充，近期的大模型能力跃迁是低价token的需求暴涨，本质也是国内电力成本优势带来的。相关受益标的主要包括电网配电侧升级与智能调度：国电南瑞、四方股份、国能日新、威胜信息等；算电一体化设备HVDC电源：中恒电气、科华数据等。

（2）NVIDIA GTC 2026前瞻：LPX推理架构  CPO光互联双轮驱动，PCB/液冷 光模块产业链迎重大催化

其一，推理架构LPX拉动PCB和液冷版块机遇，相关受益标的包括英维克、申菱环境等；其二，CPO/NPO在Scale Up互联有望引入，预计将提升光互联相关市场空间，同时可插拔在目前仍可见订单及需求仍将稳步提升，光模块相关厂商相关业绩仍将快速增长，相关受益标的包括新易盛、中际旭创、天孚通信、源杰科技、德科立等。

2、当前观点

当前时点，外部地缘政治风险加大，市场风险偏好降低，可能影响短期市场波动，考虑近期两会即将结束以及下周的GTC大会召开，AI仍是近段时间重点投资主线，我们预计市场仍将保持震荡，板块建议相对谨慎，中性配置。

我们认为目前AI发展阶段仍处于Scale up和Scale out的关键加速期，伴随相关算力芯片的供应体系逐渐丰富，我们认为应用发展对于token需求量仍在加速增加，相关底层算力基建仍然还在扩张期。仍坚定看好Scale up的柜内光升级，电源、液冷等产业领域向国产厂商升级替代机遇，国产算力包括芯片、交换机、服务器等需求放量，以及CSP厂商资本开支加速带来的算力租赁和AIDC相关市场机遇。

此外，两会催化持续推荐关注商业航天领域，重点推荐低轨卫星相关的各组件及芯片供应商。

风险提示：地缘政治冲突不确定性影响；相关技术及应用进展不及预期；相关政策推进不及预期；系统性风险。