我们先从最直观的层面来看中证电网设备主题、恒生A股电网设备这两个指数的异同。

维度一：业绩

去年12月16日恒生A股电网设备新编制方式生效、指数大变样，这里我们就拿2025/12/16-2026/03/06这个区间来看：中证电网设备主题以41.13%的涨幅更胜一筹。

维度二：行业分布

在行业分布上，我们采用申万三级行业的分类，截至3月6日，这两个指数的情况也颇为接近——

维度三：十大权重

我们再看它们的前十大权重情况——10只有8只是重合的，我在下方图表里用相应颜色标记了出来。

可以说，从2025年底至今，中证电网设备主题指数、恒生A股电网设备指数是相似度很高的两个指数：行业分布情况、前十大权重都很接近，业绩上中证电网设备主题指数略胜一筹。

但是，暂时的相似，并不自动意味着内核的一致。中证电网设备主题指数、恒生A股电网设备指数在编制主体、编制方法上存在重大的差异。

中证电网设备主题指数是中证指数公司在2022年发布的指数，从以下三个具体领域里选样本股：

（1）特高压：变压器、换流阀、电抗器、断路器、组合电器等；

（2）智能电网：电力智能监测、智能电表、巡检机器人、电网数字化等；

（3）其他电网设备：中低压输变电设备、开关设备、配电设备、电力电缆等。

其中，给到特高压、智能电网领域的单个样本权重最高可以到15%；其他单个样本权重不超过3%，合计权重不超过30%。

从这个细致的选股方式、权重分布规则来看，中证电网设备主题指数是一个可以反映中国电网建设新技术、新趋势的指数。它跟中证全指公用事业指数（000995）、中证绿色电力指数（931897）、中证光伏产业指数（931151）、中证储能主题指数（931747）、中证全指能源指数（000986）等一起构筑了一个反映中国能源体系建设的矩阵。

而恒生A股电网设备指数则是由一家美国金融软件服务商FactSet来编制的。FactSet有一个行业划分规则（类似申万、Wind、同花顺的行业划分），电网设备属于“第六级子行业”，在去年12月重新划分之前，涵盖范围非常广，共有35个子行业；在重新划分后才缩减到17个，下图中标红的即为被砍掉的18个行业——

由于FactSet 对电网设备过于宽的划分，恒生A股电网设备指数在去年12月调整前包含了大量的其他行业，如下图所示，包括了光通信、铜、铝、煤炭等——

而在12月重新调整后，也依然存在问题——

中证指数公司是划分了具体行业，要求样本股来自特高压、智能电网及相关行业；

FactSet在大幅砍掉子行业数量后，要求相关公司至少40%收入合计来自于电网设备、现有成份股门坎降低至30%。

两相对比之下，中证指数公司更清楚知道哪些领域代表着中国电力行业的新技术新趋势；而FactSet在2022-2025年四次调整制定规则后才接近了中证给出的电网设备行业分布、成分股名单。

这里可能涉及到更深层次的问题——

一个行业指数的编制，自然离不开编制者所处的环境、以及对相关行业的理解，那么具体到电网设备上，面对中证指数公司、FactSet给到的两个指数方案，我们要思考的是：

中国、美国，现在谁的电力行业发展更好？哪个环境更能定义与理解电力行业的发展趋势？