中东局势升级以来，各大类资产波动加大，但目前来看对我国基本面冲击或仍处于可控范围。因此我们本次先复盘统计观察，当局部爆发地缘冲突，但不足以明显影响我国供应链和基本面，A股更多是情绪层面冲击时，局部地缘冲突对于A股的影响。

当前市场焦点在于冲突的持续时间，目前市场普遍认为特朗普此前提出的四到五周是一个重要的观测点。但我们复盘发现，局部地缘冲突无论冲突持续时间长短，若仅情绪冲击，则冲突开始后对于A股的影响时间大致为一至两周，万得全A平均下跌约3%，情绪影响结束后A股将迎来一波约两周的修复，然后回归原本走势。

结构上，持续较长的地缘政治冲突，调整阶段金融风格相对抗跌，银行、公用事业、非银金融行业可贡献相对收益；情绪修复阶段，各风格普涨且较为均衡，银行、非银金融、传媒领涨。较短的地缘政治冲突，调整阶段金融风格相对抗跌，消费风格较为抗跌，社会服务、医药生物、汽车具有相对收益，其中社会服务是唯一可贡献正收益行业；情绪修复阶段，消费风格依旧表现更好，食品饮料、美容护理、基础化工涨幅居前。

本次冲突，关注霍尔木兹海峡受到影响导致的全球能源价格、航运价格上涨并在高位维持的时间。结构上，风险偏好冲击下，金融风格或可作为防御配置，关注相对高位的科技成长股的波动风险。但若本次冲突的持续时间较长，不排除对全球基本面造成一定冲击，或将出现通胀交易，关注资源品及周期性行业的机会。

另一方面，近期两会对政策框架的宣贯有望稳定市场信心。按赤字逆推的2026年隐含名义GDP增速为5.04%，较2025年3.99%明显提升，且有望高于2026年实际GDP增速，指向政策将着力推动价格水平温和回升，2026年有望走出低通胀。重点任务共十个，其中第三个“加快高水平科技自立自强”，和第六个“扎实推进乡村全面振兴”，是较中央经济工作会议多出的两条；此外“民生”从倒数第二个上移至倒数第三个任务。

投资建议：往后看，近期中东冲突升级对各大类资产价格形成冲击，A股波动也有所加大，关注霍尔木兹海峡受到影响导致的全球能源价格、航运价格上涨并在高位维持的时间。但本次会议对政策框架的宣贯有望稳定市场信心。中期看，若2026年中国成功走出低通胀，将为A股本轮牛市进入盈利驱动阶段夯实基础，为中期慢牛护航。结构上，科技依旧是全年乃至中期五年规划推动高质量发展的重要力量，关注航空航天、医药生物、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。同时，需重视我们年度策略观点，2026年PPI同比节奏或将呈现“两头低、中间高”，年中有望实现微幅转正，因此，二、三季度市场有望提前演绎“走出低通胀”的叙事，市场风格或阶段性转向消费。

根据同花顺数据，本周市场整体下跌，上证指数（-0.93%）、深证成指（-2.22%）、沪深300（-1.07%）、科创50（-4.95%）、创业板指（-2.45%）、中证500（-3.44%）、中证1000（-3.64%），均表现较弱。行业风格上，稳定风格表现较强，上涨0.81%；消费风格表现较弱，下跌4.15%。分行业来看，申万一级行业中石油石化、煤炭、公用事业表现较强，分别上涨8.06%、3.79%、3.42%；传媒、有色金属、计算机表现较弱，分别下跌6.97%、5.47%、5.29%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所上升，日均成交金额为26446.19亿元，较上周增加2043.26亿元。估值方面，A股整体市盈率为23.54倍，较上周下降1.19%。

中东局势升级以来，各大类资产波动加大，但目前来看对我国基本面冲击或仍处于可控范围。因此我们本次先复盘统计观察，当局部爆发地缘冲突，但不足以明显影响我国供应链和基本面，A股更多是情绪层面冲击时，局部地缘冲突对于A股的影响。

当前市场焦点在于冲突的持续时间，目前市场普遍认为特朗普此前提出的四到五周是一个重要的观测点。但我们复盘发现，局部地缘冲突无论冲突持续时间长短，若仅情绪冲击，则冲突开始后对于A股的影响时间大致为一至两周，万得全A平均下跌约3%，情绪影响结束后A股将迎来一波约两周的修复，然后回归原本走势。资产波动受到战争激烈程度、未来预期影响，我们用反映华尔街恐慌程度的VIX指数，即芝加哥期权交易所波动率指数，来表征市场对战争引发的情绪冲击。

持续较长的地缘政治冲突，即冲突超过30交易日。VIX恐慌指数提前有所反应，冲突开始时VIX整体中枢相较30交易日前已明显上移。受到全球避险情绪影响，冲突起始日A股已较30交易日前平均下跌2.00%，并持续震荡走低，冲突起始日T至最低点T 10平均下跌2.97%。但伴随基本面影响可控基本确认，全球情绪修复，VIX恐慌指数中枢回落，A股修复因避险交易的回落，最低点至反弹最高点T 19平均上涨3.67%。

持续较短的地缘政治冲突，即冲突短于30交易日。冲突开始前VIX指数反应不明显，冲突开始后VIX指数快速提高，显示市场情绪迅速恶化。万得全A也因此由避险情绪主导快速下跌，冲突起始日T至最低点T 4平均下跌3.07%。但伴随VIX恐慌指数回落，A股反弹，最低点至反弹最高点T 12平均上涨1.73%。

五大风格分化明显，无论冲突持续长短，金融风格均相对抗跌，长期冲突成长领跌，短期冲突周期领跌，消费在短期冲突的情绪冲击阶段表现较好。

持续较长的地缘政治冲突中，受到避险情绪冲击，中信五风格在T至T 13日区间普跌，其中金融风格相对抗跌，成长、消费跌幅更多。T 13个交易日后市场情绪恢复，市场风险各风格全面反弹约3个交易日，然后转为平稳。至大盘反弹的高点T 19后，各风格分化，金融风格震荡上涨，成长风格持续走弱。虽然都经历下跌反弹，经过30交易日的市场消化，金融风格补涨至超过起始水平，成长风格跌幅较大。

持续较短的地缘政治冲突，受到避险情绪冲击，中信五风格T至T 5日区间普跌，消费风格较为抗跌，周期风格跌幅更多。随后各风格全部反弹至T 11日高点，消费风格涨幅相对更多，周期风格表现较弱。反弹至高点之后各风格分化，消费风格持续回落，其他风格转为震荡。整体30个交易日区间来看，金融风格最为稳定。

行业方面，参考万得全A节奏。持续较长的地缘政治冲突中，T至T 10的调整区间，银行、公用事业、非银金融相对抗跌，而计算机、传媒、通讯等行业领跌；随后T 11至T 19的修复区间内，银行、非银金融、传媒领涨，而电力设备、环保、国防军工涨幅相对落后。持续较短的地缘政治冲突中，T至T 4的调整区间，社会服务、医药生物、汽车具有相对收益，其中社会服务是唯一可贡献正收益行业，而家用电器、建筑材料、煤炭领跌；随后T 5至T 12的修复区间，食品饮料、美容护理、基础化工涨幅居前，而煤炭、钢铁、传媒领跌。

当前尚未能判断本轮冲突的延续时间，但冲突仅限于局部的预期不变，后续在中东局势相对明朗后，A股有望迎来一波反弹行情。汇总近期信息，当地时间3月1日，美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右。当地时间3月5日，美国国防部长赫格塞思表示，美军对伊朗的军事行动将进一步升级。伊朗伊斯兰革命卫队发言人表示，已做好长期战争的准备，以惩罚侵略者。关注霍尔木兹海峡受到影响导致的全球能源价格、航运价格上涨并在高位维持的时间。结构上，风险偏好冲击下，金融风格或可作为防御配置，关注相对高位的科技成长股的波动风险。但若本次冲突的持续时间较长，不排除对全球基本面造成一定冲击，或将出现通胀交易，关注资源品及周期性行业的机会。

另一方面，近期两会对政策框架的宣贯有望稳定市场信心。3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。

经济增速目标：今年GDP目标设为4.5%—5%区间，含托底增速和进取目标，与2035年远景目标下年均4.17%隐含增速目标相衔接的同时，也为应对外部不确定性预留缓冲。失业率目标维持5.5%，凸显就业优先导向下经济增长“质”在“量”前。按赤字逆推的2026年隐含名义GDP增速为5.04%，较2025年3.99%明显提升，且有望高于2026年实际GDP增速，指向政策将着力推动价格水平温和回升，2026年有望走出低通胀。

财政政策：赤字率（4%左右）、超长期特别国债、专项债预期规模与去年持平，总体扩张力度不减。新增8000亿元新型政策性金融工具补充项目资本金、1000亿元财政金融协同资金贴息促内需，两大新工具将协同发力稳投资、促消费。

货币政策，延续“适度宽松”，关键变化为：将促进物价合理回升作为重要考量；淡化稳楼市股市；增加结构性工具规模。预计年内降息1-2次（10-20BP）、降准50BP，保持流动性充裕，引导综合融资成本低位运行。

重点任务共十个，其中第三个“加快高水平科技自立自强”，和第六个“扎实推进乡村全面振兴”，是较中央经济工作会议多出的两条；此外“民生”从倒数第二个上移至倒数第三个任务。其中不乏亮点，如因地制宜发展新质生产力，安排2000亿元特别国债支持设备更新；深入实施提振消费专项行动，实施服务消费提质惠民行动；持续深化重点领域改革，包括深入整治“内卷式”竞争，调整优化消费税征税范围、税率，并推进部分品目征收环节后移等，充分激发各类经营主体活力。

投资建议：往后看，近期中东冲突升级对各大类资产价格形成冲击，A股波动也有所加大，关注霍尔木兹海峡受到影响导致的全球能源价格、航运价格上涨并在高位维持的时间。但本次会议对政策框架的宣贯有望稳定市场信心。中期看，若2026年中国成功走出低通胀，将为A股本轮牛市进入盈利驱动阶段夯实基础，为中期慢牛护航。结构上，科技依旧是全年乃至中期五年规划推动高质量发展的重要力量，关注航空航天、医药生物、低空经济等新兴支柱产业，以及未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。同时，需重视我们年度策略观点，2026年PPI同比节奏或将呈现“两头低、中间高”，年中有望实现微幅转正，因此，二、三季度市场有望提前演绎“走出低通胀”的叙事，市场风格或阶段性转向消费。

风险提示：国内政策推行不及预期；地缘政治事件超预期；海外流动性宽松不及预期