海外摩托车公司披露2025Q2财报，本文通过回答六个问题来梳理摩托车行业和竞争格局的变化。两轮车领域的新兴市场需求稳健增长，日印企业实现增长，欧美品牌持续承压，不同阵营品牌的单价、单台利润和利润率表现出现分化；四轮车领域的欧美需求承压，头部品牌受库存水平仍然较高、行业竞争加剧等因素影响，利润率明显下降，二线品牌受益于良好的库存管理实现量额增长。展望2025年，摩托车需求仍将持续复苏，日企指引摩托车业务继续增长，中国企业有望在全球市场抢占份额；四轮车市场预计将在中长期内增长，二线品牌积极布局，有望继续抢占份额。
两轮车：新兴市场稳健增长，日印企业表现强势。2025Q2欧美增速边际改善（意西德法英土分别同比 0.6%/ 11.0%/-20.1%/-8.2%/-15.4%/-15.0%），印度和东南亚维持稳健（印印尼越泰分别同比-6.2%/-1.0%/ 1.3%/ 1.7%），拉美市场保持高增态势（巴阿哥秘分别同比 10.9%/ 39.7%/ 31.1%/ 18.5%）。受益于新兴市场需求增长 成熟市场抢占份额，日印品牌在本土以及出口市场实现销量和收入的持续增长；欧美等高端市场需求承压，并且竞争加剧，当地品牌销售承压。摩托车消费结构发生变化，成熟市场竞争加剧，欧美日印和中国企业的单价、单台利润和利润率表现出现分化。
四轮车：欧美需求下滑，二线品牌表现亮眼。受通胀影响，欧美需求承压。受库存水平高企掣肘，头部品牌仍采取促销策略清理渠道库存，价格竞争和费用增加导致头部厂商利润率下滑，2025Q2北极星全地形车业务收入高个位数下滑，利润率继续下降；Q1庞巴迪中个位数下滑，利润率大幅下降；Q2雅马哈双位数下滑，利润继续亏损。而受益于产能释放和新品放量，川崎等二线品牌全地形车量额增长。
中国企业：全球化新征程，春风/隆鑫/涛涛创新高。2025Q2中国企业积极布局海外市场，抢占全球市场份额，春风/隆鑫/千里/林海/涛涛收入利润实现持续增长，其中春风/隆鑫/涛涛的收入和利润均创历史单季度规模新高，同时，千里/涛涛/绿通开始布局AI、机器人、半导体等领域，中国摩托车企业在主业增长的基础上，逐渐开拓第二增长曲线。
展望：日企指引摩托车继续增长，四轮品牌阵营将分化。两轮车方面，日本企业预测2025年摩托车量额将继续增长，本田、铃木和川崎预期在新兴市场实现增长，雅马哈预期在新兴市场和成熟市场均实现增长；预计全球市场竞争加剧将延续，中国企业有望在全球市场抢占份额。四轮车方面，头部品牌因需求走弱 库存高企 竞争加剧份额下降，但北美市场预计将在中长期内增长，川崎和春风等二线品牌积极布局，涛涛有望继续提升高尔夫球车市占率，预计将跑赢行业和头部品牌，份额持续提升。
投资建议：动力运动行业处于增长快车道，消费升级、休闲娱乐需求增加助推全地形车、中大排量摩托车产品渗透，中国摩托车企业近年来产品力提升，性价比优势明显，有望抢占海外市场份额，产品结构不断优化，市占率与利润率持续提升。
1）海外需求不及预期：两轮车和四轮车海外销售占比持续扩大，其中两轮车出口主要以亚非拉等新兴市场为主，四轮车出口主要以欧美等成熟市场为主，受海外需求影响较大，如果海外面临经济下行或通胀加剧等情况，中国摩托车企业的境外销售将受到冲击。
2）运费及汇率波动风险：中国摩托车企业外销收入占比整体提升，因此受运价和汇率影响较大。首先，如果运价大幅提升，既会增加产品运输成本，从而对毛利率造成负面影响，又会对出口形成阻力，从而影响公司整体经营。其次，汇率长期波动会影响外贸企业的价格策略和经营战略，美元汇率短期波动较大，当前美元兑人民币即期汇率为7.1以上，跟去年同期相比处于较高水平。
3）贸易摩擦及加征关税风险：由于近几年中国企业在ATV领域的市占率快速提升，抢占北美和日本品牌的市场份额，当前出口到美国的ATV被加征关税，如果后续在UTV领域也抢占市场份额，并且贸易摩擦进一步加剧，或关税政策进一步收紧，将影响中国企业的竞争力和利润率。
VIP复盘网
