本周AI板块观点更新： Agent爆发催化推理需求快速扩容，模型能力和效率提升推动Token指数级提升，且海外应用爆发快于国内。2026年以来AI Agentic能力迭代加速，AI加剧SaaS平台分化，“替代”与“深化加强”并存。多模态方面，原生融合趋势加强人机协同，视觉生成或将进入稳定可用新拐点，追求ROI投入回报可行性，Seedance2.0模型推出有效压低漫剧制作成本，有望进一步重塑内容生产链路。

Agent爆发催化推理需求快速扩容，模型能力和效率提升推动Token指数级提升，且由于海外客户付费意愿和人力成本更高，海外应用市场爆发快于国内。

伴随OpenClaw爆火的催化，海内外基础Coder模型能力的提升，AI发展进入到Agent应用落地阶段，Token调用指数级提升。据IDC，Agent任务执行密度和复杂度的增长将带来Token消耗年均超30倍的指数级跃升。此次春节期间中国模型，如Kimi2.5、Minimax M2.5和智谱GLM-5都在长任务执行和Agentic能力上大幅提升，模型能力表现，且调用价格低，综合性价比突出，背后原因是中国模型厂在本轮技术范式路线选择正确，和长期缺芯背景下在算法和infra联合优化工作的成果。据OpenRouter，2月9日-15日中国AI模型的周调用量达到4.12万亿Token，而美国同期则是2.94万亿Token，中国周调用量首次超过美国。月之暗面旗下K2.5大模型发布不到一个月，近20天累计收入已超过2025年全年总收入。

AI Agentic能力迭代加速，“AI替代”与深化加强并存。

2026年以来AI大模型在Agentic方面迭代加速。2月5日Anthropic发布Claude Opus 4.6，能稳定交付复杂多步的任务，Agentic coding领先。2月5日OpenAI发布GPT-5.3-Codex，具备Agentic能力可操作终端、文件系统、执行长时任务链。2月16日阿里发布Qwen 3.5，实现从“对话式模型”到“执行型Agent”的能力提升，Qwen Image 2.0已能支持2K分辨率输出，且实现轻量化架构优化，适合高频的商业调用。

此前市场担忧AI Agentic的发展或可能迅速取代大量传统SaaS，自动工作流会使SaaS层变得多余。我们认为，“AI替代论”的恐慌叙事或将逐步呈现出新的分化逻辑。对于一些应用场景垂直的中小SaaS，可能存在被大模型替代的风险。对于与业务深绑定、具备高价值数据资产的平台而言，正如Anthropic最新发布Claude Cowork，强调与FactSet、DocuSign等现有SaaS系统的深度整合，相较于替代，AI Agentic则更倾向于绑定并深化增强现有工作流。

多模态原生融合趋势加强人机协同，视觉生成或将进入稳定可用新拐点。

AI大模型多模态原生融合以实现感知统一。2月4日快手可灵正式迈入3.0时代，支持15秒长视频，叙事与控制深度进化。字节跳动2月12日发布Seedance 2.0，支持原声音画同步、多镜头长叙事、多模态可控生成。2月27日谷歌发布Nano Banana 2，支持4K生图、多角色一致与成本降低。2月27日昆仑万维正式发布多模态视频基础模型 SkyReels V4，为全球首个同时支持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型。

本次AI视觉迭代指向视觉模型正从“能生成”努力走向“稳定可用”，同时追求高ROI投入回报，有望对内容产业的链路生产实现重塑。与此同时，漫剧市场迅速起量，AI大幅压缩漫剧生产成本、有效提升盈利空间。3月4日Seedance2.0公布定价，包含视频输入为28元/百万tokens，不含视频输入的价格为46元/百万tokens ，有效压缩了漫剧的制作成本。

投资建议：

考虑到Agentic能力加速迭代，推理需求增长，我们看好云厂商受益于需求增长、生态护城河、估值具备性价比，重点推荐标的：阿里巴巴-W。我们建议关注多模态大模型智谱，MINIMAX-WP。看好布局AI漫剧业务、IP资源丰富及相关分发平台，我们建议关注快手-W，昆仑万维，中文在线。

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