2026.01.07

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作者 | 第一财经 杜川

封图 | AI生成

我国外储规模已连续5个月处于3.3万亿美元之上，截至2025年12月末，外储规模较上年末大幅增长超1555亿美元。

1月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为0.34%。

中国央行同日发布的数据显示，2025年12月末，黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持黄金。

外汇局表示，2025年12月，受主要经济体货币政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好势头，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

外储环比上涨

受资产价格变化与汇率波动综合影响，2025年12月末我国外储环比上升115亿美元。

2025年12月份，美联储开启年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%~3.75%，美元随之贬值。不过，通胀反弹预期导致期限溢价上行，叠加美国经济数据超预期，10年期美债不升反降，全球资产价格涨跌互现。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，中国外汇储备余额继续增加，延续此前4个月升势。这主要反映了主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响下，汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。当月，美元指数跌幅扩大，累计下跌1.1%至98.3。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，12月末外储规模小幅上升，主要受当月美元指数下跌带动。受美联储降息等影响，12月美元指数下跌推动我国外汇储备中非美元资产升值。

货物贸易顺差首次突破万亿美元大关，也为外储规模稳定增长提供了坚实基本面的支撑。

民生银行首席经济学家温彬表示，外贸领域，我国出口量质齐升，出口产品结构升级，出口市场多点开花，对国际收支的基础支撑作用更为凸显。投资领域，2025年，我国资本市场表现优于全球整体，国际机构对我国经济前景和人民币资产的信心进一步增强，境外证券资本流入规模保持在较高水平。我国经济不断巩固拓展经济稳中向好势头，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。

连续14个月增持黄金

黄金储备方面，2025年12月末官方黄金储备连续第14个月增加，但增量连续多月处于低位，符合市场预期。

12月份，美联储如期降息，叠加俄乌停火前景受挫、美委冲突升级，伦敦金价格由10月末的4200美元/盎司左右震荡上行至4300美元上方。

温彬认为，黄金长期上涨的基本逻辑依然稳固：一方面，地缘政治冲突和大国博弈加剧进一步削弱了市场对美元信用的信心；另一方面，在“去美元化”趋势下，各国央行持续通过增持黄金优化外汇储备结构。

王青认为，央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。背后是截至2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为9.5%，明显低于15%左右的全球平均水平。从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。