事件：公司发布2025半年报，上半年实现营收1245.03亿元，同比 20.18%，实现归母净利润66.44亿元，同比 23.13%。

业绩符合预期，通讯 汽车业务快速增长：2Q2025单季度公司实现营收627.15亿元，同比 22.51%/环比 1.50%，实现归母净利润36.01亿元，同比  23.09%/环比  18.30%。25H1分产品看：消费性电子收入977.99亿元，同比 14.32%，毛利率10.10%，同比-0.39pct；通讯业务收入110.98亿元，同比 48.65%；汽车业务收入86.58亿元，同比 82.07%。上半年全球贸易形势复杂多变，公司业绩稳健符合预期，通讯 汽车业务表现良好。

三大业务板块齐头并进：消费电子：公司成功导入多个新产品项目，在AR/VR、消费级3D 打印、机器人等新兴领域持续与客户加深合作。公司已于7月2日完成对闻泰科技旗下产品集成业务多数资产收购。通信：公司在全球头部云服务商（CSP）及AI 服务器客户中的份额持续提升，多款高速率、高附加值产品已实现批量交付。汽车：公司的汽车Tier1业务持续获得国内外多家主流车企的新项目定点，产品线不断丰富，客户群持续扩大，同时公司已完成对Leoni的股权收购交割。

3Q25 指引延续：公司预告3Q25归母净利润42.46~46.99亿元，同比 15.41%～27.74%；预告3Q25扣非净利润35.96~42.99亿元，同比 13.86%～36.15%。延续此前稳健增长趋势。

投资建议：公司业绩稳健指引延续增长，消费电子/通信/汽车齐发力。我们预计公司2025-2027年归母净利润为166.41/201.13/235.32亿元，EPS为2.29/2.77/3.24元，对应PE为19.60/16.22/13.86倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费电子需求下滑风险；汽车、通信业务开拓不及预期风险；贸易摩擦风险；汇率波动风险；股权质押风险；客户集中度较高风险。