近期，德克萨斯州、中大西洋及中西部地区电网运营商已相继推动总额高达750亿美元的输电扩建计划，相关项目已获监管机构批准。该扩建计划核心是建设一批765kV的超高压交流线路。
摘要
美国启动765kV超高压线路建设，增强电网可靠性及长期系统稳定性。765kV是美国最高的输电电压等级，主要线路分布在东部互联电网，长度仅约2000英里。2025年底以来，德克萨斯州、中大西洋及中西部地区电网运营商相继获批了总计约750亿美元的输电扩容项目，其中765kv线路是建设重点，预计将扩至10000英里。该扩建计划旨在缓解现有基础设施的拥堵，将新发电资源整合进电网，增强电网可靠性及长期系统稳定性。
引入竞争性招标等模式加速电网建设。在AI数据中心建设和制造业回流背景下，用电需求增长与电网老旧、输电容量不足的矛盾导致缺电问题愈发严重，并可能引发居民电价不断上涨。科技公司被要求自行解决数据中心用电问题（通过购买或自建发、输配电设施）。系统运营商鼓励优化调整拍卖框架，引入竞争性招标等模式，以缩短线路扩建时间表。
中国高压输变电设备产业可能有一定机会。美国电力系统迎来70年代以来新一轮投资周期，又伴随AI产业的用电需求增长，短期几年更难以完成电网建设。目前海外电网装备企业高压变压器排期最长的已经到2030年，后续高压开关、绝缘的供需也会进一步吃紧，765kV的超高压产能更是稀缺。除了美国、欧洲现有的高压电气设备集团，需求可能会外溢到日韩、中国的高压/超高压公司。但海外高压电气装备验证周期更长，往往在5-10年以上，产品布局已完成、有良好口碑的公司，有望获得机会。
关注后续可能的技术路线或升级。除了其超高压电网建设的需求与量的情况，也可关注其可能的技术升级与变革，例如绝缘的升级等。
具体盈利预测与投资建议，参见正式报告
风险提示：贸易壁垒、海外业务拓展不及预期、竞争加剧等。
一、美国启动765kV超高压线路建设
美国启动765kV超高压线路建设，增强电网可靠性及长期系统稳定性。765kV是美国最高的输电电压等级，主要线路分布在东部互联电网，长度仅约2000英里。2025年底以来，德克萨斯州、中大西洋及中西部地区电网运营商相继获批了总计约750亿美元的输电扩容项目，其中765kv线路是建设重点，预计将扩至10000英里。该扩建计划旨在缓解现有基础设施的拥堵，将新发电资源整合进电网，增强电网可靠性及长期系统稳定性。
二、相关公司
公司是电力装备出海布局最深的企业之一，24-25年在美国市场陆续取得突破。公司高压装备产品线齐全，思源东芝二期高压厂房具备750kV及以下电力变压器、电抗器的制造、试验能力。在北美AI数据中心建设及超高压输电线路扩容背景下，公司有望斩获高压装备外溢需求。
公司是复合绝缘子及绝缘新材料领先企业，海外布局深入，2025年上半年海外收入占比超47%。公司在国内特高压变电站领域市占率很高。过去欧美变电站以550kV以下为主，公司复合绝缘子在海外头部电网装备企业里占据较高份额，产品可靠性经过20-30年验证。在美国启动765kV超高压线路建设的背景下，公司凭借在特高压领域的技术积累和海外良好市场基础，有望提升在美国输电线路的渗透率和市占率。
公司在美国市场已经扎根较长时间，在干变领域有较高品牌知名度。公司与科技企业、电力客户建立较深关系，积极拥抱AI 发展给高端电力装备带来的机遇。公司正在全力拓展海外市场，具备较强成长性。
公司传统主业新能源变压器在美国市场拥有较高份额，有望进入大客户供应链，未来有望受益美国市场能源投资及电网建设。近几年公司前瞻布局海外变压器产能，泰国、美国、墨西哥三大基地整体产值超 30 亿元，未来海外业务规模预计有较大提升空间。
公司积极拓展变压器业务，分管变压器的副总曾任职江苏华鹏和思源东芝，在变压器生产及出海方面经验丰富。近期公司公告取得美国市场几千万的数据中心变压器订单，实现从0-1突破，未来可能在更高电压等级产品上进一步突破。
公司在电力设备领域积累深厚，产品齐全，包括高压开关、变压器（从低压到110、220kV，且具备500kV生产资质）、电力电容器、直流配电等。过去公司聚焦国内市场，近期管理层换届调整，未来出海是公司重要发力方向。
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