▍事件：国家能源局召开绿色燃料产业发展专题座谈会。

近日，国家能源局局长王宏志主持召开绿色燃料产业发展专题座谈会，国家发改委相关负责人、院士专家和能源企业代表参会，共同系统谋划绿色燃料产业未来发展举措。

会议对绿色燃料的意义做了三条表述，一是“替代石油、保障能源安全”，将绿色燃料纳入能源安全叙事，在当前中东冲突导致油气价格大涨的国际背景下，直接对标油气进口依赖问题；二是“降低碳排放、促进绿色发展”，对接双碳目标，锚定工业领域减排需求；三是“促进新能源非电利用和消纳、增强发展新动能”，回应风光弃电的消纳困局，同时将绿色燃料定义为“新质生产力”方向。此外，会议对产业发展提出五项要求，强调要系统谋划、试点先行、创新引领、优化环境，并坚持需求引领，统筹国际国内市场。

我们认为，当前时点围绕绿色燃料产业进行高层级座谈，对产业后续支持政策落地带来明确指引，国家级政策确定性显著提升。

▍绿色燃料精准对应当前能源体系的结构性矛盾。

会议将绿色燃料的战略意义归纳为三重逻辑：替代石油保障能源安全、降低碳排放促进绿色发展、促进新能源非电利用与消纳。

从能源安全维度看，根据《2025年国内外油气资源形势分析及展望》（王彧嫣，郑志红，韩志强，2026），2025年我国原油外采度72.7%，天然气外采度为39.7%，而海外油气价格对地缘风险高度敏感，本轮中东冲突以来油气价格均大幅上涨，凸显出我国能源安全隐患。而绿色燃料的规模化相当于为工业和交通体系增加“非油气定价”的安全冗余，从根本上降低能源对外依存度，是我国实现能源安全的重要保障。

从双碳维度看，随着电力侧清洁化持续推进，航空、远洋航运、高温工业过程以及化工合成等“用电无法直接替代”的终端燃料和原料将成为减排瓶颈，绿色燃料是解决非电领域脱碳的必然选择。

从消纳维度看，我国部分地区弃光率仍偏高，电解制氢及其下游氨醇合成天然适配低价波谷电，将波动性边际电量转化为可储存、可运输的分子能源，是消纳困局的核心抓手。

▍政策重心或逐步向经济性与需求制度化落地迁移。

我们认为，政策重心正从前期的引导技术突破、商业模式探索，逐步向通过制度化方式解决经济性与需求侧问题迁移。对比海外端，欧盟ReFuelEU Aviation已规定2025年起SAF掺混比例2%并逐步提升至2050年70%，EU-ETS和IMO净零框架等航运相关政策则使得传统燃料的碳成本逐年提升并为绿色燃料设置经济性奖励机制；国内端，2024年9月国家发改委与民航局已启动SAF应用试点，2025年1月五部委零碳工厂指导意见将绿色氢氨醇纳入工业脱碳路径，绿色燃料需求端政策逐步提升，而行业目前仍较缺乏相对强制性的政策或经济性平衡机制，在统筹国际国内市场的指引下，国内或有望迎来需求端新增政策，“十五五”期间市场需求培育有望成为重中之重，绿色燃料产业链也有望进入加速发展期。

▍风险因素：

相关政策细则与落地节奏不及预期；政策执行力度不及预期；绿色燃料行业的技术路线发生重大变革；成本下降速度不及预期。

▍投资策略。

高层发声频繁，“十五五”期间绿色燃料相关政策预期持续强化，产业定位有望持续提升，我们看好 1）绿氢氨醇项目投资运营商。2）绿电制绿氢关键装备——电解槽生产商。