后续白酒板块的需求恢复主要看两个方面：一是政策影响逐步消除，二是宏观经济复苏带来的商业往来增加。我们继续看好白酒行业今年周期反转的趋势。

白酒：农历新年第一周，白酒板块下跌2.27%，市场博弈情绪浓厚。

本周重点事件：

1）节后茅台批价整体表现坚挺，据今日酒价数据，2/24-3/1，飞天原箱批价下滑20元至1680元，飞天散瓶批价稳定在1650元。2026年春节，茅台包装车间历史上首次实现春节假期连续生产，2025年12月中旬-春节前，车间完工量创下历史同期最高纪录，公司全力保障i茅台C端客户需求。

2）2月27日珍酒李渡发布业绩预告：公司预计2025年营收35.5-37.0亿元，同比下滑47.7%~49.8%；经调整净利润5.2~5.8亿元，同比下滑65.5%~69.0%（计算25H2营收10.5~12.0亿元，同比下滑59.0%~64.1%；经调整净利润-0.9~-0.3亿元）。我们预计2025年下半年白酒板块业绩加速出清。公司26年将持续推进万商联盟/优化渠道库存/捕捉新增消费需求。

整体观点：在刚刚过去的春节旺季，茅台量价超预期，一枝独秀，是行业逐渐复苏的信号。后续白酒板块的需求恢复主要看两个方面：一是政策影响逐步消除，二是宏观经济复苏带来的商业往来增加。我们继续看好白酒行业今年周期反转的趋势。

调味品：餐饮较25年恢复明显，基础调味品动销超预期

春节调味品整体表现：春节假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比 8.6%（25年同期 5.4%）。若26年消费β持续改善，板块有望迎来估值修复，建议关注。

零食板块：行业稳健增长，量贩加速资本化整合。据艾媒咨询，2025年中国休闲食品行业规模达11804亿元，行业实现小个位数增长，高频消费特征显著，32.00%的消费者每月购买休闲食品7-8次，23.17%的消费者每月购买9-10次，行业需求稳健。2月28日，汇通达网络宣布与"零食优选"达成战略合作。当前量贩行业呈现“双寡头领跑、区域品牌突围、中小品牌淘汰”的趋势，零食优选拥有约2800家门店，有望借助外部资源完善自身的供应链、渠道网络、AI及数字化技术能力。零食板块目前景气度高，零食量贩保持强势。