本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨4.76%，同期上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%。英伟达在4QFY26财报电话会议上详细阐述了对Groq的整合计划，并表示后续会推出整合Groq LPU技术的推理平台。LPU作为语言处理单元，在实时token生成中可实现极低延迟 高能效。我们认为英伟达强调对Groq的整合计划代表了后续对LPU这一推理产品的重视，未来围绕LPU的相关算力配套产业链或受益，其中我们看好LPU机柜形式下的铜缆及液冷需求上行。

周专题：英伟达新推LPU，重视铜缆/液冷机遇

上周，英伟达在4QFY26财报电话会议上详细阐述了对Groq的整合计划，并表示后续会推出整合Groq LPU技术的推理平台。我们认为：1）英伟达斥资200亿收购Groq且明确阐述整合计划，足见英伟达对推理市场及LPU产品重视，未来资源或有所倾斜；2）此前Groq自研有LPU机柜形式，已运用在GroqCloud业务中，我们预计LPU体系旨在追求极致的推理性价比，在Scale up短距互联层面或继续沿用铜连接技术，同时LPU的功耗不低，未来在英伟达推动下亦有望标配液冷技术。

重点公司及动态

我们看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线-AI算力链；副线#1-核心资产；副线#2-新质生产力（重点关注商业航天、低空经济赛道）。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数上涨4.76%，同期上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%。英伟达在4QFY26财报电话会议上详细阐述了对Groq的整合计划，并表示后续会推出整合Groq LPU技术的推理平台。我们认为：1）英伟达斥资200亿收购Groq且明确阐述整合计划，足见英伟达对推理市场及LPU产品重视，未来资源或有所倾斜；2）此前Groq自研有LPU机柜形式，已运用在GroqCloud业务中，我们预计LPU体系旨在追求极致的推理性价比，在Scale up短距互联层面或继续沿用铜连接技术，同时LPU的功耗不低，未来在英伟达推动下亦有望标配液冷技术。建议关注国内铜连接及液冷配套产业链。

周专题：英伟达新推LPU，重视铜缆/液冷机遇

英伟达在4QFY26电话会上公布了对Groq的整合计划，未来或将LPU技术嵌入NV体系。英伟达在2026财年Q4财报电话会议上详细阐述了对Groq的整合计划，并表示后续会推出整合Groq LPU技术的推理平台。会议中CEO黄仁勋特别强调：“关于Groq和低延迟解码器的思路，我有一些很棒的想法想在下个月的GTC上和大家分享……我们会把Groq作为加速器来扩展我们的架构，就像当年用Mellanox扩展NVIDIA一样。”我们认为，本次电话会中表述可看作后续对Groq LPU的整合路线规划，把Groq的LPU技术作为“加速器”嵌入NVIDIA整体架构，重点解决推理阶段的低延迟解码瓶颈（尤其是实时、多代理AI场景）。

英伟达在25年底以200亿美元收购Groq，Groq核心产品为LPU。2025年12月，NVIDIA以约200亿美元的非独家授权 人才引进方式，拿下了Groq的核心LPU技术及创始人Jonathan Ross等团队。Groq是一家专注于AI推理加速的美国私营公司，2016年成立于加州山景城（Mountain View）。创始人兼CEO Jonathan Ross是前Google TPU核心设计师，早期团队多来自Google。

Groq的核心产品是全球首个专为推理设计的LPU（Language Processing Unit，语言处理单元），基于SRAM的确定性架构，片上带宽高达80TB/s，无缓存等待，实现极低延迟 高能效，专攻实时token生成（Groq称远超GPU在推理场景的表现）。

Groq为开发者提供GroqCloud的AI推理平台服务，开发者可在GroqCloud上使用海量主流模型（包括Compound、Kimi K2等），GroqCloud全部跑在全球4个区域的自建数据中心LPU集群上。目前通过GroqCloud服务全球超200万开发者，已部署十几个数据中心。

LPU的硬件形态此前明确采用机柜（Rack）部署，类似英伟达GB200/GB300超节点形式，需要额外的Scale-up互联才能形成超大规模推理集群。Groq官方为开发者直接提供GroqRack作为on-prem机柜选项（适用于监管行业或air-gapped环境），开发者可无缝从云切换到本地部署。单Rack标准配置为8个节点（共64个LPU/TSP） 1个冗余节点（防意外停机），最大系统可扩展至145个Rack（超10,000芯片级），形成真正的Rack-scale超节点。

LPU机柜采用DAC进行Scale up互联。由于LPU从设计之初就极致追求性价比（软件定义硬件、确定性静态调度、消除一切非必要开销），在机柜内短距Scale-up互联层面，Groq更加看重性价比、低功耗和稳定性，因而选取了铜连接形式（DAC/AEC等）。

综上所述，我们认为：1）英伟达200亿美金收购Groq（远超当年69亿美元收购Mellanox）并公布明确整合计划两件事，足见英伟达对推理市场及LPU产品重视，未来资源或有所倾斜；2）LPU硬件形态已趋向明确的Rack形式部署，追求推理极致性价比的趋势不变，因而我们认为LPU机柜Scale up短距互联或沿用铜连接形式；同时LPU机柜级功率为上百kW（例如8卡GroqNode≈4kW，完整Rack数百kW），在后续集群扩大的背景下，液冷亦有望在英伟达整合后成为柜内标配。

我们梳理LPU相关产业链公司：1）铜连接；2）液冷；3）PCB板块。公司名单请见研报原文。

5G产业链

2025年5G SA迎来转折点 全球移动核心网市场增长创新高

据C114报道，根据市场研究公司Dell'Oro Group最近发布的一份报告，2025年全球移动核心网市场收入同比增长15%。这是5G移动核心网市场首次占据整体移动核心网市场约50%的份额。

Dell'Oro集团研究总监Dave Bolan表示：“2025年，移动核心网市场创下了自2014年以来最高的年同比增长率。所有细分市场都实现了创纪录的增长率：4G移动核心网（自2019年以来最高）、5G移动核心网（自2022年以来最高）和语音核心网（自2007年以来最高）。5G移动核心网引领了2025年的增长，因为5G SA网络已达到转折点，并开始面向大众市场，越来越多的5G SA网络在城市、郊区和农村地区扩大了人口覆盖范围。”

运营商集采

中国铁塔启动2026年室分天线集采，预估总量超621万副

据C114报道，中国铁塔发布《2026年室分天线产品集中采购项目招标公告》，正式启动新一年度室内分布系统天线产品的全国集中采购。本次集采预估总规模达621万副，覆盖7类主流室分天线产品，本次集采所有产品均支持800～3700MHz频段，其中，室内全向单极化吸顶天线（800～3700MHz）采购量为3,279,946副，占比达53%。

本项目采用份额招标，将确定3至4家中标供应商。若4家中标，份额分配比例为40%、30%、20%、10%；若3家中标，则为50%、30%、20%。招标设置最高限价：基准型号“室内全向单极化吸顶天线”不含税单价不高于6.67元/副，其余型号按价格关联系数折算。其中，电梯专用高增益双极化天线关联系数高达25.68，对应限价约171元/副。投标人须具备2023年1月以来在境内不低于1000万元的室分天线销售业绩，并通过中国铁塔入网检测。项目不接受联合体或代理商投标，框架合同有效期为1年。

中国电信云公司400G盒式交换机集采：新华三、锐捷等入围

据C114报道，来自中国电信阳光采购网消息，中国电信云公司2026年400G盒式交换机集中采购项目已完成评审。根据评审结果，新华三、锐捷网络、浪潮信息入围。根据此前招标公告显示，本次共采购86台400G盒式交换机，中标人数量最多为2人。

中国移动RoCE交换机集采：规模为1790台，最高限价9.97亿元

据C114报道，中国移动采购与招标网发布2026年至2027年(一年期)RoCE交换机集中采购项目招标公告，采购产品为RoCE交换机产品，预估采购规模为1790台。本项目采用混合招标，根据组网规模及应用场景共划分为6个标包。标包1是RoCE交换机-51.2T盒式组合380台，标包2是自主可控RoCE交换机-400G框式组合360台，标包3是自主可控RoCE交换机-12.8T盒式组合210台，标包4是自主可控RoCE交换机-12.8T盒式 25G盒式组合360台，标包5是RoCE交换机-51.2T白盒组合100台，标包6是自主可控RoCE交换机-51.2T盒式组合380台。

中国移动建筑用380V电力电缆产品集采：规模为343.90万米

据C114报道，中国移动采购与招标网日前发布2026年至2027年建筑用380V电力电缆产品集中采购项目招标公告，集中采购建筑用380V电力电缆产品，预估采购规模为建筑用380V电力电缆343.90万米。

中国移动软件供应链安全运营及技术支撑项目公开遴选

据C114报道，中国移动采购与招标网日前发布2026年至2028年软件供应链安全运营及技术支撑采购项目公告。该项目采购1家供应商为中国移动提供软件供应链安全运营及技术支撑服务，项目需求满足期为合同签订之日至2028年12月31日。该项目不划分标包，设置最高应答限价，应答人报价高于最高限价的，其应答将被否决。

云&IDC&AI

亚马逊掷500亿美元投资OpenAI，共建有状态AI开发环境

据IT之家报道，OpenAI与亚马逊于2月28日宣布达成一项多年期战略合作伙伴关系。作为合作的一部分，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，初期投入150亿美元，后续在满足特定条件后于未来数月内追加350亿美元。

双方将联合开发基于OpenAI模型的“有状态运行时环境”（Stateful Runtime Environment），该环境将通过Amazon Bedrock提供服务。有状态开发者环境是前沿模型应用的下一代形态，能够使模型无缝访问计算、内存和身份等元素。此类环境允许开发者保留上下文、记住先前工作、跨软件工具和数据源协同作业，并调用计算资源，专为处理持续项目和流程而设计。

OpenAI宣布1100亿美元新融资：估值7300亿美元，软银、英伟达、亚马逊共同注资

据IT之家报道，OpenAI于2月27日发布公告，宣布以7300亿美元的投前估值，完成1100 亿美元的新一轮融资，其中包括来自软银的300亿美元、来自英伟达的300亿美元以及来自亚马逊的500亿美元。

此外，OpenAI还与亚马逊签署了新的战略合作伙伴关系，OpenAI宣布扩大与英伟达的长期合作，包括使用3吉瓦专用推理算力，以及在Vera Rubin系统上运行2吉瓦的训练算力。这一合作建立在已在微软、甲骨文云基础设施和CoreWeave部署的Hopper与Blackwell系统基础之上。

中国AI模型2月全球token用量首超美国，MiniMax等四款大模型霸榜前五

据IT之家报道，OpenRouter最新数据显示，由MiniMax、月之暗面（Moonshot AI）、智谱领衔的中国开源人工智能模型，已登顶全球Token使用量榜单。OpenRouter2月的数据显示，MiniMax、月之暗面与DeepSeek三家中国企业，合计拿下了前五名近三分之二的Token使用量。

在横扫海外市场的同时，中国大模型在本土的应用落地也迎来了井喷。咨询公司沙利文（Frost & Sullivan）2月份的报告显示，越来越多的中国企业正在接入AI系统以提升运营效率。2025年下半年，中国企业日均Token使用量飙升至37万亿，较上半年的10.2万亿暴增了263%。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 蓝箭航天：计划于第二季度再次开展回收试验

据C114报道，据蓝箭航天官方微信公众号消息，在联合国外空委（联合国和平利用外层空间委员会，COPUOS）科技小组委员会（科学和技术小组委员会，STSC）第63届会议期间，蓝箭航天系统介绍朱雀三号（ZQ-3）重复使用运载火箭首飞任务及一子级回收试验情况。蓝箭航天指出，公司正在对着陆流程进行优化，计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。

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