发电对LNG进口依赖度高的国家短期将先增加煤炭采购以应急，并快速部署光储系统（包括户用光储），推升煤化工用煤需求；

中长期则需要走向风光储 核电、绿氢制甲醇的自主可控解决方案。

我们重申推荐电新和煤炭板块。

冲突或带来能源供给受阻及价格高企，储能需求有望得到拉动

光储系统可快速部署解燃眉之急，能源价格高企更显经济性；且自主可控。能源保供诉求下，冲突将拉动受影响地区需求（参照俄乌冲突后欧洲储能装机从21年的4.2GWh增长至22/23年10.4/19.1GWh，同比增速达147.6%/83.7%）；供给受阻抬升价格将刺激其他区域的需求，据Wood Mackenzie，2025年全球储能新增装机容量达104GW（其中中东占3%），同比 43%，我们预计2030 年全球储能新增装机有望达1500GWh 。

国内商用车电动化有望加速渗透

LNG 的供应安全溢价正在侵蚀其价格优势，一旦车队预期卡塔尔气源存在中断或大幅涨价的尾部风险，新增和替换需求或更倾向于直接跨过 LNG、加速上电。据交强险、中国物流与采购联合会数据，2025年中国LNG重卡销量19.87万辆，保有量约100万辆。假设单车年LNG用量为4万立方米，我们测算重卡领域LNG年消耗量约400亿立方米。若其中10%/20%/30%因地缘不确定性被提前电动化，对应新增的电动重卡需求或达 10/20/30万辆，相当于2025年电动重卡销量（23.11万辆）的43%/87%/130%，对重卡电动化是实质性放量催化。

亚洲主要LNG进口地区或需多用约3300万吨标煤替代发电

根据Energy Institute (EI) 2024年数据（全段均相同），中东四国年出口131 bcm LNG，其中印度/日本/韩国/中国台湾地区分别进口22/10/19/8 bcm，占45%。这4个地区天然气消费中进口LNG占54%/98%/100%/98%，中东4国供应占比高，我们推算上述4个地区天然气消费对中东LNG依赖度11%~31%。而天然气发电量占4个地区总用电量分别3%/31%/28%/42%，合计1088亿度电需由其他电源替代。考虑几个区域可快速上量电源均为煤电，我们推算若中东LNG受限，上述4个地区需额外采购约3300万吨标煤，相当于全球煤炭年贸易量的3%。因此我们认为该场景可推高全球煤价。

甲醇运输受阻短期推动煤化工需求，长期加速绿氢制甲醇转型

在过往25年6月伊以冲突事件中，伊朗削减气头化工原料供应，持续2周，该事件导致我国甲醇港口价格大幅上涨300元至2700元/吨以上。据海关数据，25年我国自中东地区进口的甲醇约980万吨，占国内甲醇贸易量30-35%。我们认为短期甲醇缺口导致产业链提价、煤化工生产增加拉动煤炭需求，长期有望推动产业链转型绿电-绿氢-绿色氢基燃料。

风险提示：霍尔木兹海峡形势变化超预期；能源消费需求不及预期；测算可能与实际有偏差。