春节期间动销仍具亮点，冻品、饮料与茅台相对较好。2026年春节期间动销呈现整体温和复苏态势，其中部分品类表现相对亮眼：1）茅台，飞天批价自2025年12月低点1500元持续上涨至春节前1700元左右，并在春节期间保持稳中略升。2）饮料，春节期间出行旺盛，全社会跨区域人员流动量同比 8.2%，叠加全国天气偏暖提振饮料终端动销。3）速冻食品，行业近年来品类创新不断，C端品类渗透率快速提升，叠加餐饮动销逐步改善，推动上游需求逐渐复苏。4）量贩零食：春节期间礼品装以及折扣超市新店型对单店收入有提振作用。

节后关注补库存情况，啤酒与饮料进入旺季布局期。1）考虑到春节期间茅台、冻品、饮料动销较好，节后可关注相关行业与公司补库存情况，或带来一定收入催化。2）量贩零食折扣超市单店模型逐渐验证，节后将进入新一轮开店招商期，门店数量有望迎来新一轮增长。3）啤酒与饮料逐渐进入旺季准备阶段，从日历效应来看相关板块3月上涨概率较高且具备一定超额收益，建议关注渠道备货意愿以及新品铺货节奏。

数据跟踪：2月飞天茅台批价回暖。1）白酒批价，贵州茅台：2月27日，飞天整箱、散瓶批价为1700/1650元，较上月底 20元/持平，较去年同期-540/-560元。五粮液：八代普五批价为850元，较上月底持平，较去年同期-100元。泸州老窖：国窖1573批价为850元，较上月底持平，较去年同期-20元。山西汾酒：青花20批价为355元，较上月底持平，较去年同期-10元。洋河股份：M6 批价为540元，较上月底 15元，较去年同期 30元。2）包装材料，截至2026年2月27日，玻璃/包膜/纸箱/PET瓶片价格分别同比-13.6%/-5.7%/-3.4%/-0.2%，铝材价格同比 13.4%。3）原材料，白糖/面粉/猪肉/棕榈油价格同比-14.8%/-2.2%/-16.8%/-5.1%；鹌鹑蛋/大豆/葵花籽价格同比 44.3%/ 7.5% / 21.7%；2025年12月大麦进口价格同比-0.6%。乳制品，2月12日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，同比-2.3%；2月17日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3706美元/吨，同比-10.8%，环比 2.5%。

行情回顾：2月食品饮料指数实现小幅正收益。截至2026年2月27日，食品饮料行业2月份涨幅0.1%，相对于Wind全A指数的超额收益为-2.2%，在31个子行业中排名第23，相较于上月持平。10个子板块中5个子板块上涨，其中啤酒、预加工食品、调味发酵品涨幅领先，分别为 4.6%、 2.8%、 2.3%。

2月食品饮料指数实现小幅正收益，但仍相对跑输Wind全A指数；板块内部来看，啤酒、预加工食品、调味发酵品等顺周期板块涨幅相对靠前。展望3月，我们建议关注节后补库存情况，以及啤酒与饮料将步入旺季布局期，相关重点公司建议关注。

需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险