消费整体情况：年味浓，出行和餐饮需求旺盛。白酒：行业整体销量如预期下滑，但至暗时刻或已过，茅台一枝独秀。大众品：大众餐饮暖意融融，零食企业有望迎来开门红。

一、消费整体情况：年味浓，出行和餐饮需求旺盛

今年春节是“史上”最长假期，全国大部分区域天气较好，出行和聚会的消费场景明显增多，餐饮和出行的数据亮眼。消费者整体消费意愿很强，体现出人们对美好生活的向往，具体来看：

1）人员流动：据交通运输部数据，春节假期前七天（2月15日-21日）全社会跨区域流动量达到20.8亿人次，同比 9%。

2）餐饮零售：据商务部数据，春节假期前四天（2月15日-18日），全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比 8.6%。

3）旅游：2026年春节假期（2月15日至23日），全国国内旅游出游人次达到6.05亿，较2025年同期增长约20%；旅游总花费约7920亿元人民币，同比增长约17%。2026年春节假期出境游订单增长超180%，首尔、香港、曼谷成热门目的地，欧洲长线游增长60%。各大景区客流量较好，“4小时高铁圈”的短途出行热度较高。

4）服务消费：2月15日，重点平台年夜饭预订量增长80.7%，酒店住宿交易额增长32.7%，租车订单量增长54%，冰雪游消费增长1.2倍，避寒游消费增长68%。

二、白酒：行业整体销量如预期下滑，但至暗时刻或已过，茅台一枝独秀

1）茅台：飞天茅台需求持续旺盛，渠道反馈供不应求。1-2月配额已于1月底前基本售罄，2025年库存同步清空；3月配额到货后亦在短期内消化完毕，多地出现断货现象。供需格局推动批价稳中向上，2月24日，2026年飞天茅台（原箱）批价回升至1700元/瓶，较年初1500元的低点明显修复，近两周稳定在1600-1700元区间。节后放量压力明显减轻，淡季批价表现有望超预期。根据茅酒管家公众号，春节期间普飞动销同比增长10%-20%，回款进度快于往年，多数经销商已完成全年回款计划的35%-40%。

2）其他全国性名酒：五粮液强势领跑，次高端集体承压。五粮液为首表现强势，需求坚挺；大众价位（300元以下）产品依托宴席与自饮场景稳健增长；而次高端（300-800元）价格带则普遍面临动销放缓、份额被挤压的压力。五粮液2026年春节整体动销反馈良好，优于行业均值。汾酒的光瓶酒大单品玻汾增长良好。

3）行业库存与批价：今年由于各家酒厂在回款方面较为克制，并没有强行要求高库存运行，各家产品批价下行趋势得到较大的缓解。整体来看，各核心单品批价呈现企稳态势，经销商信心有所改善。

4）行业政策转向值得关注。春节期间，工信部等三部委联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，明确提出酿酒产业是我国传统优势产业和基础民生产业。

三、大众品：大众餐饮暖意融融，零食企业有望迎来开门红。

餐饮持续复苏，预计调味品与速冻行业共振向好。据商务部数据，春节假期前四天（2月15日-18日），全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比 8.6%。据美团数据显示，截至2月14日，全国春节期间年夜饭预订订单同比增长105%。我们认为，伴随餐饮数据的改善，有望带动调味品、速冻等餐供企业实现改善。礼赠场景表现较优与量贩下沉，零食迎来开门红。

据《抖音电商2026年货礼盒消费报告》显示，1月16–24日，品牌礼盒销量较日常提升3倍，成交额同比 22%，累计卖出超1200万单；品牌店播时长同比 24%，带动店播成交额同比 20%，抖音礼盒畅销。渠道端，随着零食量贩门店加密下沉，凭借其亲民的价格、丰富的品类，该渠道正在成为年轻人置办零食年货的新选择，年货节期间生意火爆。我们认为，在礼盒和渠道带动下，且受益于春节错期，零食企业有望迎来开门红。

投资建议：白酒行业：至暗时刻已过，行业表现或将逐步回暖。建议关注：动销超预期高端酒龙头，以及有扎实基地市场的区域龙头标的。