【国盛量化&计算机】DeepSeek驱动中国人工智能产业突破——华夏中证人工智能ETF投资价值分析

-报告摘要

人工智能产业当前发展情况分析：

1、本轮人工智能浪潮由 DeepSeek 等技术创新驱动，有坚实产业价值基础。DeepSeek具备高性能、低成本、蒸馏有效、开源等核心优势，同时DeepSeek 提出多项算法创新，打破了海外算力堆砌的传统大模型提升路径，展示出中国在AI领域已经具备与全球顶尖水平竞争的实力，我们认为这将使全球投资者对中国科技企业的技术创新能力塑造新的认知，进而对中国科技资产重新进行价值评估。

2、Deepseek显著降低AI应用开发门槛，在应用落地方面中国自移动互联网时代以来优势显著，互联网大厂如腾讯、阿里、字节均纷纷加速AI布局。

3、应用爆发将带来广泛推理需求，寒武纪、海光、昇腾等国产芯片厂商纷纷迅速适配DeepSeek，国内算力产业迎来发展机遇，数据中心等其他AI基建也将深度受益。

4、政府及央国企带头接入DeepSeek，示范效应显著。政策支持也为其发展提供了有力保障。

中证人工智能主题指数投资价值分析：

1、指数聚焦AI主题股票。中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。

2、指数具有较高的配置价值。中证人工智能主题指数重仓股紧扣AI主题，科技龙头属性高。从指数成分股行业分布来看，主要布局计算机、电子相关行业。从指数成分股涉及概念来看，中证人工智能主题指数在TMT、科技龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。

华夏中证人工智能ETF基金投资价值分析：

1、华夏中证人工智能ETF（简称：人工智能AIETF，基金代码：515070）。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

2、基金经理李俊先生具备丰富的被动产品投资管理经验。基金管理人为华夏基金管理有限公司，其管理规模持续行业领先，各类产品线齐全。

一、DeepSeek驱动中国人工智能产业突破

DeepSeek 引发了人工智能领域的热潮，但我们认为，本轮人工智能行情由真正革命性的技术创新驱动，是真正能兑现产业价值的科技浪潮。

1）DeepSeek 具备高性能、低成本、蒸馏有效、开源等优势，降低了 AI 应用门槛，并且DeepSeek 提出多项算法创新，打破了海外算力堆砌的传统大模型提升路径，展示出中国在AI领域已经具备与全球顶尖水平竞争的实力，我们认为这将使全球投资者对中国科技企业的技术创新能力塑造新的认知，进而对中国科技资产重新进行价值评估。

2）应用落地方面中国优势显著。中国拥有庞大的工程师队伍，自移动互联网时代以来已经积累了丰富的数据资源以及社交网络和电商领域完善的生态系统，DeepSeek降低了AI技术门槛，让这些资源与 AI 技术更好地结合，完善了中国 AI 产业生态，使中国在全球 AI 产业竞争中占据更有利的位置，推动科技资产价值上升。

互联网大厂积极入局：

近期腾讯元宝、微信、ima、腾讯文档、QQ浏览器、QQ音乐等多款腾讯产品接入DeepSeek-R1模型。腾讯及其投资版图具备丰富的应用场景和海量用户，有望加速AI技术普惠全民。同时腾讯作为自身有混元大模型的互联网大厂率先拥抱开源模型，也为更多企业整合开源技术场景深耕提供良好的示范效应。

微信搜一搜正在灰度测试接入DeepSeek，上线“AI搜索”入口，用户可免费使用DeepSeek-R1满血版模型：

腾讯文档的AI文档助手已与DeepSeek-R1满血版模型结合，可以直接生成文档、表格、幻灯片、思维导图、智能文档，助力用户进一步思考与创作。

2月20日阿里发布2024年12月底截止季度报告，阿里云实现收入317.42亿元，同比增长13.10%。阿里单季度资本开支达到317.75亿元，同比增长258.76%。阿里业绩会上管理层指出：追求AGI是阿里努力的关键目标。未来三年阿里在云和人工智能方面的投资将超过过去10年的总和。

3）应用爆发带来广泛推理需求，为国内算力产业带来发展机遇。在算力领域，由于大模型调用量将随着应用场景不断增加进一步提升，同时OpenAI o1/DeepSeekR1这类经过强化学习训练的推理模型在推理时需要输出很长的思考过程，消耗大量token，未来推理需求将极为旺盛。

相比于模型训练，推理需求对硬件要求相对较低，集群互联的要求也更为宽松，为国产芯片、英伟达中低端卡以及ASIC芯片等国内算力提供了有利的发展机遇。算力的配套设施如数据中心、电源、液冷、光模块等也将受益。

2月6日，南京智算中心宣布联合国产芯片厂商寒武纪，用全国产设备运行国产大模型DeepSeek。据中国电子企业协会，近期多家国产芯片厂商纷纷迅速完成对DeepSeek模型的适配，包括：华为昇腾、沐曦、天数智芯、摩尔线程、海光信息、壁仞科技、太初元碁、云天励飞、燧原科技、昆仑芯、灵汐科技、鲲云科技、希姆计算、算能科技、清微智能、芯动力、龙芯中科、瀚博半导体等。

同时地缘政治风险不断加剧：2月28 日彭博社报道，因涉嫌向中国出口英伟达芯片，新加坡警方逮捕了 9 人，这一事件背后反映出美国对中国算力制裁下，相关监管措施愈发严格，国产替代自主可控迫在眉睫。

4）政策支持：政府及央国企带头接入DeepSeek，示范效应显著。

政府方面，据央视新闻，在广东深圳福田区数十名AI数智员工已经“上岗”。目前辽宁、湛江、南昌等地的12345热线都已经宣布接入了DeepSeek。央国企方面，据北京日报2月16日报道，在三大电信运营商全面接入DeepSeek后，已有超过15家央国企与DeepSeek展开合作，范围覆盖通信、能源、金融、汽车、科技等多个领域。

在能源领域，中国石油昆仑大模型已正式完成DeepSeek大模型私有化部署，为昆仑大模型优化应用效果、缩短研发周期、构建健康生态提供了新引擎；其他企业如中国石化、中国海油等也有相关动作。国家电网旗下国网信通产业集团研发的模型服务云MSC平台，也已全面接入DeepSeek大模型。

AI产业后续发展预计将由产业的模型进展以及应用落地双轮驱动

在模型进展方面，产业催化因素将层出不穷。OpenAI 的GPT-5有望于5月发布，模型能力可能有巨大提升有望引发行业关注。海外谷歌、Meta、Anthropic、国内DeepSeek以及各互联网大厂预计都将持续不断有新技术进展突破。

国内各大互联网厂商的应用进展也将备受瞩目，预计将有持续不断的发布会催化，如字节的火山引擎FORCE原动力大会、阿里的云栖大会等。在这些大会上，互联网大厂们大概率会公布一系列模型技术突破成果、市场战略规划，或宣布重要的合作伙伴关系，持续驱动AI产业进展加速。

AI应用落地方面，目前来看AI应用在ToB各类SAAS较快落地较快，AI Agent正在深刻影响企业的数字化转型，推动SaaS平台从简单的业务管理工具转变为驱动智能化业务的引擎。Servicenow、Salesforce、Shopify、Workday等众多北美SAAS公司正在利用AI Agent驱动企业业务进一步智能化升级。ToC各类智能终端将是重要应用场景，“贾维斯”有望成为现实。如AI手机、AI眼镜、AI玩具等有望打开广阔市场空间。其他教育、医疗等垂类应用场景也不断看到落地加速。我们认为当下正处在人工智能应用全面爆发的初期，相关产业链充满丰富的投资机遇。

二、中证人工智能主题指数投资价值分析

2.1 指数编制规则：聚焦AI主题股票

指数简介：中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。

样本空间:

同中证全指指数的样本空间。即由满足以下2个条件的沪深A股组成：1)上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；2)非ST、*ST股票、非暂停上市股票。

选样方法：

（1）对样本空间内股票按照最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额由高到低进行排名，剔除排名后20%的股票；

（2）对样本空间的剩余股票，将为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司作为待选样本，包括但不限于大数据、云计算、云存储、机器学习、机器视觉、人脸识别、语音语义识别、智能芯片等；

（3）在待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过100只股票构成指数样本股。

2.2 指数成分股：精选AI主题的龙头

中证人工智能主题指数重仓股紧扣AI主题，科技龙头属性高。从指数前十大成分股来看，截至2025年2月28日，指数前十大权重累计占比50.39%，集中度较高，主要聚焦于AI相关产业的科技龙头。例如指数前三大成分股分别为集成电路行业龙头寒武纪-U、集成电路龙头股韦尔股份、安防行业龙头股海康威视，权重分别为7.88%、6.20%、5.72%。

从指数成分股行业分布来看，主要布局计算机、电子相关行业。截至2025年2月28日，指数成分股涉及7个中信一级行业，主要以计算机、电子、通信等行业为主，这3个行业累计权重占比达到89.98%。从中信三级行业来看，指数成分股主要集中于集成电路、通用计算机设备、网络接配及塔设、行业应用软件、安防、云基础设施服务、云软件服务等行业，这几个行业权重均超过5%，累计权重占比达到80.78%。

从成分股市值分布来看，指数偏向大中市值风格。从具体成分股的市值分布来看，截至2025年2月28日，指数在各个市值区间均衡配置，其中市值为1000亿以上的成分股累计权重达到41.05%，市值500亿到1000亿之间的成分股累计权重占比达24.84%，市值200亿到500亿之间的成分股累计权重占比达31.64%，总市值在200亿以下的成分股累计权重占比仅为2.47%。因此整体而言，指数在大市值风格上配置更多，该指数偏向大中市值风格。

从指数成分股涉及概念来看，中证人工智能主题指数在TMT、科技龙头等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。从具体相关概念来看，指数在TMT、科技龙头、成交主力、行业龙头、基金重仓等概念的暴露度分别为92.68%、91.13%、90.74%、86.14%、82.36%。而且指数在成交主力、行业龙头、基金重仓等概念上面也有较高的暴露度。由此可见，指数成分股不仅具备鲜明的AI主题特征，同时具备较好的流动性。

三、华夏中证人工智能ETF基金投资价值分析

3.1 基金的基本信息

华夏中证人工智能ETF（简称：人工智能AIETF，基金代码：515070）。基金成立于2019年12月9日，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。

华夏中证人工智能ETF基金由李俊先生管理，基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验。目前李俊先生在管产品大多属于被动指数型产品，在管总规模大约533.16亿元，拥有丰富的被动产品管理经验。

3.2 基金管理人：规模持续行业领先，各类产品线齐全

华夏基金规模持续处于行业领先，产品线齐全。华夏基金成立于1998年4月9日，是境内最早成立的公募基金管理人之一，拥有丰富的资产管理经验，管理规模持续行业领先。华夏基金总部设在北京，在北京、上海、南京、杭州、广州、深圳和成都设有分公司，在香港设有子公司。截至2023年底，华夏基金管理资产规模超1.89万亿是境内最大的基金管理公司之一。华夏基金资产类别齐全，依托以资产配置为核心、全品类覆盖的投研体系，华夏基金持续升级和完善公募产品线，基于多元资产研究和多元客户需求，围绕固定收益、主动权益、量化、混合资产、跨境、另类六大类策略，致力于为机构客户提供综合解决方案细分资产策略选择。