其核心价值在于提升纺织品的贴合性、舒适性与功能性。织物中3%的氨纶纤维足以改善织物弹性和保持 形状，因此通常对弹性需求越大的服装中氨纶含量越高，高性能服装（如泳衣、健身裤等）中最高可达30%。

氨纶被广泛应用于内衣、袜子等、运动服、泳衣、紧身衣等、休闲衣物、卫生医疗用品等、家纺用品等和内衣蕾丝、衣物松紧口等。

• 氨纶行业产能格局

产能产量持续增长，华峰化学为行业龙头。产能：国内氨纶产能保持增长，行业2015 年产能为59.39 万吨，截至2026年1月总产能扩张至142万吨，其中华峰化学47.5万吨为行业龙头（华峰化学重庆差别化氨纶项目已于2025年底试生产）。

华海诸暨、新乡化纤、晓星中国等产能规模靠前。产量：氨纶产量保持增长，由2018年64万吨，增长至2025年111万吨，产量CAGR7 为8.27%。

氨纶产业链

氨纶行业产能情况 

• 氨纶行业价格分析

2011-2016 年中，扩产周期价格中枢下行。氨纶作为具备弹性功能的高性能化纤引进国内后，初 期价格维持高位40000-50000元/吨。

随后，外资韩国企业晓星，美国英威达等，国内企业新乡化纤、华峰化学等企业国内逐步扩产落地，供给冲击下，其价格进入长周期下行阶段。2016 年中-2017年：成本端MDI价格上涨支持氨纶涨价，期间新增产能较少。 

2018-2020 年初：晓星衢州、杜钟新奥神、新乡化纤、华峰重庆等新产能陆续释放。需求端受贸 易摩擦等影响减弱，期间原材料价格下行。2020-2021 年 9 月，供需扰动价格大幅上涨。需求端：新冠疫情致口罩用氨纶需求增长。

供给端： 疫情导致海外产能停产或降负荷，国内企业开工亦受一定程度影响，期间氨纶原材料 PTMEG、 MDI等价格上涨支撑，供需偏紧，成本支撑下氨纶价格暴涨，高点20D价格涨至约10万/吨。

2021 年 9月至2026年1月，扩产周期下，氨纶价格逐步触底。随着疫情消退，口罩需求逐步减少，行业2020-2022年利润丰厚，现金流充足企业扩产加速，企业新增产能持续投放形成供过于 求局面，导致价格下行。

截止2026年1月14日，氨纶40D价格为23000元/吨，为历史低点， 大部分企业盈利困难。当前氨纶行业进入扩产末期，行业新增产能有限，部分亏损边际产能出清加速，需求端行业仍保持高增长，氨纶行业格局逐步优化，有望逐步走出底部。

氨纶价格

• 氨纶行业长期亏损，行业扩产进入尾声

根据卓创，2月24日新乡化纤上调氨纶报价，其20D、30D、40D产品，分别售价3.05、2.75、2.55万元/吨。氨纶多家上市公司自2022年起就存在业务无法盈利，行业平均生产成本在29000元/吨。目前行业亏损持续时长较长，已经持续了近4年之久。

行业新增产能未来较少，当前本土仅新乡化纤10万吨项目一期5万吨明确在建，根据 建设时间预计2027年投产。

根据百川盈孚，行业中小企业产能持续退出，浙江薛永兴1.5万吨于 2019年退出。

根据百川盈孚，行业自2023年5月后，毛利率长期处于负值，此背景下2023年 后行业已有泰和新材山东4.5万吨、杜钟新奥神3万吨、泰光化纤（常熟）2.8万吨等产能关停。 

伴随小产能出清，5万吨以下产能占比从2015年47%回落至2025年16%，行业供给持续向龙头 集中。

供给端：行业扩产尾声，较为确定的新增产能为新乡 化纤10万吨项目，预计于2027年一期5万吨产能释放，且行业经营压力较大产能持续出清。

需求端运动潮流服饰兴起，预计需求继续保持增长，需求增速有所减小，随着氨纶需求量基数增长，

氨纶需求保持高速增长。从需求结构看，氨纶下游集中于服装（76%）、产业用纺织品（17%）、 家纺（7%），其中服装作为核心应用场景，将支撑其需求持续拓展。

氨纶用在服饰中主要给衣物提供弹性，主要被用于休闲服、牛仔裤、内衣、健美服、泳装和袜子等。氨纶凭借高弹、耐候等 天然性能优势，对衣物弹性、耐磨等核心性能提升显著。

由于运动及紧身服饰潮流，叠加氨纶价格下行，氨纶在下游渗透不断提升。

氨纶表观消费量除22年外均保持同比较高增长，2023/2024 年，中国表观消费量86.84/102.7万吨，同比增长17.08%/ 18.24%。

表观需求量由2017年的 51.0万吨，增长至2024年102.7万吨，CAGR7为10.51%。2025年1-11月，氨纶行业表观需求量为100.7万吨，同比增长3.79%。

综合来看，我们认为氨纶行业未来几年有望景气回升，供需有望修复，景气度逐步回升。

氨纶行业长期亏损

氨纶行业产能扩张/退出情况

氨纶供需平衡表测算