通威甩出“王炸”，硅料产能整合有戏了！

作者 | 田思

编辑 | 韩成功

正月初八，节后开工首日，光伏行业传出重大收购案。

华夏能源网（公众号hxny3060）获悉，2月24日，通威股份(SH:600438)发布公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公司（以下简称“青海丽豪”）100%股权，并募集配套资金。

公告表示，因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存在不确定性，公司股票、可转债债券以及可转债转股自2026年2月25日（星期三）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

通威作为光伏电池片与硅料环节的双龙头，此前曾有意收购另一家电池片企业润阳股份，但最终不了了之。现在通威又要对硅料产能第六的青海丽豪“出手”了。这一次，它能够如愿吗？

另外，这也是光伏行业2026年第二桩大型并购案。今年1月16日，TCL中环（SZ：002129）宣布拟收购一道新能。不到两个月时间，行业接连曝出两桩重磅并购，这预示着光伏产能出清进入最后的攻坚阶段。

高管出走创业五年，通威全盘买回来

有意思的是，青海丽豪的创始人段雍为通威旧人，在通威硅料崛起中曾立下了汗马功劳。

2014年，光伏行业正处在寒冬中，段雍临危受命担任通威股份子公司永祥股份总经理，后又担任永祥股份董事长、通威股份董事等职。正是在此期间，永祥股份建成了乐山、包头、保山三大生产基地，成为全球高纯晶硅龙头企业。通威的硅料成本，也从20万元/吨降至6万元/吨。

2020年时任通威股份董事、永祥股份董事长兼总经理的段雍

2021年5月，段雍辞去在通威股份的所有职务，开始自主创业，成立青海丽豪，主要从事光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅等半导体材料的技术研发、生产和销售。

成立仅一年多，青海丽豪就实现了首炉正品硅料出炉。在硅料牛市中，青海丽豪迅速成长为一匹“黑马”。

2021-2024年，青海丽豪完成了5轮融资，吸引了正泰系、爱旭股份（SH：600732）、晶盛机电（SZ：300316）以及IDG、三峡、浙民投等多方资本投资。2022年12月，青海丽豪估值一度高达138 亿元。

华夏能源网注意到，截至2025年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能超20万吨，位列全球第六。青海丽豪还于2023和2025年两度跻身全球独角兽企业500强榜单。

目前，青海丽豪有青海西宁、四川宜宾两大生产基地，规划了内蒙古包头生产基地，另外在海外安哥拉规划有15万吨生产项目。总的规划产能高达75万吨，预计总投资730亿元。

天眼查数据显示，目前正泰新能持有青海丽豪10.08%股权，为最大股东；海南卓悦和海南豪悦分别持股9.57%和8.85%，段雍个人直接持股4.79%。

对于收购进度，通威股份表示，目前已与段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）签署了《意向协议》。

若通威将这三者所持股份全部收入囊中，将持有青海丽豪23.21%股份，超过正泰新能，成为青海丽豪最大股东。

从产能规模看，通威目前已形成超90万吨高纯晶硅年产能，此次收购如能成行，其多晶硅产能将达110万吨，通威硅料“巨无霸”地位将进稳如泰山。

龙头兼并重组，产能“出清”走上正途

收购消息一经公布，立刻在行业内引起震动。有些观点认为，这一收购案可能会像通威此前并购润阳一样草草收场。但目前的时势已不同往日了，这次“恋爱”双方都是很认真的。

对青海丽豪而言，投入财大气粗的通威的“怀抱”，能解决其面临的很多问题。

2024年，青海丽豪一度有意赴港上市，但随着行业的急转直下，IPO计划最终搁浅。上市无望，而硅料行业洗牌压力巨大，大量产能规划也需要资金，背后资本又急于退出。在此背景下，“卖身套现”是最好的选择。

对通威而言，虽然经营业绩面临较大压力，但也是在周期底部最难得的并购产能、坐稳老大的机会。

目前，光伏寒冬已经持续了9个季度，仍未看到行业出清的希望。尽管自去年下半年以来光伏产业链价格全线回升，但供应过剩问题仍未缓解、国际贸易保护壁垒加剧、原材料价格上涨。光伏公司的业绩非但未得到修复，反而越来越差。

作为硅料老大，通威2024年巨亏70.39亿元，2025年又预计亏损90亿-100亿元，两年总亏损额超过160亿元，资产负债率目前已近72%，同样压力巨大。

一位行业观察人士评价，通威股份本次并购通过发行股份加支付现金方式完成，可有效降低现金压力，避免大规模现金支出，优化资本结构，保障现金流稳定，整体来讲压力不会太大。

“丽豪生产成本较低，属于行业先进产能，收购有利于通威快速锁定高质量增量资产与战略资源储备，为长期发展积蓄弹药。”业内人士评论说。

此外，青海丽豪在管理文化、运营理念、技术路线等方面，与通威具有较高的相似性，这为两家的管理协同和文化融合提供了天然基础，未来整合有望实现平稳过渡。这也是通威选择青海丽豪的重要原因。

2025年11月18日，在第八届中国国际光伏与储能产业大会期间，通威集团董事局主席刘汉元表示：破除过度内卷的最快方式，是推动多晶硅产能整合。

对光伏行业来讲，平台收储出清产能受阻之后，亟需探索一条更有效的破局之路，通威此举树立了样板。

公开信息显示，1月份全行业硅料库存已超过56万吨，为历史最高水平。据硅业分会披露，为稳住硅料价格，1月份一家头部硅料企业已全面停产。当前，多晶硅行业开工率已降至32%的历史低位，但硅料行业依然不见起色。这意味着此前行业企业发起的自律救市已经不起作用。

另外，今年1月，由于涉嫌市场垄断，国家市场监管总局“叫停”了硅料平台收储和限产限价。由于收储平台主导去产能的路子已走不通，龙头企业亲自下场并购成为唯一选择，这才是完全市场化的、合规合法的去产能之路。

通威收购青海丽豪，为硅料行业的兼并重组起了个头，硅料乃至整个光伏行业下一步可能将出现更多的并购案，随着产能集中度进一步提高，光伏行业有望在2026年真正迎来见底反转时刻。