26年春节整体动销平稳，餐饮景气度相对超预期。26年春节期间出行及餐饮保持较高景气度，春运前20天，全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创历史同期新高；假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。在春节群众出行意愿强 消费力回暖 春节错期等因素驱动下，大众品26年1-2月整体表现有所反弹，其中春节期间大众品动销平稳，餐饮链景气度相对超预期。

餐饮供应链：景气度持续改善，龙头表现亮眼。

1）海天味业：根据渠道跟踪，公司1-2月整体发货增长双位数左右，库存保持健康同比略降，餐饮渠道景气度超预期。分品类看，酱油增长近双位数，蚝油增长双位数以上，酱类增长平稳，其他小品类增长略慢于预期；分渠道看，餐饮渠道增速快于零售渠道。全年渠道费用率规划同比去年有所收缩，1-2月略有超支但仍低于去年同期。

2）安井食品：根据渠道跟踪，河北地区1-2月同比增长超30%，华北地区1-2月增长不到20%，高增在于动销好 公司3月无促销渠道提前备货。大单品中虾滑锁鲜装、餐饮渠道均高增，烤肠因盈利性弱未做核心推广，新品中400g全家福表现超预期。公司凭借渠道优势继续提升份额。

乳制品：动销平稳符合预期，高端奶/礼盒装表现更优。

1）伊利股份：根据渠道跟踪，液奶1月接近中个位数增长，1-2月合计低个位数增长，Q1开门红有望顺利达成。1月金典、基础白奶中个位数以上增长，安慕希增速转正，儿童奶下滑，低温高个位数增长。春节期间礼盒装，及上线城市高端产品表现更优。

2）蒙牛乳业：根据渠道跟踪，1-2月液奶低个位数增长，其中常温微增，特仑苏中个位数增长，基础白中个位数以上增长，纯甄同比下滑；低温整体中个位数以上增长，其中低温鲜略快于低温酸。礼盒装、特仑苏有机增长显著，公司费用前置投入带动动销改善。

低度酒及饮料：百润预调酒动销超预期，农夫表现强势。

1) 百润股份：根据渠道跟踪，1-2月同比小个位数增长。主要系外卖平台低度酒消费领先、及轻享超预期。全年预调酒目标增速15%但承压，威士忌目标增长60-70%至4亿 （去年约2亿）。预计果冻酒铺货空间仍有50% ，轻享持续放量。当前库存同比微降。

2) 广东饮料大商：根据渠道跟踪，截止初五，农夫同比 11%（水 6%、饮料 15%），价格战更为聚焦。怡宝由于库存较高春节任务完成不到70%，新董事长推数字化、渠道扁平化（三级改二级）、薪酬改革、费用精细化、水站联动五方面变革；康师傅1-2  月近 3%，一升装茶春节送礼表现佳，后续费用加大增长可持续；统一基本持平；东鹏主品增长约5%，第三曲线动销一般，预计广东市场 12-13%。

风险提示：后期动销不及预期、价格表现不及预期、竞争加剧风险、渠道调研数据不能反映整体情况。

投资建议：餐饮链超预期验证。据渠道跟踪，春节期间整体动销平稳，餐饮景气超预期，大众品普遍有望顺利达成开门红，Q1 报表预计明显修复。