2025价格回顾：上半年成本支撑较强，下半年需求主导价格回落

2025年上半年国际LNG现货价格维持高位，推高中国进口成本，抑制了买家的现货采购意愿，上海石油天然气交易中心数据显示，上半年中国LNG现货到岸近月均价在12.6美元/百万英热，同比涨幅28.7%，导致中国LNG进口量同比减少。受高价进口资源成本支撑，叠加部分接收站为平衡库存而控制出货节奏，长三角LNG市场价格得以支撑。然而，6月份之后，相对温和的天气、沿海台风、降雨天气多发和充裕的电力供应导致夏季气电调峰需求兑现不足，但是用于保供的资源持续到港，LNG接收站库存压力持续升高，价格开始回落。除了10月底储备需求兑现与接收站提高罐位双重因素短暂推涨了价格，下半年其余时间段价格表现在供过于求的基本面影响下持续疲软，尤其在11-12月份，管道气市场供应充足，短期供需矛盾转嫁至LNG市场，价格再次演绎出“旺季不旺”的趋势。

卓创资讯统计数据显示，2025年，长三角LNG地区成交均价为4378.63元/吨，同比下跌4.54%；其中，上半年均价为4535.42元/吨，同比上涨2.27%；下半年均价为4229.63元/吨，同比下跌10.72%。

2026价格展望：均价同比回落，上半年成本支撑转弱，全年供需宽松格局主导

节后直至供暖季结束前：2月份，春节假期影响，工业、交通等板块需求下滑，另外，相较1月份国内大面积降温来看，2月气温整体有所回升，采暖以及发电对管道气的消纳水平下降，国内天然气市场面临阶段性保畅压力。并且，国产LNG一般会出现节前降价排库的动作，价格下跌，部分接收站可能受到影响。下游大面积复工前，市场需求无明显支撑。3月份供暖季陆续结束，但是由于25-26供暖季期间，季节性调峰需求未对LNG市场价格带来明显提振，因此我们预计，价格的主要方向依托于工业需求释放的支撑。2-3月均价在3800-4000元/吨的区间内运行。

非供暖季：2026年市场价格波动需要关注两个导向作用，一个是主要油气企业的管道气年度价格政策，另外一个是各地“十五五”政策的方向以及“煤改气”政策的落地情况。目前的预测仍然基于管道气年度合同价格稳定或窄幅下调，以及“十五五”期间经济持续恢复的大方向进行预测。不过，目前市场观点认为，即使不出现个别上游放量出货的情况，在整体供应充裕的格局下，价格将在低位运行。

综合上述方向，26年市场需求将有所释放，上游供应能力增加、政策推动、经济结构持续优化、气电装机容量持续增加（25年年末-26年年初，江浙沪多个气电机组投产）、城镇化改革推进共同促进天然气消费的释放，但是与此同时，供应端的释放趋势或更加明确。26年LNG现货价格，尤其是上半年现货价格较25年同比或出现明显回落，现货进口少量恢复、长协执行量增加，沿海接收站投产（申能洋山接收站扩建项目、舟山三期项目已于2025年下半年投产，2026年1月，滨海一期扩建项目储罐全部投产，此外，国信如东、协鑫如东、中海油宁波三期以及嘉盛LNG储罐预计都将在2026年投产），LNG进口增速或由负转正，叠加国产气增量，市场基本面仍保持宽松预期，因而周期均价同比持续回落。由于触及上游企业成本以及考虑“煤改气”对工业消费释放的支撑，价格下跌幅度收窄。

在尚不明确气象条件的情况下，暂保持常规季节性波动规律进行预测。夏季前低价水平跌至3500-3600元/吨左右，夏季在国内外燃气发电需求的支撑下价格逐步走出淡季，达3700-3950元/吨左右，而后在“金九银十”以及供暖季前补库需求的支撑下上涨至年内高点，达4250-4400元/吨左右。不过，国内储备调峰能力的增强，或将导致价格峰谷差收窄。二季度前期，需要观测欧洲的降库情况，及其对亚欧LNG进口资源竞争格局的影响，若国内部分上游资源被吸引至欧洲，或能提高低端价格的预期。

警惕因素：“煤改气”落实进度、气象情况、地缘政治、主流出货企业策略调整、其他黑天鹅事件