继续来看发布了2025年业绩快报的A股上市公司，影石创新科技股份有限公司（股票简称：影石创新）2015年成立，2025年6月在上交所科创板上市，主营全景相机等数码产品。

从2025年上半年的营收构成看，“消费级智能影像设备”是影石创新占比86.1%的核心业务，还有“配件及其他产品”，以及少量的“专业级智能影像设备”和其他业务。

中国大陆市场占比超1/4，是最大的市场；另外还有美国市场和欧洲市场的规模都超过了两成，日韩市场占比不到一成，还有两成的业务分布在其他地区市场。

2025年，影石创新借着上市的东风，营收在高位继续高速增长，直奔百亿规模而去。从1亿多元，到近百亿元，影石创新只用了八年时间，这样的增长速度，还是相当夸张的。

净利润在2023年及以前的几年增长是相当迅速的，大多数年份都比同年的营收表现好。最近两年的情况有所变化，2024年是增速不及同年营收，2025年甚至还出现了微跌的情况，我们一会儿来把原因找出来。

2023年的毛利率创下了56%的新高，2024年和2025年前三季度连续下滑。但是，毛利率下滑的幅度是有限的，由于营收的增速很快，毛利额的增长幅度可不小；但净利润却增长有限，2025年甚至有所下降；这种表现，只能是期间费用或其他收支增长太快了。

销售净利率在2023年创下了22.8%的新高，2021年和2022年也是两成左右的高水平；2025年仅为9.8%，这个降幅是相当夸张的。净资产收益率除了受销售净利率下降的影响，还受到净资产大幅增长，“稀释效应”所带来的影响，2025年较两年前也有过半的下降。

2021年和2022年的主营业务盈利空间在两成出头，2023年接近1/4的水平，创下了近几年的新高。2024年和2025年前三季度都在大幅下降，跌幅超过一半。主要是受到毛利率下滑和期间费用占营收比上升的双重挤压。

期间费用占营收比两年累计上升了近7个百分点，在做费用预算时，对营收的增长比实际情况更加乐观。结果就是费用花掉了，营收增长却不及预期，哪怕这两年的营收增长已经是很快的了。

期间费用中主要的两个支出大项是销售费用和研发费用，销售费用要略高一些。2025年前三季度的研发费用就超过了10亿元，全年应该会超过13亿元，占营收比也达到了16.4%的高位。这样的投入水平，对后续的产品竞争力当然是有利的，不能说一定就会带来新的业绩增长，但理论上更有利于优势地位的巩固。

在其他收益方面，每年都是净收益的状态，但金额偏低，只能对当年的业绩，起到“锦上添花”的作用。

主要的收益项是政府补助和投资收益，主要的损失项是“资产减值损失”，也有少量的“信用减值损失”。